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逆回購量增價漲 降準預期現分歧

中證報王輝 2012-07-20 09:17:55

逆回購量增價漲 降準預期現分歧

公開市場連續兩周凈回籠

在公開市場逆回購操作本周二縮減至200億元、市場預期正回購操作或將重啟的背景下,周四(19日)央行意外再次進行了數量達800億元的7天期逆回購,中標利率小幅上行至3.35%。分析人士表示,近期資金利率有所盤升,央行此舉仍在于紓解資金面的偏緊狀況。此次逆回購意外增量之后,市場對于央行降準的預期出現一定分歧。不過,分析人士普遍認為,不論降準是否在短期內兌現,后期市場資金面整體仍將保持基本平穩。

逆回購加碼難阻資金面趨緊

17日,央行擴大公開市場7天期逆回購規模至800億元,中標利率3.35%,較本周二的3.30%走高5個基點。統計數據顯示,本周公開市場到期逆回購2050億元,到期央票和正回購分別為50億元和400億元,在周二、周四合計兩期1000億元的逆回購操作之后,本周公開市場仍然實現了600億元的單周資金凈回籠。上周央行公開市場操作實現凈回籠400億元。

值得注意的是,央行周三曾再次向一級交易商同時就7天逆回購和91天正回購進行詢量。而對于周四的正回購再次詢而未發以及逆回購的量增價升,富滇銀行分析師彭浩表示,盡管近期央行多次進行正、逆回購的同時詢量,但最終還是根據交易商的整體資金面狀況決定是否重啟正回購;逆回購規模的放大主要是為了對沖前期逆回購的集中到期,也是為了緩解目前資金面的偏緊狀況;同時,由于各一級交易商通過逆回購拆借資金有一定的“競標”概念,因此當日逆回購利率走高可以理解。

從資金面來看,市場人士表示,7月財政存款上繳約3000億元,前期沖時點的準備金退回卻較有限,加上本周二央行逆回購規模較小,使得本周資金面出現偏緊狀況。在19日800億元逆回購操作結束之后,市場資金面趨緊的態勢仍未見顯著緩解,7天期質押式回購利率依然進一步升至3.5321%。

資金面有望保持整體穩定

在周四公開市場操作之后,市場對于央行降準預期產生顯著分歧。有觀點表示,逆回購明顯放量或許表明央行不太愿意降準,短期來看央行仍然沒有太大的降準必要性。不過也有觀點認為,央行一貫逆市場預期操作,一旦市場對降準預期下降,央行降準或許就將出現。

彭浩表示,考慮到7月份央行剛剛降息,目前還處于政策觀察期,因此降準可能并沒有那么迫切。

而一些分析機構依然堅持月內降準仍是大概率事件的判斷。宏源證券認為,由于7天回購利率并未如愿回落至2%-2.5%的區間,如果不降準的話可能將在3%-3.5%區間徘徊,因此7月份有必要繼續調降存款準備金率。

而對于市場資金面的前景,分析人士普遍認為,由于央行在近期的公開市場操作中極為明顯地表現出操作的靈活性,因此未來市場資金面的整體穩定依然可以預期,即便降準短期內不兌現,近幾個交易日市場資金面有所趨緊的狀況也會逐步緩解。(王輝)

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