資本外流壓力增大 央行千億逆回購催熱降準預期
在市場資金短期流動性開始趨緊之時,央行昨日緊急進行了1200億元逆回購緩解市場情緒,創下自2014年1月底以來單日最大操作量。分析人士表示,央行通過逆回購釋放流動性,主要為了壓低短端資金利率安撫市場,逆回購之后可以繼續期待降準操作。
昨日,央行進行了1200億元7天期逆回購,操作量比上周四多出了800億元。數據統計,本周公開市場將有900億元逆回購到期,在央行昨日實施1200億元逆回購后,本周市場基本可以提前鎖定凈投放態勢。
對于央行突然加大逆回購的原因,民生證券固定收益部研究員李奇霖表示,主要是近期外匯占款持續流出疊加央行干預匯市,導致短端流動性偏緊,央行通過逆回購釋放流動性,壓低短端資金利率意圖明顯。
央行上周五公布的外匯占款數據顯示,7月央行口徑以及金融機構口徑外匯占款分別下降了3080億元以及2491億元,降幅均創歷史最大單月紀錄。與此同時,近期人民幣匯率出現大幅波動,上周央行開始對人民幣中間價進行市場化改革,人民幣中間價貶值幅度超過4%,顯示資本外流壓力增大,短期流動性持續承壓。
從銀行間市場資金面來看,昨日銀行間市場中短期利率全線上漲,特別是短期流動性已經開始趨緊。具體來看,隔夜Shibor上漲4.4基點至1.745%,創下近4個月新高;7天期Shibor上漲1.4基點至2.531%;14天期Shibor上漲2.605%;1月期Shibor上漲0.8基點至2.699%。
在實施了千億逆回購后,降準是否仍將出現? 李奇霖表示,逆回購之后仍可期待降準。從信號意義來講,此舉意味著央行已經注意到短端資金面緊張狀況,為了平抑資金面,后續更多大招可以期待。另外,逆回購期限短,只要人民幣貶值預期不扭轉,央行只能依靠外匯儲備持續在外匯市場的干預,這種干預行為可能對流動性產生持久性沖擊,到那時降準釋放長期流動性勢在必行。而外匯占款流出不僅影響銀行間層面流動性,從實體層面看,一筆外匯占款產生的同時會派生一筆一般性存款,相反,資本外流會使得銀行負債端一般性存款收縮,導致金融機構負債端長期穩定的流動性匱乏,為了不影響金融機構信用派生的能力,也需央行通過降準釋放長期穩定負債來對沖。
民生銀行首席研究員溫彬認為,今年前7個月,央行口徑的外匯占款較上年末減少了6612億元,雖然通過逆回購可以暫時緩解當前流動性壓力,預計未來數月新增外匯占款仍不容樂觀,需繼續降準應對。(馬元月 岳品瑜)


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