中國基金報(bào)記者 楊磊

　　2014年基金半年報(bào)在8月29日全部披露完畢，每只基金厚達(dá)約40頁、全文3萬字左右的基金半年報(bào)，投資者該如何去讀？其中，有多少是有用或必讀信息？有多少是套話或無用信息？中國基金報(bào)記者結(jié)合最新披露的多只基金半年報(bào)，以及多年基金報(bào)道工作的經(jīng)驗(yàn)，為廣大投資者梳理出基金半年報(bào)十大必讀信息和十大過氣信息。

　　需要特別指出的是，為什么基金半年報(bào)中會(huì)有大量過氣信息？很多投資者可能都不知道。事實(shí)上，在基金半年報(bào)披露之前的一個(gè)多月，基金已經(jīng)披露了二季報(bào)，基金的很多信息已經(jīng)公告過，從而造成了公募基金在每年半年報(bào)中有一大批過氣的、早已披露過的信息。

　　十大必讀信息

　　窺探基金投資動(dòng)向

　　在基金二季報(bào)基礎(chǔ)上編制的基金半年報(bào)，值得廣大投資者關(guān)注的信息主要集中在投資展望、對(duì)比業(yè)績基準(zhǔn)、收入、費(fèi)用、隱形重倉股、累計(jì)買賣股票、持有人戶數(shù)、結(jié)構(gòu)、從業(yè)人員特別是基金經(jīng)理持基情況、十大持有人，合計(jì)十大類比較有用的基金半年報(bào)信息，建議投資者可以適度關(guān)注這些信息。

　　基金經(jīng)理看市

　　基金展望包括了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的三部分展望，這個(gè)展望一般為基金經(jīng)理根據(jù)最近的投資情況和市場狀況，在基金半年報(bào)披露前的一周左右時(shí)間寫好的一個(gè)報(bào)告，也就是8月20日左右寫的展望報(bào)告，是投資者和基金經(jīng)理文字交流的一次重要機(jī)會(huì)，對(duì)于那些對(duì)A股市場或債券市場比較熟悉的基金投資者來說，需要精讀基金經(jīng)理半年報(bào)中的最新展望。

　　例如，上半年冠軍基金中郵戰(zhàn)略新興的基金經(jīng)理在半年展望中表示，對(duì)于下半年市場的走勢并不十分悲觀。近期市場已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的上漲，近期的上漲主要是受流動(dòng)性的推動(dòng)而非來自經(jīng)濟(jì)本身的作用。市場未來能否形成一波像樣的上漲行情還需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較明顯的回復(fù)，例如生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）的改善、發(fā)電趨勢的改善、地產(chǎn)銷售的改善等。

　　這些投資展望信息，不僅對(duì)持有中郵戰(zhàn)略新興基金的持有人有意義，而且對(duì)其他基金投資者或A股市場投資者都有意義，他代表著過去一兩年持續(xù)表現(xiàn)最好的基金經(jīng)理對(duì)市場的看法。

　　對(duì)比基準(zhǔn)業(yè)績

　　基金的業(yè)績數(shù)據(jù)投資者每天都能獲知，其實(shí)不用等到基金二季報(bào)或半年報(bào)，投資者已經(jīng)獲得了基金業(yè)績情況，但每只基金的投資范圍和業(yè)績基準(zhǔn)不同，投資者還需要關(guān)注基金投資業(yè)績相比基準(zhǔn)的情況。同樣是一只今年上半年凈值增長5%的基金，如果業(yè)績基準(zhǔn)是新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)，那么這一業(yè)績并未跑贏基準(zhǔn)，但如果是大盤藍(lán)籌指數(shù)，那么要比基準(zhǔn)多出10個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　基金半年報(bào)中，不僅公布了最近半年相比基準(zhǔn)的業(yè)績情況，而且公布了過去一個(gè)月、三個(gè)月、一年、過去三年和基金成立以來與基準(zhǔn)比較的業(yè)績情況，其中，過去三個(gè)月的數(shù)據(jù)在基金二季報(bào)中已經(jīng)披露，但其他期限的數(shù)據(jù)都是新的，投資者可以更全面了解基金業(yè)績情況。

　　例如，中郵戰(zhàn)略新興基金過去一個(gè)月和半年分別跑贏業(yè)績基準(zhǔn)10.94和38.24個(gè)百分點(diǎn)，過去一年和成立以來分別跑贏業(yè)績基準(zhǔn)75.43和150.88個(gè)百分點(diǎn)；上半年業(yè)績優(yōu)異的寶盈資源優(yōu)選基金，過去一個(gè)月跑贏基準(zhǔn)6.64個(gè)百分點(diǎn)，過去半年和一年分別跑贏16.39和36.93個(gè)百分點(diǎn)，過去三年和成立以來分別跑贏59.09和74.74個(gè)百分點(diǎn)。

　　基金收入

　　基金半年報(bào)披露的基金收入情況是投資者需要了解的信息，同樣是基金投資股票資產(chǎn)的收益，主要分為股票投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益和股利收益，分別為股價(jià)交易價(jià)差收入，股價(jià)上漲而未兌現(xiàn)的收益和股票分紅帶來的收入。

　　如果投資者是投資一只高分紅股票所帶來的股利收益就會(huì)占比比較高，但如果投資的股票很少分紅的話，那么收入主要來自于股票投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益。

　　例如，投資新興產(chǎn)業(yè)的中郵戰(zhàn)略新興上半年的股利收益只有120萬元，股票投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益分別為4311萬元和18774萬元，合計(jì)約2.3億元，是股利收益的近200倍。諾安主題的今年上半年的股利收入是667萬元，股票投資收益為1.16億元，但扣除公允價(jià)值變動(dòng)的-3600萬之后，實(shí)際股票方面盈利8000萬左右，股利收益的占比明顯高于中郵戰(zhàn)略新興。

　　基金費(fèi)用

　　關(guān)注完基金收入之后，還需要關(guān)注基金費(fèi)用情況，主要包括管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易費(fèi)用，其中管理費(fèi)和托管費(fèi)都是按照固定費(fèi)率計(jì)算出來的，費(fèi)用相對(duì)固定。但基金交易費(fèi)用相差很大，有的直接影響到投資收益情況。

　　有的基金產(chǎn)品，由于半年換手了1000%以上，基金交易費(fèi)用比管理費(fèi)還高出幾倍。例如，北京某小基金的半年管理費(fèi)為36萬元，半年交易費(fèi)用卻高達(dá)142萬元，是管理費(fèi)的近4倍，也就意味著基金約3%的收益被交易費(fèi)用所耗費(fèi)。

　　隱形重倉股

　　基金半年報(bào)中披露了基金全部股票持倉或前20大股票情況，除了十大重倉股之外的一些重倉股票被成為隱形重倉股，這些隱形重倉股對(duì)了解基金投資情況有一定的意義。

　　對(duì)于基金隱形重倉股，投資者需要特別注意其中第11位到15名的重倉股信息，這些重倉股很可能在二季度某些時(shí)期還是十大重倉股，對(duì)基金的投資有一定的影響。

　　例如，今年上半年業(yè)績優(yōu)異的廣發(fā)聚瑞基金，該基金第11到15大重倉股分別為飛利信、通源石油、爾康制藥、翰宇藥業(yè)和迪安診斷，后面3只醫(yī)療股對(duì)該基金今年以來業(yè)績有很大的貢獻(xiàn)，貢獻(xiàn)程度甚至超過了一批十大重倉股的貢獻(xiàn)。

　　累計(jì)買賣股票

　　基金半年報(bào)中披露的累計(jì)買賣股票信息，可以為投資者提供一些基金經(jīng)理過去投資交易的情況，投資者可以關(guān)注一下累計(jì)買賣最多的幾只股票情況，可以看清基金投資的動(dòng)向情況。

　　例如，諾安主題上半年買入最多的3只股票分別為中國平安、生益科技和中新藥業(yè)，賣出最多的3只股票分別為立思辰、萬華化學(xué)和中國平安，這說明基金真正增倉的是生益科技和中新藥業(yè)，中國平安買賣相差不大，賣出的主要是立思辰和萬華化學(xué)。

　　持有人戶數(shù)

　　投資者在基金半年報(bào)中，還披露了基金持有人戶數(shù)情況，由于基金持有人戶數(shù)基本等同于散戶數(shù)量，這一數(shù)據(jù)反映了散戶投資者人數(shù)信息。

　　例如，中郵戰(zhàn)略新興的持有人戶數(shù)從去年年底的9235戶，飆升到了19863戶，半年時(shí)間新增了1萬多戶，這些新增的戶數(shù)基本都來自散戶，說明了關(guān)注這只基金的散戶投資者越來越多。

　　持有人結(jié)構(gòu)

　　除了持有人戶數(shù)之外，基金半年年報(bào)中還需要披露個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者各持有多少份額和占比情況，也可稱為投資者觀察基金持有人變化的一個(gè)重要指標(biāo)。

　　例如，中郵戰(zhàn)略新興的個(gè)人持有份額從3123.8萬份激增到了1.9億份，占比也從15.47%提高到了34.69%，散戶平均的持有份額從3000多份增加到了10000份左右，增長得十分明顯。

　　從業(yè)人員持基

　　在公布持有人戶數(shù)和機(jī)構(gòu)之后，基金公司還會(huì)公布從業(yè)人員持有情況，其中包括基金公司高管和基金經(jīng)理的持有情況。

　　投資者需要特別關(guān)注的是基金經(jīng)理本人的持有基金情況，如果基金經(jīng)理新增了投資，那么就是將基金持有人的利益和基金經(jīng)理的利益進(jìn)行了捆綁，有利于基金的投資運(yùn)作。例如，中郵戰(zhàn)略新興的基金經(jīng)理任澤松持有了該基金10萬份到50萬份之間，而在去年年底時(shí)一分錢也沒有持有，這就說明了該基金經(jīng)理今年上半年新增了至少10萬份投資，該公司全部從業(yè)人員持有112萬份，說明了基金經(jīng)理的持有占公司從業(yè)人員至少9%以上。

　　此外，還有關(guān)注基金公司高管是否持有基金，基金公司高管選擇該基金進(jìn)行增持，也從一個(gè)側(cè)面是說明了這只基金產(chǎn)品的吸引力。

　　十大持有人

　　交易型基金產(chǎn)品還需要披露十大持有人信息，這對(duì)于交易型基金持有人來說，是一個(gè)必看重要信息，特別是一些重要的機(jī)構(gòu)或著名個(gè)人投資者的動(dòng)向。

　　例如，創(chuàng)業(yè)板B今年上半年就被一批保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大舉增倉，去年年底時(shí)，創(chuàng)業(yè)板B的十大持有人全部都是個(gè)人投資者，到了今年二季度末平安保險(xiǎn)和中國人壽大舉增倉創(chuàng)業(yè)板B，分別持有2100萬份和1832萬份，為創(chuàng)業(yè)板B的第二和第三大持有人。大盤藍(lán)籌的交易型開放式指數(shù)基金（ETF）被匯金公司大舉增持，已經(jīng)被媒體廣泛報(bào)道。