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美元強勢回歸 新市場債務風險上升

對于美聯儲來說,貨幣政策調整進入關鍵時點,“后QE”時代已經漸行漸近。對于新興市場而言,美聯儲加息預期升溫帶來強勢美元的回歸,新興市場債務風險上升。

據海外媒體報道,國際清算銀行表示,全球低利率環境刺激投資者對高收益率資產的偏好,也使得新興市場企業得以擴大財務杠桿。數據顯示,2008年至2012年期間,近1/3的新興市場企業債務增速高于利潤增速。由于部分新興市場國家的企業債規模已與其國內生產總值總量相當,新興市場債券投資者正日益變得更加容易受到利率和匯率的沖擊。

國際清算銀行的數據顯示,2009年至2012年期間,新興市場企業發行的國際債券近3750億美元,是2008年金融危機前四年總額的兩倍,外圍利率走強或者本幣走弱可推升債券收益率,繼而拖累這些新興市場國家的經濟增長,損害發行人和包括國際投資者和當地銀行在內的債權人利益。美銀美林的報告顯示,部分舉債所得很可能被用于企業的資本支出,但也增加了企業面臨的匯率風險。此外,數據編撰機構Dealogic此前公布的數據則顯示,今年前8個月中國企業和銀行發行的美元計價債券規模達到570億美元,創下歷史紀錄,美元的借債成本將由于美元的快速升值而變得極其昂貴。

全球金融市場的表現也很好地驗證了美聯儲提前加息預期升溫的威力,追蹤45個國家股市的MSCI世界股票指數在本周一度跌至8月中旬以來的新低。近兩個月以來,美元指數呈現穩步上揚的態勢,從80一路漲至目前的84,累計升值幅度達到5%,一度觸及近14個月以來的新高。

隨著美國經濟復蘇,市場普遍認為美聯儲將在今年10月結束量化寬松貨幣政策,并將從明年開始逐步提高利率。有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者喬恩·希爾森拉特表示,美聯儲的會議聲明可能會保留在資產購買計劃結束后仍將“在相當長時期”維持超低利率的表述,這使投資者對美聯儲可能早于預期升息的擔憂有所緩解。不過,有分析人士表示,回想2013年年中,美元升值伴隨了新興市場股市大幅下挫、匯率大幅貶值。無論如何,美聯儲即將走上貨幣政策正常化的道路,新興市場國家和企業應該提高警覺。

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