葉檀:歐洲經濟深陷日式泥潭
歐元兌美元、英鎊兌美元k線圖,展示了歐洲經濟處于腥風血雨之中。
英國經濟疲軟,從月k線看,2008年8月英鎊兌美元從高臺跳水后,從此一蹶不振,從2:1左右下挫至9月8日晚上9點的1.6147:1,觸及去年11月以來新低。
雪上加霜的是,蘇格蘭將于9月18日舉行獨立公投。投資者已經在測算蘇格蘭離開之后,英國將失去32%的土地,減少8%的人口,人口密度將由263人/平方公里上升至355人/平方公里;蘇格蘭還是歐洲綠色能源的主要來源地之一,該地區提供了歐洲四分之一的風電及潮汐電力,這些能源將不再屬于英國,同樣離開的還有北海油田。英國還將失去蘇格蘭90億英鎊規模的旅游業、43億英鎊的威士忌產業。英國如何從帝國過渡到現代國家管理制度,是否會重新回到蘇格蘭、威爾士、愛爾蘭各自為政的時代?這不僅對于英格蘭,對于全球都是大事。
歐元區自顧不暇。9月8日,研究機構Sentix公布的調查顯示,9月歐元區投資者信心連續第二個月下滑,降至-9.8,為2013年7月以來最低,顯示歐元區經濟將會再度陷入衰退。雖然歐洲央行在9月4日將利率降至創紀錄新低,計劃向疲弱的歐元區經濟注入資金,但這些舉措無法抵擋烏克蘭危機帶來的沖擊。一向恐懼通貨膨脹的德國央行只能同意歐洲央行的刺激政策。
德國經濟顯示出強韌的抗沖擊力,7月份,德國貿易順差達到創紀錄的222億歐元,出口增長4.7%至982億歐元,為2012年5月以來最高升幅,遠超過增加0.5%的預測。進口下滑1.8%,也遠超市場下滑0.1%的預測。由于烏克蘭危機,2014年上半年德國對俄羅斯出口銳減15.5%,現在德國逐漸渡過了難關。
但德國無法幫助陷入泥潭中的其他歐元區國家,通過貨幣刺激,從國債收益率來看,這些國家的債務危機略有消退,但這些國家的實體經濟異常脆弱,歐元區8月制造業PMI初值降至50.8,為2013年7月以來最低,差于預期值51.3,7月終值為51.8。Markit報告顯示,歐元區企業連續第29個月削減價格,8月綜合產出物價指數自49.0降至48.9,與此同時,失業率也未好轉,就業分項指數從49.9降至9個月低點49.1。貨幣政策不斷加碼,失業率高工資難升物價不漲,是典型的流動性陷阱,與近20年的日本經濟如出一轍。
歐元區經濟無法支撐高價歐元。從歐元兌美元走勢看,2008年處于1.6歐元兌1美元左右的高位,不斷震蕩,但區間越來越狹窄,階段最高點越來越低,說明歐元走勢總體而言較美元疲軟,9月8日晚9點,下挫至1.2940左右。歐元區無法建立統一的財政體系,無法讓慣享紅利的國民回到辛苦干活的前現代階段,當然也就無法消除歐元區內18個國家明顯的經濟差距。
相信貨幣刺激的學者贏得非常慘淡,隨著巨量貨幣注入,歐元區債務危機似乎煙消云散。9月4日,隨著歐洲央行大規模降息一聲令下,指標再融資利率至0.05%,隔夜存款利率降至-0.20%,同時公布購買資產擔保證券(ABS)和擔保債券的新計劃,次日,意大利、愛爾蘭和西班牙公債收益率觸及歷史低位,10年期西班牙、意大利和愛爾蘭公債收益率回落9~11個基點,分別觸及2.05%,2.26%和1.643%的歷史低位,與2011年歐債危機時動輒15%、20%的債券收益率不可同日而語。不僅如此,隨著貨幣注水,英國等國的房地產價格節節上升。
注水能解救債務危機,卻不能改善實體經濟,本質上是轉嫁危機、與鄰為壑。這一次危機各國無法找到轉嫁對象,日本泥潭深陷,中國轉型艱難,全球找不到一只現成的肥美替罪羊,各國只好各自注水,除了美國形勢略好,其他國家泥菩薩過江。高盛稱日本最近好轉的經濟數據是“貨幣幻覺”,刨去通脹后,日本工資不僅沒有增加,反而下降了不少,與日本央行希望拉動消費的愿望背道而馳。
貨幣幻覺也好,流動性陷阱也好,說的是貨幣政策的邊界,一旦越過邊界,貨幣政策難以起到復蘇經濟的作用。各國不斷為市場注水,不過是吸毒上癮欲罷不能,以免經濟立即坍塌。
相關報道





