周二，美聯儲主席耶倫出席美國參議院金融委員會聽證會。她表示，美國經濟繼續改善，但復蘇尚未完成，勞動力市場仍疲軟，擔心房地產復蘇或放緩，高度寬松的貨幣政策仍是適當的。如果勞動力市場改善速度快于預期，美聯儲可能更早、更快地加息。勞動力市場表現包括工資增幅、雇用人數、勞動力參與率等方面。

耶倫指出，美聯儲意識到低利率可能促使投資者為追求高收益率而冒險，這增加了金融系統風險。整體看，資產價格尚處歷史正常水平。不過，垃圾債發行一直活躍，估值看似有些扭曲。美聯儲爭取對杠桿貸款發放上有更嚴格監管。此外，小盤股、生物科技股和社交媒體股的估值與歷史水平相比較高。

關于貨幣政策：

維持高度寬松的貨幣政策依然合適。預計資產購買于10月結束，QE結束后，低利率仍將維持相當一段時間。美聯儲加息前，必須看到經濟走上強勁增長的軌道。

FOMC委員會評估勞動力市場及通脹目標的實現情況。如果經濟表現令人失望，未來的利率路徑可能比預期更為寬松；如果勞動力市場改善速度快于預期，美聯儲可能更早、更快地加息。

首次加息時點沒有明確計算公式。大多數FOMC委員預期美聯儲在2015年某個時刻開始加息；大多數FOMC委員預期2015年底聯邦基金利率為1%。

關于勞動力市場：

工資增長緩慢表明勞動力市場疲軟。勞動力市場仍有相當多的閑置人員，勞動力參與率似乎比預期更弱， 勞動力大軍減少的部分原因是人口老齡化。失業對人們心理會有影響。長期失業率下降是一個健康標志。

6.1%的失業率不是美聯儲最低失業率目標，美聯儲將在9月對充分就業進行評估。

關于通脹：

最近幾個月通脹在走高，但仍低于美聯儲2%的目標，預計未來數年內通脹重返2%目標。

美聯儲正密切關注工資對通脹的影響。在擔心通脹存在上行壓力之前，工資水平有進一步上漲空間。

關于美國經濟：

對美國經濟持樂觀態度，FOMC預計未來數年美國經濟溫和增長。不過，前景展望上仍有相當的不確定性，美聯儲會留意之前經濟出現的“虛假曙光”。美聯儲將持續幫助改善經濟。

關于退出策略：

美聯儲正在討論退出策略，但尚未作出最終決定，今年晚些時候將公布退出策略細節。

關于資產價格泡沫：

美聯儲無法控制每一個可能產生的泡沫，希望確保金融體系可以承受任何泡沫的破裂。

整體看，房地產、股票、公司債已有相當大漲幅，但仍基本與歷史水平相符。美股沒有泡沫，但小盤股、生物科技、社交媒體股的估值與歷史水平相比較高。此外，高息債券存在泡沫，貸款發放標準在惡化。

關于房地產市場：

仍然擔憂房地產市場的復蘇會放緩，不過認為房地產市場的疲軟不會阻礙美國經濟發展。最近房地產市場未能顯示有所進展，數據指標仍令人失望。基礎設施投資將有助于對抗經濟發展中遇到的阻力。

關于銀行業：

美國銀行業比過去更具彈性，銀行資本更為充足，流動性狀況也更好。

關于美聯儲隔夜逆回購工具：

隔夜逆回購工具是幫助美聯儲控制聯邦基金利率的備用工具，初始測試表明它是一個好的工具，對如何最好地將貨幣政策恢復正?；€未作最終決定。

關于美聯儲面臨的挑戰：

美聯儲資產負債表很龐大、銀行系統充滿大量儲備，都限制了美聯儲控制聯邦基金利率的能力。

關于金融穩定性風險：

強烈傾向于使用宏觀審慎工具來應對泡沫，但不完全排除用貨幣政策解決金融穩定問題，未發現廣泛的金融穩定風險。低利率刺激人們去獲得收益，利害并存。金融系統中的系統性風險并不完全是機構大而不倒的問題。

耶倫講話后，美股震蕩后走低：

黃金先上揚后下行：

北京時間周二晚10點，美聯儲主席耶倫就半年度貨幣政策報告在美國參議院金融委員會作證詞。耶倫聽證會前20分鐘，美股開盤后上漲，道指刷新歷史新高，黃金波動不大。