17日，馬來西亞航空公司MH17客機疑遭導彈擊中，墜毀于烏克蘭和俄羅斯邊境。這起震驚世界的墜機事件引發全球市場劇烈波動，也使俄烏地緣政治局勢進一步升級，俄羅斯與歐美西方國家的關系愈發緊張。以英國為首的歐盟國家威脅將對俄實施更為嚴厲的國際制裁，可能令本已疲弱的俄羅斯經濟雪上加霜，也給全球經濟前景帶來更大不確定性。

7月23日，在烏克蘭東部城市哈爾科夫，烏軍人將裝有遇難者遺體的棺材抬上飛機。當日，馬航MH17航班遇難者遺體將被運往荷蘭。新華社/法新

全球市場避險情緒升溫

馬航客機墜毀事件可能導致地緣政治局勢趨緊，全球市場避險情緒濃重，美股大跌，作為避險資產的黃金則大漲。

美國紐約股市三大股指17日大跌，并創下三個月以來單日最大跌幅。而代表市場恐慌情緒的芝加哥期權交易所VIX指數17日則暴漲了32.18%，說明市場不安全感倍增，導致了黃金、日元等能夠規避風險的資產出現大漲。受墜機事件可能推升地緣政治沖突的預期影響，紐約商品交易所當天原油期貨價格也大漲2%。此外，18日亞洲市場開盤后，馬航事件引發的避險情緒也繼續發酵，日本東京股市日經股指當天在開盤十五分鐘就暴跌了1.56%。

美國盈透證券首席市場分析師安德魯·威爾金指出，如果馬航客機墜毀和親俄羅斯武裝力量有任何關系的話，必將導致國際社會進一步升級對俄制裁，這顯然導致市場投機勢力迅速轉換成防御姿態。

本周，馬航墜機事件引發的地緣政治緊張局勢仍然在主導市場變化。21日，歐股市場區域指數普遍下跌，泛歐道瓊斯指數在繼17日大跌0.94%后再次下跌0.50%，德國市場受創尤其嚴重。22日，歐元下跌0.4%，創去年11月以來最低水平。

俄羅斯資產受投資者擔憂情緒的沖擊最大。因俄羅斯可能因為烏克蘭沖突的發展而面臨更多的后續制裁措施，俄羅斯股市在21日連續第六個交易日大跌，MICEX指數跌2.67%，收于1384.50點，是兩個月以來首次跌破1400點水平。

受美歐16日制裁影響，俄羅斯股市17日已出現大幅下跌，俄羅斯交易系統指數和莫斯科銀行間外匯交易所指數當日跌幅分別達5.56%和3.96%，創下今年3月1日以來最大單日跌幅。威爾金表示，在馬航墜機事件發生后，不少交易商開始做空俄羅斯股指。

美歐或加碼對俄制裁

聯合國安理會21日通過決議，支持按照國際民航準則對馬航墜機事件進行全面、徹底和獨立的國際調查，并敦促各方予以充分配合。馬來西亞交通部長廖中萊23日在一份聲明中表示，由荷蘭領導的國際調查團已決定將MH17航班的“黑匣子”轉交給英國空難調查處進行分析鑒定。

盡管尚未得出確切的墜機原因，但這一事件已然改變了俄羅斯與西方國家尤其是歐盟的關系，歐盟對全面制裁俄羅斯的態度越來越強硬。據路透社報道，由于受到來自美國和英國方面的壓力不斷增加，歐盟28國領導人22日在布魯塞爾舉行會議，表示可能對俄羅斯實施更為嚴厲的制裁措施，包括擴大凍結資產和禁發簽證的個人和組織名單，以及禁止俄羅斯進入歐洲公共和私營部門對債務進行再融資。部分與會領導人同時呼吁對俄羅斯實行武器禁運，其中包括疑似擊落馬航MH17航班的地對空導彈，以此防止更多武器流動助推沖突升級。

此外，據一名美國高官向美國《華爾街日報》透露，如果俄羅斯不采取措施結束烏克蘭與親俄分裂武裝分子的沖突，奧巴馬政府就準備擴大新一輪對俄羅斯的經濟制裁，其中包括可能擴大制裁企業的范圍，增加對俄企業的限制。

事實上，近來，烏克蘭局勢不斷惡化，歐美對俄羅斯“炮轟”的火力已在日趨增加。16日，美國和歐盟分別宣布對俄羅斯實施進一步制裁。美國方面的措施直指軍工、金融和能源等核心領域，對俄羅斯主要能源公司、銀行、大型軍工企業的融資活動設限，進而影響企業正常經營。歐盟方面也一致同意擴大對俄羅斯企業制裁，中斷對俄投資項目的貸款，并表示將于7月底前公布制裁企業和個人名單。分析人士稱，此次制裁是迄今為止美歐對俄羅斯做出的最嚴厲的反應。

此次馬航墜機事件為美歐進一步加碼制裁提供了契機。16日的制裁措施并未禁止受制裁的俄羅斯企業與美國人做生意，也沒有凍結這些公司的資產。有美國分析人士指出，本輪制裁仍然有所保留，并沒有完全隔離俄羅斯的關鍵經濟領域，這也為下一步制裁留出了空間——如果俄不退讓，美國可能對其經濟命脈實施更全面的制裁措施。

不過，路透社報道稱，目前法國等歐盟成員國擔心制裁可能影響來自俄羅斯的能源供給以及與俄羅斯的商業往來，歐盟內部達成一致也并非易事。法國堅持向俄方出售Mistral軍艦，主張僅制裁個人和企業，而非擴大到所有經濟領域。由于此類制裁需要歐盟所有成員國一致通過，并且只有在俄羅斯方面不配合國際調查的情況下才能得以實施，因此實際制裁措施的力度還有待觀察。歐盟特使稱，歐盟領導人很可能在下周召開特別峰會，做出更廣泛經濟制裁的最終決定。

俄警惕經濟下行風險

盡管歐盟尚未就新一輪制裁達成一致，然而一旦實施無疑將給本已陷入困境的俄羅斯經濟帶來廣泛的負面影響。分析人士認為，鑒于俄羅斯上半年經濟表現已經十分疲弱，隨之而來的新一輪更為敏感的制裁將打擊投資者對下半年經濟復蘇的信心。

此前發布的數據顯示，俄羅斯去年經濟增速為1.3%，不及2012年的一半，而今年一季度經濟增長僅為0.9%，二季度增速為1.2%。但這還僅是馬航墜機事件之前的數據。隨著國際社會對俄進一步制裁的可能性升溫，俄羅斯經濟增長的下行風險也在增加，未來或面臨更嚴重的資本外逃、風險規避、融資困難等一系列問題。

已有明確跡象表明投資者正在從俄羅斯撤資。俄羅斯央行的數據顯示，今年上半年有高達750億美元的資本逃離俄羅斯，已高于去年全年的630億美元。世界銀行和國際貨幣基金組織均預計，如果烏克蘭危機持續發酵，到年底前，俄羅斯資本外流將超過1000億美元。

對于急需國外資本的俄羅斯來說，這將是非常嚴重的一個問題。據英國廣播公司報道，由于強勁的能源出口帶動了國內消費，俄羅斯在2007年的經濟增速高達8.5%，而如今，俄羅斯的經濟增長勢頭已大不如前。經濟咨詢公司Macro　Advisory的高級合伙人克里斯·韋弗表示，原先的消費者支出和石油出口的經濟增長動能已消耗殆盡，俄羅斯現在需要基于更高層次的投資支出這一新動能來推動俄經濟發展，因此其無法承擔被西方長久孤立的后果。他指出，目前最大的問題不是實際制裁帶來的影響，而是由此引發的市場風險規避情緒，這種現象已造成國際市場對俄投資的減速。

安本資產管理公司新興市場投資經歷維克托·薩博也認為，俄羅斯經濟的薄弱環節是投資，新一輪制裁將讓俄企業融資成本增加。據英國《金融時報》報道，俄羅斯2027年到期的政府債券收益率21日上漲19個基點至9.23%，創逾兩個月來最高水平。

除此之外，美國還有一個更重要的“金融武器”——美國是世界利率的決定者。美聯儲主席耶倫將更快更早地提高利率水平，在開放的條件下，俄羅斯也將被迫接受一個不斷提高的世界利率水平，對后者來說，如果步履蹣跚的經濟現狀，再疊加上不斷上揚的利率水平，這樣的結果是難以接受的。

短期來看，俄羅斯經濟預計將繼續疲軟。經合組織和經濟學人智庫均預測今年俄羅斯經濟將僅增長0.5%，國際貨幣基金組織則預計增長0.2%。今年4月，俄羅斯經濟發展部也對全年經濟增速做出了1.1%的基準預期和0.5%的保守預期，大大低于此前預期的2.5%。分析師指出，投資者的“恐懼”和懷疑心理可能將是對俄羅斯脆弱經濟的最大威脅，在墜機事件相關調查和國際社會制裁問題有所明朗之前，投資者將持續對俄羅斯經濟的風險保持警惕。

不過，俄總理梅德韋杰夫日前指出，西方制裁并不會給俄羅斯經濟帶來無法接受的損失，“根據以往國際經驗，還沒有誰會對類似的制裁下跪”。他還表示，俄羅斯將為此重新審視經濟發展方式，俄羅斯將過渡到進口替代發展模式，最大限度利用國內增長動力。

世界經濟復蘇面臨壓力

馬航MH17航班客機墜毀事件進一步促使西方國家通過追加經濟制裁的方式向俄羅斯經濟施壓，迫使俄方屈服。但事實上，該事件影響到的遠不止俄羅斯一國。俄烏爭端不斷演化，在全球范圍內牽動資本、匯率、能源等方面的博弈和地緣格局的變化，也將對世界經濟復蘇進程帶來不可避免的影響。

歐元區的經濟復蘇進程將受到直接影響。德國央行21日表示，受國際政治局勢影響，德國經濟增長可能在二季度出現停滯。此外，德國工商大會日前預計，每4家德國出口企業中就有一家將受到歐盟和美國對俄羅斯制裁措施的負面影響。有評論人士指出，一場沖擊就能讓歐元區陷入通縮，而這次事件就可能起到這樣的作用，如果導致經濟復蘇再拖延一年，通脹預期可能會繼續下滑。

今年5月，歐洲復興開發銀行將2014年東歐國家的經濟增長預期從1月份的2.8%下調至1.3%該行表示，俄羅斯和烏克蘭的對峙局面不僅嚴重影響了其自身經濟發展，同時也阻礙了東歐國家經濟復蘇。

此外，擴大對俄經濟制裁的范圍對美國而言也有風險。《華爾街日報》援引美國高官稱，白宮官員的目標是，避免任何懲罰俄羅斯的措施對美國經濟產生任何負面影響。英國金融服務機構復興資本全球首席經濟學家查理·羅伯森指出，到目前為止，美國一直在避免對俄制裁使美國投資者蒙受損失，所以美國政府沒有把任何股票或者現有債務相關的產品設為直接制裁對象。

但問題在于，制裁并非單方面行動。隨著歐美對俄制裁的逐漸升級，俄羅斯對此實行更為強硬的報復，施壓在俄羅斯的歐美企業。俄羅斯總統普京日前表示，新一輪制裁無疑將令俄美關系陷入僵局，造成非常嚴重的損害。俄方認為，歐盟加大對俄制裁，是歐盟違背成員國利益、屈服于美國的決定，美歐此舉將損害俄美、俄歐關系。

還有分析指出，也不排除俄羅斯切斷輸入歐洲各國的天然氣供應的可能，從而導致歐洲各國能源成本上升，全面絆住歐洲各國經濟復蘇的腳步。不過，也有分析人士指出，烏克蘭危機將迫使歐盟不得不推動能源多元化戰略，也會使能源市場上的博弈可能向買方市場傾斜，這對正大力發展業巖氣產業的美國來說，或許能收到“鷸蚌相爭，漁翁得利”的效果。