本周匯市將迎來最“驚心動魄”的一周，除了歐美重磅經濟數據、澳洲聯儲和英國央行會議紀要之外，美聯儲貨幣政策決議以及蘇格蘭公投將毫無疑問是本周市場關注的重中之重，其中任何一個事件都可能導致金融市場劇烈波動。

美聯儲年內最重要的一次會議

本周美聯儲(FED)將迎來可能是今年最重要的一次會議，因為聯儲將討論是否徹底調整利率的前瞻性指引，還要試圖確定超寬松貨幣政策的退出計劃。我們拭目以待美聯儲在這兩個方面是否做出任何決定。

美聯儲利率決議將會在北京時間周四(9月18日)02:00公布，在聯儲即將退出大規模資產購買之際，本次會議格外引人矚目。

投資者將認真解讀美聯儲政策聲明的每句話，以尋找有關八年多來首次加息時間的線索。政策聲明的任何重要調整，都可能引發金融市場大幅波動，因為投資者要根據美國指標利率的前景重新調整倉位。

近期美國公布的一系列經濟數據表現強勁，已經促使美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)和其他官員承認，加息時間有早于幾個月前預估的可能性。不過美國8月就業增長數據意外走軟，給聯儲決策提供了一些緩沖空間。

道明證券(TD Securities)分析師Gennadiy Goldberg說道：“討論本身就是貨幣政策要發生基本轉變的證據。”

他認為，如果美聯儲放棄“(維持近零利率)相當長一段時間”的措辭，就意味著有可能最早明年3月加息，這比當前大多數投資者的預期早了好幾個月。

自2008年12月以來，美聯儲一直保持隔夜拆借利率接近于零不變，并且通過一系列購債計劃使資產負債表規模增長了三倍多。購債計劃的目的是為了壓低借款成本，促進投資和就業。

自今年3月以來，美聯儲承諾在結束每月購債行動后，將在“相當長一段時間”(conderable time)內維持利率水平穩定，而購債行動預計多半將于10月結束。

先前的市場主流預期認為，美聯儲會在明年6月首席加息。The Economic Outlook Group的首席全球經濟學家Bernard Baumohl認為，美聯儲可能會在聲明中剔除這兩個詞，這意味著首席加息時間將提前至3月份。

Bernard Baumohl補充說：“我們預計美聯儲本周將通過暗示零利率政策將很快成為歷史的方式來為政策定調。”

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的首席經濟學家Michael Hanson認為，美聯儲并不會改換措辭，但這會是個十分接近的抉擇。由于市場將會把美聯儲放棄措辭的做法視為提前加息的暗示，“因此我認為他們并不希望暗示政策的變化。”

不過Columbia Management的策略師Zach Pandl說：美聯儲是否放棄“相當長一段時間”的措辭都將孕育著“重大風險”。如果他們繼續保留措辭，那么3月加息的大門就將關閉。“通過放棄措辭的做法，美聯儲將為這一選項保留可能，但這也沒有定數。”

美聯儲官員已經表示，預計2015年之前不會加息。除了此前已經清楚表達過的縮減資產購買之外，他們周二和周三的會議看來肯定不會改變政策。

不過美聯儲官員將公布最新經濟和利率預估，并將預測時段延長至2017年。這些預估，再加上聯儲會后聲明的細微變化，有可能改變對聯儲將在多久之后以及以多快速度加息的預期。

美聯儲政策立場光譜兩端的官員，最近都大力呼吁美聯儲在論及關于首度加息的時間時，不要再用那些被克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)稱之為“陳腐”的言詞。

美聯儲從3月開始說預計在購債計劃結束和首度加息之間有“相當長一段時間”。梅斯特上周說：“我相信該是美聯儲重新制定前瞻指引的時候了。”

梅斯特此言一出之后僅數小時，強力擁護寬松貨幣政策的波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)也呼吁摒棄和日歷有關的前瞻指引。而在7月政策會議中，曾對美聯儲措辭相當不滿的費城聯儲主席普羅索(Charles Plosser)，上周六再度對此表達關切。

華爾街幾位頂級分析師，包括Capital Economics的Paul Ashworth、野村(Nomura)的Lewis Alexander，他們認為美聯儲摒棄“相當長一段時間”這個措辭的機率至少有50%。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析師Michael Feroli上周五表示，美聯儲在結束購債計劃后，將會揚棄在“相當一段時間內”維持利率于近零水準的措辭，為2015年6月首次加息鋪路。目前也有越來越多分析師預期美聯儲16-17日政策會議過后將提出更為強硬論調。

就在數日之前，Feroli預期揚棄“相當一段時間內”措辭的機率接近五成，但到了周五，他稱“這樣的想法已算不上是激烈，因此美聯儲主席耶倫在會后記者會上只要用上一些溫和的字句，或許就可以全身而退。”

Feroli看法的轉變，突顯出市場預期對于美聯儲而言有多么重要；美聯儲目前正試圖平穩地的實現八年來首度緊縮貨幣政策，而不會造成股市債市驟跌。

美銀美林(BofA Merrill)就本周美聯儲會議的三大看點做了分析。

1.論調偏于鷹派的風險

美銀美林在報告中認為，9月的聯邦公開市場委員會(FOMC)或將是近年來最受期待的一次，預計聯儲將會繼續削減100億美元的購債規模。

該行預計，美聯儲政策不會出現根本性的改變，但可能會修改措辭，澄清對于一些經濟數據的依賴性，并上修經濟預期。該行還表示，耶倫將會繼續支持逐步和有耐心的實現貨幣政策正常化，但市場可能會對她鴿派態度降低而做出反應。

2.耶倫新聞發布會

美銀美林稱，耶倫將會延續對于美國勞動力市場預期更為平衡的討論，她或將會更新對于退出QE的信息，但正式的聲明或將要到年末才會披露。該行預計，總體上耶倫仍將會保持偏于鴿派的論調，市場將會聚焦于她對于前瞻性指引的修改、上調經濟預期和任何潛在的鷹派言論。

3.提前加息的預期

美銀美林表示，“在經過了上個月美聯儲的內部爭論之后，我們將對于聯儲加息的預期由明年9月提前至6月。”該行同時預計，在首次加息之后，美聯儲或將進一步一年半的緊縮周期，利率水平將回歸正常化。最終，美聯儲將會實現其通脹目標，聯邦基金利率峰值預期將會超過4%。

美聯儲決議對美元有何影響？

三菱東京日聯銀行(BTMU)日前發布報告稱，本周FOMC議息會議可能再助美元“一臂之力”。

該行報告表示：“盡管上周美國8月非農不及市場預期，但隨著削減QE步伐接近尾聲，不排除美聯儲貨幣政策立場轉變的可能。根據DOTS調查結果顯示，6月美聯儲官員對首次加息時間并無異議，同意在2015年末將利率調高至1.13%，2016年年末利率或將調高為2.50%。”

該行報告還表示，盡管本行預計美聯儲FOMC議息會議或將并無實質性轉變，但是卻有足夠理由充分相信美聯儲正在考慮加息時間和相關進程問題，至少加息認為美聯儲官員重要議題之一。

三菱東京日聯銀行總結稱，有一點是可以肯定的是，美聯儲目前與其他主要央行出現貨幣政策背離狀態。這將為美元走高和美國國債收益率上揚提供利好支撐。

摩根士丹利(Morgan Stanley)周日發布報告稱，摩根士丹利看多美元兌一些列廣泛的貨幣。受到美債收益率上揚推動，美元上漲動能加速。國債收益率上揚對低收益率的G10國家貨幣有很大的影響，10年期國債收益率持續上漲將導致美元對高流動貨幣的強勢擴大。

大摩報告稱，FOMC將在本周召開貨幣政策會議，該行認為，美元有進一步走強的可能，大摩繼續看多美元兌低息貨幣如歐元，瑞郎和日元。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)周日公布報稱：“在重磅事件前美元獲得買點。本周市場將迎來美聯儲決議，投資者目前普遍預期美聯儲會升息，而歐洲央行在采用量化寬松(QE)，這將令美元飆升。雖然市場和本行想的一樣，認為美聯儲會在明年更早的時間加息，但市場并未將其完全定價。美元價格與市場預期逐步逼近的過程也將是美元走高的過程。不過，交易者要當心的是，目前市場情緒已經太高，一旦美聯儲真升息了，可能市場情緒將回歸中性。”

蘇格蘭公投是否會有意外？

本周另一重磅事件則是蘇格蘭公投。接受彭博新聞社調查的經濟學家們認為，如果蘇格蘭人投票贊成從英國獨立，那么已經遭遇一年多來最差月度走勢的英鎊可能還將下跌10%。

9月18日的投票結果會如何目前還難以確定，不過從周末進行民調來看，反對獨立的陣營開始略微占據上風。

根據YouGov Plc最新公布的調查結果，有48%的人支持獨立，52%的人希望維系307年來與英國的聯盟關系。

格拉斯哥報紙《Daily Record》兩天前公布的民調結果顯示，支持與反對獨立的民眾比例為47%比53%。

英國觀察家報周六公布調查結果顯示，支持蘇格蘭續留大英聯合王國的民眾比例，較支持獨立者高出六個百分點。

民意調查公司Opinium表示，調查結果顯示支持續留大英聯合王國的民眾比率為53%，支持獨立者為47%。蘇格蘭民眾將在周四進行獨立公投。

瑞信私人銀行(Credit Suisse Private Banking)表示，債市投資者押注蘇格蘭民族主義者獨立努力將會失敗，市場不安而引發的拋售可能是買入英國國債的機會。

瑞信私人銀行英國、歐洲、中東和非洲首席投資官Michael O'Sullivan說道：“如果投票結果為支持公投，價格里沒有體現。因此，英國國債市場起初會有下跌，但我隨后可能會大舉買入。”

在9月5-11日接受彭博調查的31位經濟學家中，有61%的人認為，如果蘇格蘭首席部長薩蒙德(Alex Salmond)支持獨立的陣營獲勝，則英鎊一個月內可能下跌5%至10%。

周一亞市盤初，英鎊/美元位于1.6260附近水平徘徊。上周英鎊/美元延續反彈之勢，連續3個交易日以陽線收漲，上周五收盤匯價依舊走高。

隨著蘇格蘭獨立派支持率上升，英鎊已從7月份創下的五年高點下跌5.5%，上周觸及10個月新低。

參與彭博調查的加拿大豐業銀行(Bank of Nova Scotia)倫敦子公司經濟學家Alan Clarke說道：“問題在于這會一下子就過去，還是會在人們的驚恐中不斷持續下去。”

Clarke認為，在贊成獨立的投票結果出來的第二天，英鎊/美元匯率可能將從當前的1.6255跌至大約1.55。

從標準人壽(Standard Life Plc)到蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland Group Plc)等機構均已宣布，如果獨立派獲勝，他們計劃將業務搬到英格蘭。

如何交易英鎊？

法國農貸(Credit Agricole)上周五發布報告稱表示，雖然可能會劇烈波動，但是預計周四蘇格蘭舉行公投之前，英鎊/美元應該能夠持穩于本周低點之上，若公投結果是反對票占優，則匯價將隨之上揚。

法農稱，然而如果一旦公投結果令人意外是支持票占優，則英鎊/美元料將大幅下挫(比如跌幅逾3%)。撇開蘇格蘭公投因素不說，我們提醒投資者應該關注英鎊潛在的積極因素。

報告補充道：“因此本周英國方面勞動力和通脹數據也將是極為重要的。商業活動改善預示著企業雇傭意向、勞動力市場狀況改善和薪資水平上升。考慮到英國央行(BOE)貨幣政策委員會(MPC)目前的關注焦點是工資進展，圍繞著未來貨幣政策的預期仍將是英鎊走勢的重要驅動因素。若結合進一步改善的經濟增長前景，未來一周英鎊或面臨上行風險。”

對于英鎊近期走勢及交易策略，2ndSkies創始人Chris Capre認為，預計英鎊/美元在反彈逼近下一阻力位時將繼續被拋售，這也是目前大多數機構訂單對英鎊的交易策略。

Capre指出，英鎊/美元如本行9月9日的預期于1.6060支撐位反彈，匯價于初步阻力位1.6305下方展開了一段時間的整理，4小時圖略微看漲。

本周交易策略方面，Capre指出，近期英鎊價格走勢及風險溢價將主要由蘇格蘭獨立公投的消息主導，以及任何關于公投的最新民意調查的影響。他表示，目前我們更偏向于在英鎊/美元反彈指向下一阻力位時賣出，這也是目前多數機構投資者的交易策略。

Capre進一步指出，激進的交易者可以在英鎊/美元反彈至1.6305時賣出，而更為保守的投資者可以在匯價反彈至1.6440和1.6533附近時賣出英鎊。

德國商業銀行(Commerzbank)周六撰文稱，蘇格蘭獨立不會令英鎊進一步承壓。該行認為，英鎊在蘇格蘭獨立公投結果公布前可以收復一些失地。從基本面角度來看，即便蘇格蘭宣布從英國獨立，英鎊也沒有進一步走低的理由了。

德國商業銀行表示：“在民調首次顯示蘇格蘭真的可能獨立后，英鎊上周承壓。而在經歷了最初的震驚后，外匯市場重回理性，英鎊也收復了部分失地。在經歷了這一切后，從基本面的角度來看，即便蘇格蘭獨立，英鎊也沒有進一步走低的理由。”

的確，在失去了蘇格蘭后，英國會面臨經常帳赤字突然擴大的困境，因蘇格蘭在石油交易中提供了大量的稅收來源。較大的經常帳赤字通常對貨幣來說是個負擔，而屆時，英國的金融體系也可能存在問題。但是只要蘇格蘭不會使用某個獨立的貨幣，其獨立也只是政治層面的而已。而且，即便蘇格蘭想使用某個獨立的貨幣，也需要時間去準備。

報告總結稱：“因此，外匯市場沒有理由在獨立的最初階段就進一步打壓英鎊。此外，英國政府也說了，如果蘇格蘭獨立的話，之前有關不和愛丁堡形成貨幣聯盟的態度可以被修正。而且，目前最新的民調結果是顯示更傾向于留在英國而非獨立。退一步說，即便獨立的話，英鎊貨幣聯盟的好處就會被再度討論。從經濟和通脹的角度來看，英鎊的基本面還是很不錯的。”

摩根士丹利稱，英鎊的主要事件是即將到來的蘇格蘭公投，民調顯示“贊成”與“反對”之間的競爭咬得很緊。“贊成”的結果將導致英鎊進一步下滑，經濟的政治不確定性將上升；“反對”則可能驅動匯率近期上漲，因市場對政治風險的反應已過度。焦點隨后轉移到貨幣政策上來，投資者需要密切關注即將公布的CPI和就業數據以及英國央行會議紀要。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)認為，蘇格蘭最終不會獨立。該行稱，最近的投票顯示，最終的結果可能是不獨立，所以市場緊張情緒又有所緩解。不過，公投結果的不確定性仍被市場部分定價在內。英鎊/美元的跌勢已經較其利差顯示的合理的下跌范圍更大，即使算上了獨立風險對英國央行加息延后的影響。如果蘇格蘭最終不獨立，預計英鎊/美元將回升至1.65水平。