還有不到兩周，美股史上最大規(guī)模的IPO就要揭幕，阿里巴巴將最高募集約240億美元，該司市值將接近1700億美元。投資者更關(guān)心的還是阿里巴巴IPO會(huì)給自己帶來什么好處、美股會(huì)受什么影響。（更多精彩財(cái)經(jīng)資訊，點(diǎn)擊這里下載華爾街見聞App)

券商ConvergEx的首席市場策略師Nick Colas認(rèn)為，既然全球投資者都希望借阿里巴巴IPO得到投資中國增長的機(jī)會(huì)，除了那些可以理解的交易關(guān)注點(diǎn)，還應(yīng)該全方位思維，考慮到以下十大問題：

1、超級IPO是否預(yù)示著美股見頂？

銀行家用“IPO窗口”一詞指代成功啟動(dòng)公開上市需要的條件。它結(jié)合了投資者的信心、市場對上市公司所在行業(yè)與戰(zhàn)略的需求、流入的資本市場自由資金多種因素。

很少有IPO會(huì)在市場低谷期完成，從市場進(jìn)入由低谷到高潮的中間階段開始，越來越多的公司涌入公開市場，直到市場邁向巔峰。

回顧上述十大美股IPO可以發(fā)現(xiàn)，超級IPO往往會(huì)在市場要見頂時(shí)發(fā)生。

2、資本市場會(huì)不會(huì)在超級IPO公布定價(jià)前夕焦慮不安？

其實(shí)不會(huì)。再回顧上述十大IPO，他們公布定價(jià)五天前，標(biāo)普500的平均回報(bào)是零。

3、IPO交易完成后美股會(huì)怎樣？

定價(jià)公布五天后，標(biāo)普500的平均回報(bào)僅有0.2%，可能這是市場在順利完成超級IPO后“松了一口氣”的表現(xiàn)，或者是20世紀(jì)90年代初以來資本市場自然都有這種上行的傾向。

4、機(jī)構(gòu)投資者將怎樣為他們認(rèn)購阿里巴巴的股票融資？

一些基金經(jīng)理可能選擇拋售部分持股籌集投資阿里巴巴的資金。這兩周哪些個(gè)股會(huì)被阿里巴巴取代將是華爾街猜測的話題。

最有可能被替代的是科技業(yè)的大盤成長股。可能有些是中概股，有些是美國市場的居家品牌。

不論是銷售額增長還是盈利，阿里巴巴都有實(shí)力雄厚的基本面。很多基金經(jīng)理都難以忽視這些因素、繼續(xù)維持現(xiàn)有投資組合配置及倉位不變。

未來幾日將出現(xiàn)不止一只個(gè)股拋售。

5、這會(huì)不會(huì)引起全球的ETF和指數(shù)投資大變動(dòng)？

阿里巴巴是一家在美國紐交所上市的中國公司，許多指數(shù)供應(yīng)商會(huì)有些難以適應(yīng)，標(biāo)普500也無法將其納入其中，因?yàn)樵摴芍缸粉櫟氖恰懊绹I(lǐng)先行業(yè)的領(lǐng)先公司”。

所以，多加ETF供應(yīng)商同樣難以將阿里巴巴納入自己的投資組合。專門投資中國產(chǎn)品的ETF供應(yīng)商Krane Shares會(huì)是個(gè)例外。該機(jī)構(gòu)在設(shè)法將阿里巴巴添加到一種或多種該機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品中。

6、期權(quán)會(huì)怎么交易？

阿里巴巴不會(huì)立即出現(xiàn)在許多股指中，但它的股票期權(quán)可能很快開始交易。期權(quán)應(yīng)該會(huì)在啟動(dòng)IPO一兩周后開始交易。

關(guān)鍵問題是，期權(quán)交易者怎樣評估阿里巴巴股票未來的波動(dòng)，他們顯然將這只個(gè)股視為科技類股和中國股票的代表。阿里巴巴可能在美國期權(quán)市場交易更活躍。

此外，期權(quán)交易者也會(huì)尋找阿里巴巴的替代品。可能采用的一種策略是，考慮到一些個(gè)股因?yàn)榘⒗锇桶虸PO面臨可能被拋售的壓力，所以買入一籃子這些個(gè)股的波動(dòng)率期貨。

另一種策略是，在阿里巴巴上市當(dāng)天買入上述個(gè)股的看漲期權(quán)，預(yù)計(jì)阿里巴巴IPO結(jié)束后，這些個(gè)股會(huì)隨著拋售的壓力消解而反彈。

還有一個(gè)有趣的現(xiàn)象值得一提：十大美股IPO上市當(dāng)天，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）的波動(dòng)率指數(shù)VIX均值為25.3，比當(dāng)前高一倍多。

今年大多數(shù)時(shí)候，VIX指數(shù)都處于歷史低位。和此前超級IPO公布定價(jià)的“正常”時(shí)期相比，這次阿里巴巴IPO前夕VIX顯得低得多。

7、阿里巴巴上市幾天內(nèi)后會(huì)大量成交，當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)能否應(yīng)對這一只個(gè)股產(chǎn)生的壓力？

最近的先例是2012年Facebook上市。雖然Facebook上市那天險(xiǎn)些破發(fā)，但該個(gè)股上市至今總體表現(xiàn)良好。

現(xiàn)在還無法了解阿里巴巴上市首日會(huì)不會(huì)一帆風(fēng)順。不過有了Facebook的前車之鑒，投資者可能更愿意將近期的價(jià)格錯(cuò)配視為買入的機(jī)會(huì)，不愿等到塵埃落定再行動(dòng)。

8、對沖基金會(huì)在自己的持倉中怎樣給阿里巴巴“配對”？

對沖基金不必為了買入阿里巴巴清倉某只個(gè)股。他們可以在認(rèn)購阿里巴巴的同時(shí)做空另一只個(gè)股。

主要問題是，誰是做空對象？可能是美國或者中國的一只個(gè)股，也可能是專門交易科技類股或者中國股市的一只ETF。

未來幾個(gè)月，我們可以觀察這類公司的空倉，看投資阿里巴巴的資金是否有“最中意”的來源。

9、阿里巴巴會(huì)不會(huì)利用IPO募集的資金收購？

超級IPO后，科技業(yè)的公司通常都會(huì)大舉并購。公開上市、獲得并購的足夠資金買下新的產(chǎn)品與服務(wù)，這已經(jīng)成為這類企業(yè)的典型表現(xiàn)。

從財(cái)務(wù)的角度看，以目前的成績買那些產(chǎn)品與服務(wù)出價(jià)偏高，可它們?yōu)橘I方公司開辟了新的中長期發(fā)展領(lǐng)域。

阿里巴巴在國內(nèi)市場固然有眾多發(fā)展得機(jī)會(huì)。可如果沒有在上市滿一年或者兩年后，阿里巴巴沒有遵循以上科技企業(yè)的戰(zhàn)略收購規(guī)律，倒有些讓人意外。

以下展示阿里巴巴市場地位、平臺及生態(tài)系統(tǒng)的圖表來自阿里巴巴路演PPT。

10、還有誰會(huì)因?yàn)榘⒗锇桶虸PO獲利？

本月阿里巴巴首次公開上市應(yīng)該會(huì)提振整個(gè)股市。如果阿里巴巴上市表現(xiàn)優(yōu)異，可能產(chǎn)生類似明星效應(yīng)，成為吸引股票投資、特別是科技類股和中概股的大盤股明星。

數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic統(tǒng)計(jì)十大承銷商的交易發(fā)現(xiàn)，2014年，IPO平均帶來的漲幅幾乎相當(dāng)于往常預(yù)計(jì)股市漲幅的10%。如果阿里巴巴長期保持走高勢頭，可能有助于股票吸引更多投資者。