美媒:中國貿易順差創新高 帶動股市上漲
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導讀:MarketWatch駐香港專欄作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文指出,中國股市的上漲和散戶的紛紛投入其實主要是因為政策信號的推動,而市場持續上漲的前景則取決于中國參加貨幣戰爭的可能性。
以下即斯蒂芬的評論文章全文:
對于中國股市年底令人瞠目的漲勢,肯定會有很多人百思不得其解。
年中以來,上證指數已經上漲了大約40%,過去一個月的漲幅就有21%。上周五,上海證交所成交量史上首度突破1萬億元人民幣,香港交易所的成交量也呈現暴增趨勢。
面對中國大陸股市走出多年熊市冬眠,突然蘇醒的行情,讓分析師們頭痛不已,實在找不到合適的邏輯去解釋。一方面是持續傳出的經濟信息都趨于消極,一方面是估值備受打壓,想要找出明顯的市場催化劑著實困難。
于是乎,一些人干脆就做出了非理性的解讀,認為這漲勢主要是杠桿化運作的,涉世不深的散戶投資者推動下出現的。可是,與此同時,卻很少有人注意到,其實中國股市一直以來就不是嚴格遵循基本面行事的,與經濟增長或者企業利潤之間的關聯并不那么密切。
或許,在中國這種被嚴格控制的經濟架構之下,對于理性或者非理性的界定,我們都需要重新考慮一番。
其實,我們是應該將中國政府置于中心地位的。考慮到政府對于國家主導的經濟,以及對于投資選擇的控制程度,對于股市而言,最重要的其實是政策。如果政府發出現在是時候購買股票的信號,那大家最好還是遵命行事。
換言之,其實真的只要一個信號,就可以讓投資者們紛紛不再觀望,縱身投入市場的。從這個角度解讀,我們就會發現最近幾周先后出現過兩個重要的推動因素。
首先,上個月實現了滬港通,這就意味著在政府的考慮中,股市是居于重要的優先地位的。9月間,我就曾經在專欄當中列出五大理由,指出這一創新將支持A股的東山再起。
其次,上個月,中國人民銀行[微博]降低了存款基準利率。雖然,大多數時候,對降息行為的評估主要應該從經濟增長,或者企業信貸角度出發,但是在中國,利率的變化往往也對家庭財富的配置有著巨大的影響力。
降息周期很容易就可以使得很多理財產品或者定期存款的魅力大減。誰敢說中國不會仿效那些負債沉重,增長壓力巨大的發達國家,以同樣的零利率政策來作為自己的反應?這樣的做法顯然會迫使更多資金進入股市。
股票價格大漲的另外一個原因在于,在中國人放棄其他那些已經不再受到青睞的選項,重新配置自己財富時,股票注定將從中獲益。
近年當中,中國始終有相當數量的投機資金存在,這一點毋庸置疑。只是在過去,這些資金的去處一般都不是股市,而是房地產和理財產品。
房地產市場的眼下正遭遇盤整,意味著在大眾眼中,這已經不再是過去那么靠譜的投資選擇了。與此同時,房價如此之高,就意味著很多人也沒有實力再做這方面的投資。
在政府試圖控制影子銀行業飛速發展勢頭的背景下,理財產品也出現了問題。這些投資資金的另外一個去向也受到了政府的堵截——11月間,澳門賭博業的營業額已經連續第六個月下滑了。
從這些角度著眼,對于散戶投資者轉向股市,我們似乎倒可以有更好的了解。上周,新開賬戶總數為37萬,創下了近三年的紀錄。
弄清楚資金涌入股市的動機,這只是第一步,關鍵在于,這漲勢是否能夠持續下去?
至少,一些機構已經表明了看漲的態度。在一份最新的報告當中,法國興業銀行將中國選為他們在亞洲最看好的市場。他們認為,改革會為增長奠定基礎,而對于明年將會發生什么,即將召開的中央經濟工作會議應該會提供一些線索。
即便如此,這種顯然以政府政策為基準的投資方式,以及眾多散戶的這種參與程度,依然讓許多人感到不安。如果政府的計劃出了岔子,那會怎樣?
還有一些因素依然是北京無法控制的,尤其是在宏觀經濟層面。或許,中國明年最大的挑戰就來自于人民幣與美元松弛掛鉤的設定,因為美國聯儲很可能會在利率上采取與中國央行[微博]截然相反的姿態。
畢竟,降息往往都是伴隨著貨幣貶值的。如果中國經濟低迷,或者是資本外流,中國政府就將感受到需要貶值人民幣的壓力。
面對著如此的變數,面對著資本賬戶封閉的現實,中國的儲蓄者很可能會從日本安倍經濟學下近年的體驗去尋找線索。想要在貨幣貶值時實現資本保值,最安全的去處就是股市。
如果中國真的將要投入貨幣戰爭,投資股票其實恰恰是理性的選擇。(子衿)
(2014-12-09 02:06:04)


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