隨著時(shí)間推移，供需緊平衡的局面將逐步突顯，加上新年度棉花繼續(xù)收儲，目前不宜過分看空。

近期，受自身基本面偏空格局壓制以及歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵影響，國內(nèi)外紡織原料價(jià)格大幅下挫，回到2010年棉價(jià)上漲前的水平。在5月中旬的中國棉業(yè)高峰論壇上，國家發(fā)改委相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)明確表示，國家對棉花的調(diào)控目標(biāo)是穩(wěn)定市場，不是打壓市場。當(dāng)前棉價(jià)已處于低位，筆者認(rèn)為下方空間不大。

穩(wěn)增長基調(diào)明確，投資潮來臨

由于國際經(jīng)濟(jì)不景氣以及國內(nèi)樓市調(diào)控未松動，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長勢頭繼續(xù)放緩。但值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，5月上旬，我國進(jìn)出口總額達(dá)1097.7億美元，同比增27.6%，順差有所擴(kuò)大，一改4月個位數(shù)增長態(tài)勢。外貿(mào)形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

5月中下旬，中央再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”目標(biāo)，隨后多部門紛紛加緊項(xiàng)目申報(bào)，預(yù)計(jì)后期國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資將出現(xiàn)一波高潮。今年是“十二五”規(guī)劃第二年，按照往年經(jīng)驗(yàn)，建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)入投資高峰時(shí)期。加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或?qū)⒊蔀樾乱惠喗?jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

棉花供需將現(xiàn)緊平衡

雖然本年度棉花供需寬松已是共識，但是實(shí)際可供流通的棉花數(shù)量并不多。我們可以算一筆賬：今年國內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)棉720萬噸，交儲325萬噸，進(jìn)口375萬噸（截至4月份），可供流通的棉花數(shù)量為：720-325+375=770萬噸，其中，375萬噸進(jìn)口棉花只有一部分會進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，因而實(shí)際可供市場流通的棉花數(shù)量可能少于770萬噸。而根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月份最新預(yù)測，中國本年度棉花消費(fèi)量約為900萬噸。此外，品質(zhì)較好棉花多用于交儲，目前市場上可供流通的棉花基本上是四級以下的。特別是進(jìn)入2011/2012棉花年度后期，在配額下發(fā)、國家拋儲前，市場將進(jìn)入一個緊平衡狀態(tài)。同時(shí)，下年度國內(nèi)將繼續(xù)進(jìn)行棉花臨時(shí)收儲，20400元/噸收儲價(jià)格將對遠(yuǎn)月棉花價(jià)格構(gòu)成支撐。

近6年進(jìn)口棉花發(fā)放量

國家謹(jǐn)慎發(fā)放進(jìn)口配額

由于價(jià)格優(yōu)勢明顯，本年度國內(nèi)進(jìn)口棉花數(shù)量預(yù)計(jì)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的450萬噸。但是在當(dāng)前棉價(jià)低迷的情況下，國家下發(fā)配額比較謹(jǐn)慎。縱觀最近6年進(jìn)口棉花的發(fā)放量，基本保持在350萬―360萬噸之間，只有2009年因?yàn)榻鹑谖C(jī)影響，進(jìn)口量及發(fā)放量均偏低，不足200萬噸。筆者認(rèn)為，目前的情況與2009年比較相似，消費(fèi)需求受經(jīng)濟(jì)低迷影響有所減弱。雖然進(jìn)口量創(chuàng)新高，但在目前市場走低的情況下，進(jìn)口棉花下放數(shù)量不會太多，速度不會太快。預(yù)計(jì)進(jìn)口配額下發(fā)的對象也會以加工貿(mào)易型企業(yè)為主，以保持其出口競爭力。

綜上來看，在經(jīng)歷了一季度以來經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩后，我國通過增加投資提振經(jīng)濟(jì)的勢頭逐漸顯現(xiàn)。而棉花價(jià)格雖然繼續(xù)低迷，中間環(huán)節(jié)緩慢去庫存，但是隨著時(shí)間推移，供需緊平衡的局面將逐步突顯，加上新年度棉花繼續(xù)收儲，目前不宜過分看空。 （作者：大越期貨 徐棟）