瑞銀日前發(fā)布報(bào)告指出，下周的中央經(jīng)濟(jì)工作會議決策層可能會將2015年GDP增長目標(biāo)下調(diào)至7%，并相應(yīng)下調(diào)M2增速目標(biāo)。

　　繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策

　　瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，明年的政策基調(diào)預(yù)計(jì)仍將兼顧保增長、防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革。決策層將保持“積極”的財(cái)政政策和“穩(wěn)健” 或“中性”的貨幣政策。這意味著預(yù)算赤字率可能小幅擴(kuò)大而信貸不會大幅擴(kuò)張。

　　央行將積極確保金融體系流動性充裕，這包括在跨境資本大規(guī)模流出時降準(zhǔn)，以及放松存貸比、并進(jìn)一步降息，以進(jìn)一步防范金融風(fēng)險、防止金融條件被動收緊。

　　金融和國企改革雙提速

　　在改革層面上，通過改革來加快經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式可能是中央明年政策的取向。

　　瑞銀預(yù)計(jì)，決策層將加快推進(jìn)有利于穩(wěn)增長的改革，包括放松對公共服務(wù)的管制、戶籍改革、擴(kuò)大社保覆蓋面、農(nóng)地流轉(zhuǎn)等。此外，金融領(lǐng)域和國企改革步伐也將提速。

　　具體來說金融改革中，由于存款保險制度已公開征求意見，預(yù)計(jì)2015 年該制度將正式推出；預(yù)計(jì)出臺銀行破產(chǎn)退出機(jī)制；將鼓勵成立更多民營銀行；將推進(jìn)利率市場化。另外，瑞銀預(yù)計(jì)決策層還會進(jìn)一步發(fā)展國內(nèi)資本市場，同時逐步放松證券投資資本流入限制，包括繼續(xù)擴(kuò)大 QFII和 RQFII額度。

　　政府行政審批改革中，預(yù)計(jì)可能的改革包括進(jìn)一步簡政放權(quán)；加快戶籍改革；進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)老和醫(yī)保覆蓋范圍；進(jìn)一步放寬社會資本和外資進(jìn)入公共事業(yè)和服務(wù)業(yè)的門檻；加快包括 農(nóng)地流轉(zhuǎn)在內(nèi)的農(nóng)村改革。

　　在11月國務(wù)院常務(wù)會議開啟的價格改革上，瑞銀預(yù)計(jì)明年決策層將進(jìn)一步放松對能源、交通、公用事業(yè)價格的調(diào)控，同時可能減少或取消對公共服務(wù)定價的管制。

　　國企改革方面，由于房地產(chǎn)下滑將加劇國企和地方政府的財(cái)政困境，預(yù)計(jì)上述環(huán)境將倒逼國企重組改革步伐加快，特別是地方國企的混合所有制改革。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長勢頭依然疲弱

　　此外瑞銀認(rèn)為，11月中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將受到APEC會議停產(chǎn)的拖累，即使剔除停產(chǎn)因素的干擾，實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長勢頭依然疲弱，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　11月PMI下滑。11月統(tǒng)計(jì)局和匯豐PMI均有所下滑，前者從10月的50.8下滑至50.3、為8個月以來最低值，后者從50.4下滑至50.0、創(chuàng)半年來新低。

　　11月工業(yè)生產(chǎn)可能再度滑坡。受 APEC 會議停產(chǎn)的影響，11 月工業(yè)生產(chǎn)同比增速將從 10 月的 7.7%下滑至7%左右。

　　房地產(chǎn)銷售增速有望轉(zhuǎn)正，但是固定資產(chǎn)投資增長或依然疲弱。近期房地產(chǎn)政策放松的效果繼續(xù)顯現(xiàn)，11月以來搜房跟蹤的41個主要城市房屋銷量已明顯好轉(zhuǎn)。11月全國房地產(chǎn)銷售同比增速有望轉(zhuǎn)正。另一方面，由于去年基數(shù)較高，房地產(chǎn)新開工面積可能再次轉(zhuǎn)為同比下跌，拖累在建和投資。

　　新增人民幣貸款有望穩(wěn)健，但新增社會融資規(guī)模或持續(xù)低迷。受益于最近決策層放松貸款額度、政策性銀行加快放貸，11月新增人民幣貸款可能會達(dá)6500億、略高于去年同期的6250億。但信托貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)等影子銀行業(yè)務(wù)可能會繼續(xù)縮水。

　　通脹可能持續(xù)低迷。11月食品價格繼續(xù)下滑，其中豬肉和蔬菜價格大幅下跌抵消了水果價格的上漲。由于燃油價格 下跌、消費(fèi)品需求疲弱，非食品價格估計(jì)也保持低迷。因此，我們估計(jì)11月 CPI 同比通脹率保持在1.6%的低位。（騰訊財(cái)經(jīng)綜合）

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