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互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與金融監(jiān)管創(chuàng)新

  為了既規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展,防范其風(fēng)險,又能維護(hù)金融市場創(chuàng)新,在監(jiān)管上應(yīng)做到以下幾個方面:首先,打破現(xiàn)有體系內(nèi)“分業(yè)監(jiān)管”的機(jī)制,對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品所涉及的金融業(yè)務(wù)做功能上的認(rèn)定,并歸屬相應(yīng)的監(jiān)管部門。其次,將當(dāng)前國內(nèi)主要以機(jī)構(gòu)為主的傳統(tǒng)監(jiān)管模式,轉(zhuǎn)化為以負(fù)面清單為主的市場合規(guī)監(jiān)管。其三,尊重市場主體間簽署的合法契約。金融監(jiān)管的目標(biāo)是保障合同法的有效執(zhí)行。堅決打破“剛性兌付”,讓市場發(fā)揮主導(dǎo)作用和決定性作用。其四,在監(jiān)管手段方面,建立信息共享的企業(yè)、個人征信體系

  有人認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)金融開辟了新的金融模式,中國金融體系正面臨著互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊與顛覆。那么,如何看待互聯(lián)網(wǎng)金融?在此,我們有必要談一下互聯(lián)網(wǎng)金融對金融監(jiān)管創(chuàng)新的啟示。

  互聯(lián)網(wǎng)金融在中國迅速發(fā)展的原因

  互聯(lián)網(wǎng)金融在中國最根本的“土壤”,是中國現(xiàn)行金融體系下金融管制形成的套利空間。

  眾多周知,銀行主要利潤來源是貸款與存款之間的利息差。中國金融體系目前仍存在較大的價格扭曲,中國央行設(shè)定了統(tǒng)一的存款利率上限——扣除通貨膨脹率等價格因素以后,中國居民的實(shí)際存款利率經(jīng)常為負(fù)。也就是說,中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)十多年以雙位數(shù)增長,而存款回報率卻很低,特別是活期的存款利率聊勝于無。

  現(xiàn)有金融體系的長期抑制與發(fā)展不足為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品提供了機(jī)會。以余額寶為例,天弘基金用一只貨幣市場基金把客戶資金集中起來投資于銀行協(xié)議存款,由此獲得比個人活期存款高十余倍的存款利率。客戶為了較高的收益踴躍購買,余額寶在中國大行其道。

  互聯(lián)網(wǎng)金融具備輕應(yīng)用、碎片化理財以及利益導(dǎo)向的特點(diǎn),符合中小企業(yè)的發(fā)展模式和剛性需求。以P2P網(wǎng)貸平臺為例,經(jīng)過6年的發(fā)展,目前正呈現(xiàn)爆發(fā)性的增長態(tài)勢。

  隨著我國經(jīng)濟(jì)續(xù)增長,居民收入水平不斷提高,個人金融資產(chǎn)快速增長。但是在我國目前的金融體系中,市場信用嚴(yán)重缺位,銀行信用由于以國家信用為背書,成為幾乎壟斷的信用機(jī)制。銀行的儲蓄存款是城鄉(xiāng)居民消費(fèi)剩余資金近乎唯一的金融投資渠道,而實(shí)體企業(yè)除了銀行貸款也沒有太多融資渠道。

  在此背景下,余額寶、P2P網(wǎng)貸、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的問世,突破了銀行信用的限制,展示了市場信用的魅力,受到了眾多個人以及中小企業(yè)的熱捧。與此同時,經(jīng)過多年的經(jīng)營,一些互聯(lián)網(wǎng)以及平臺公司積累了巨大的用戶量。

  中國巨大的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民人群,在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品方面形成的集合優(yōu)勢、乘數(shù)優(yōu)勢導(dǎo)致各種互聯(lián)網(wǎng)金融“寶寶”類產(chǎn)品熱銷不絕。

  互聯(lián)網(wǎng)金融推動監(jiān)管創(chuàng)新

  互聯(lián)網(wǎng)金融有效補(bǔ)充了以銀行為代表的主體金融機(jī)構(gòu)的投融資功能,提高了社會資金的使用效率,降低了融資成本,推動了金融業(yè)務(wù)格局和服務(wù)理念的變化,完善了整個社會的金融體系。同時,以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的金融創(chuàng)新和金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢,使中國的金融市場正變得日益復(fù)雜。P2P的跑路潮、倒閉潮,網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品的安全性等都成了人們熱議的話題。這對我們原有的監(jiān)管框架以及監(jiān)管主體提出了挑戰(zhàn)。這是金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的沖突,但同時也是監(jiān)管創(chuàng)新的契機(jī)。如何監(jiān)管才能既規(guī)范其發(fā)展,防范其風(fēng)險,又能維護(hù)金融市場創(chuàng)新呢?

  首先,當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的“亂象”緣于當(dāng)前金融監(jiān)管構(gòu)架與金融創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營之間的不匹配。這還緣于對互聯(lián)網(wǎng)金融的金融本質(zhì)在認(rèn)識上的混亂以及現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則相對技術(shù)發(fā)展的滯后性。我們需要突破原有的監(jiān)管框架,打破現(xiàn)有體系內(nèi)“分業(yè)監(jiān)管”的機(jī)制,對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品所涉及的金融業(yè)務(wù)做功能上的認(rèn)定,并歸屬相應(yīng)的監(jiān)管部門。

  其次,將當(dāng)前國內(nèi)主要以機(jī)構(gòu)為主的傳統(tǒng)監(jiān)管模式,轉(zhuǎn)化為以負(fù)面清單為主的市場合規(guī)監(jiān)管。金融監(jiān)管的核心是構(gòu)建規(guī)范化、制度化的監(jiān)管體系,及時、完整的信息披露體系,維護(hù)市場程序正義和效率。

  其三,尊重市場主體間簽署的合法契約。金融監(jiān)管的目標(biāo)是保障合同法的有效執(zhí)行。堅決打破“剛性兌付”,讓市場發(fā)揮主導(dǎo)作用和決定性作用。

  值得一提的是,我們的監(jiān)管部門應(yīng)該把投資者教育作為一個長期性的系統(tǒng)工作來做。在保護(hù)投資者利益的基礎(chǔ)上,對投資者的投資心態(tài)、風(fēng)險承受能力、投資基本知識等進(jìn)行長期、系統(tǒng)的教育。我們要讓投資者明白,保護(hù)投資者利益不是為投資者兜底,而是在產(chǎn)品信息合法披露、風(fēng)險有效揭示的基礎(chǔ)上,要讓投資者充分認(rèn)識到風(fēng)險和收益的關(guān)系。一個健康的市場,投資者應(yīng)該始終堅信:投資風(fēng)險與投資收益是成正相關(guān)的,妄圖追求高收益低風(fēng)險甚至零風(fēng)險的金融產(chǎn)品,這不符合金融的基本屬性。此外,逐步提高投資人的契約意識,讓投資者自主選擇金融產(chǎn)品并按照合同自主承擔(dān)投資風(fēng)險。

  其四,在監(jiān)管手段方面,建立信息共享的企業(yè)、個人征信體系。在全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化快速發(fā)展的今天,中國的金融系統(tǒng)要提高對個人、企業(yè)的金融服務(wù)水平,發(fā)展銀行信用信息與稅務(wù)、工商、質(zhì)監(jiān)、公安、水、電、煤氣、電話等公用事業(yè)單位的非銀行信用信息共享的征信體系,填補(bǔ)我國金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施上的空白,提高商業(yè)銀行經(jīng)營效率,促進(jìn)消費(fèi)信貸和消費(fèi)健康增長,改善經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu),緩解中小企業(yè)借款難、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)增長,化解金融風(fēng)險、維護(hù)金融穩(wěn)定。同時,這也有助于我們提高企業(yè)、個人以及整個社會的誠信意識。這也是當(dāng)前深化金融體制改革的迫切需要以及基礎(chǔ)性的工作。

  進(jìn)一步加大金融體系改革力度

  互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊,揭示了我國金融體制的“先天不足”,我們需進(jìn)一步加大我國金融體系改革力度,推進(jìn)利率市場化,促進(jìn)市場信用快速發(fā)展。

  首先,在金融配置資源方面,我們應(yīng)該由發(fā)揮銀行的決定性作用轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)揮金融市場的決定性作用。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展加速了金融脫媒的進(jìn)程,促進(jìn)以市場為主導(dǎo)的趨勢性發(fā)展,促進(jìn)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。建立發(fā)揮金融市場決定性作用的現(xiàn)代金融體系,這是我國深化金融改革的趨勢。

  其次,金融改革應(yīng)以金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主要方向,充分?jǐn)U大城鄉(xiāng)居民和實(shí)體企業(yè)的金融運(yùn)作選擇權(quán)利,使他們在存、貸款市場上能夠作為買方與銀行展開有效競爭。公司債券是存貸款的替代品,能提高投資人收益水平,降低實(shí)體企業(yè)融資成本,有效改善資金錯配的問題,推進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,緩解中小企業(yè)融資難的問題。在金融改革中,公司債券可推動利率市場化改革,推進(jìn)資本賬戶中交融交易項下的充分開放。公司債券作為直接金融工具,應(yīng)直接向?qū)嶓w企業(yè)和城鄉(xiāng)居民銷售,擴(kuò)大實(shí)體企業(yè)資金來源、有效利用社會閑置資金,提高城鄉(xiāng)居民的財產(chǎn)性收入,這也能在根本上調(diào)整互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu),促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的市場化以及健康發(fā)展。

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