FOF等多管理人基金雖然不可能做到單個基金那么優秀，但收益會非常平滑，未來會是成長比較迅速的一類產品

　　略顯稚嫩卻又生機蓬勃的中國對沖基金行業似乎正在發生一場由量變引發質變的新浪潮。

　　在10月18日舉辦的“2014中國對沖基金高峰論壇”上，在談及資產管理發展的新趨勢新動向時，多位國內對沖基金業和證券業大佬都不約而同地將目光聚焦到對沖基金FOF(FundofFunds，基金中的基金)和MOM(ManagerofManagers，管理人的管理人基金)等組合基金產品上來。

　　組合基金發展土壤漸熟

　　從海外發展情況來看，當對沖基金達到一定規模，投資者會出現產品和管理人的選擇障礙，這時候FOF等組合基金就應運而生。公開數據顯示，目前在基金業協會完成登記的私募基金管理人已接近4000家，資產管理規模超2萬億元。

　　“我們明顯感覺到FOF等對沖母基金在發生劇烈增長?！焙觅I財富董事長楊文斌表示，單個對沖基金即使是很好的管理人，實際上很難防御周期性的巨大波動，而投資人的行為也是相對不理性的。FOF等多管理人基金雖然不可能做到單個基金那么優秀，但收益會非常平滑，未來會是成長比較迅速的一類產品。

　　好買基金研究中心最近的一份報告表示，市場上目前基金數量大、品種眾多、風格多樣，投資者有效地進行產品篩選難度較大。

　　隨著產品供給的增加，將優秀的私募、對沖基金整合起來，為投資者創造一個更加穩健持久的絕對回報將是大勢所趨，組合基金(FOF、TOT、MOM)的投資模式正被越來越多財富管理機構所青睞。

　　作為中國市場相對較為新穎的投資方式，組合基金的短期業績并不算搶眼，但經過幾年時間的角力，整體回報情況卻并不算太差。根據私募排排網數據，自2009年以來市場共發行了48個私募組合基金產品，除了萬博升級MOM外，其余所有產品均跑贏了滬深300指數。而從絕對收益率來看，2013年發行的幾個產品頗為理想，格上創富1期和2期近一年來的回報率分別為23%和17%，萬博宏觀MOM也達到了22.5%。

　　但不少資產管理人士表示，除了公開發行的產品外，銀行、保險等資金量龐大的機構在做資產配置時對對沖基金產生需求，也在嘗試采取類似FOF或者MOM的模式，以投資子賬戶委托形式委托優秀的管理人和基金經理負責投資管理。

　　“組合管理是最考驗機構專業化能力的。我們看到有些組合基金只是把期貨、α策略、股票三個有差異化的策略一拼，就做個FOF和MOM，并不能很好地展現組合基金的特性和優勢。”招商銀行私人銀行部產品負責人王楠表示，組合基金存在雙重收費的障礙，除了基金本身外，底層基金也要收取2%的管理費和20%的業績報酬，FOF的能力體現在，如果在扣掉雙重收費之后還能創造收益，那時候才是組合基金發展成熟的土壤。

　　華寶證券總裁劉加海也在接受《第一財經日報》記者專訪時表示，類似MOM的組合基金雖然是好東西，但目前成熟度尚不夠。除了雙重收費的體系較難被投資者接受，子管理人之間也可能存在反向交易所引發的內幕交易質疑等監管問題。

　　券商沖在布局第一線

　　與海外的組合基金興起由投資者原始需求驅動所不同的是，國內組合基金興起背后一大重要推手為證券公司，中信、國泰君安等大券商們紛紛以種子基金等培育對沖基金的方式提早布局，而像華寶證券這樣資源稟賦相對較弱的中小券商，則以構建優質交易系統等方式切入，企圖將優秀私募匯聚。

　　券商為何愿意沖在FOF、MOM布局第一線？

　　國泰君安銷售交易部總經理汪芳坦言，由于國內投資人對于風險和收益匹配的理解度非常低，所以特別是在市場不好的時候，私募籌措資本的能力有限，但作為中介機構的券商無法在市場上尋找到足夠資金時，只能動用自有資金，以種子基金的形式參與其中，而正是通過親身介入，在一段時間內全方位觀測各個私募表現，把市場上具有優秀投資管理能力的對沖基金搜集起來，逐漸形成了未來發行FOF和MOM的基礎。

　　國內最大券商中信證券自2010年以來也豪擲15億元投入到60個私募基金中去，同樣意在發力組合基金。中信證券創新部總經理房慶利表示，現在可謂是組合基金發展的最好時機，市場潛力和未來業務規?？臻g巨大。

　　即使在中小券商中也不乏提早布局者。華寶證券選擇從交易系統切入，通過打造全行業首家提供個股期權、融資融券全開放API接口的快速交易系統，匯聚那些對于系統要求較高，以量化投資策略為主的優秀私募投資者。

　　“我們花了三年的時間打造了一套在業內數一數二的快速交易平臺，在交易系統和交易速度上做到極致，能在一秒鐘之內成功處理上千筆交易，并且成交率非常理想，已經吸引到不少采取量化投資策略的專業投資者，目前已經初具成效。”劉加海向記者表示，在構建出一套成熟的量化交易服務生態鏈后，未來發行組合基金產品也不在話下。