8月以來，國企改革板塊持續(xù)受到市場資金的追捧，三只以國企改革為標(biāo)的的分級基金B(yǎng)份額富國國企改B（150210）、易方達(dá)國企改B（502008）和南方改革B（150296）受益頗豐，8月以來最高漲幅超過60%。但18日三只國企改分級基金B(yǎng)份額價(jià)格隨市場大幅下挫，場內(nèi)交易均以跌停報(bào)收。對此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場在本周出現(xiàn)箱體內(nèi)調(diào)整行情是大概率事件，而國企改革仍將是市場的主要熱點(diǎn)，國企改B基金仍值得繼續(xù)關(guān)注。

　　國企改革大趨勢不改

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，8月4日至8月17日，上證指數(shù)上漲10.23%，同期富國國企改B、易方達(dá)國企改B和南方改革B期間價(jià)格漲幅分別達(dá)49.29%、63.08%和38.27%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤。但18日滬深指數(shù)再度大跌逾6%，國企改革指數(shù)大跌7.56%，富國國企改B、易方達(dá)國企改B和南方改革B現(xiàn)全線跌停。

　　下跌究竟是短期的獲利回吐，還是趨勢性下跌的開端？民生證券對此表示，從指數(shù)上來看，18日大盤大幅下跌，國企改革指數(shù)下跌7.56%領(lǐng)跌，主要原因是前期漲幅過大，短期遭遇回調(diào)在所難免。從中長期來看，仍然看好國企改革主題相對大盤具有超額收益，并且相關(guān)政策已在陸續(xù)出臺，后續(xù)催化將不間斷出現(xiàn)。

　　投資國企改革分級基金是抓住國企改革概念投資機(jī)會較好的工具之一。首先，國企改革分級母基金持股分散，囊括各行業(yè)，持股之間相關(guān)性較低，適宜長線持有獲取超額收益。其次，國企改革主題熱點(diǎn)催化具有波段特征，持有國企改革分級B基金可以在國企改革主題熱點(diǎn)升溫時(shí)短期獲取杠桿收益，但持有分級B要注意杠桿風(fēng)險(xiǎn)和臨近下折時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海證券分析師劉亦千表示，國企改革主題板塊是本輪反彈中的領(lǐng)漲板塊，目前市場還處于股災(zāi)后的修復(fù)期，市場情緒不夠穩(wěn)定，前期的持續(xù)上漲所積累的獲利盤有較大的獲利兌現(xiàn)動機(jī)，未來一周左右市場或繼續(xù)下探，但股指下跌的底部在前期已經(jīng)探實(shí)，一旦市場下行至前期低點(diǎn)左右位置，市場將有望再度向上。

　　溢價(jià)過高B份額短期或補(bǔ)跌

　　短期來看，三只國企改革分級B均已脫離下折預(yù)警區(qū)，短期下折的可能性不大。民生證券認(rèn)為，從折溢價(jià)水平來看，這波反彈以來，分級B溢價(jià)率并未大幅抬升，國企改分級B溢價(jià)率同樣較低，考慮18日的大幅下跌目前除易方達(dá)國企改B和富國國企改B價(jià)格有小幅高估，明天有補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)外，目前杠桿在2.2倍左右，疊加目前對應(yīng)的分級A價(jià)格仍有上行空間，如果后續(xù)指數(shù)繼續(xù)下跌，分級B可能會承受除杠桿跌幅外的額外損失（來自于A的上漲），短期仍有一定風(fēng)險(xiǎn)。如果要搶反彈建議選擇1.6倍杠桿價(jià)格合理的南方改革B更為合適。

　　劉亦千同時(shí)表示，如果按照二季度末南方中證國企改革和易方達(dá)國企改革倉位為95%、富國國企改革倉位為91%計(jì)算，截至8月18日，南方中證國企改革、富國國企改革、易方達(dá)國企改革三只產(chǎn)品B份額的今天收盤的溢價(jià)大致分別為2.16%、33.64%、61.77%，后兩只基金溢價(jià)都非常高，下跌風(fēng)險(xiǎn)顯著。而三只產(chǎn)品母基金8月18日收盤的溢價(jià)率分別為-2.06%、4.00%、10.05%，即南方中證國企改革甚至處于折價(jià)狀態(tài)。從套利角度來看，如果18日投資者以收盤價(jià)買入南方中證國企改革基金的A、B份額并贖回，則已經(jīng)享受到折價(jià)套利收益。對于后兩只基金，存在4%或10%的溢價(jià)率，已經(jīng)具備了一定程度的套利空間。但需警惕的是，套利過渡期市場是否繼續(xù)下跌；套利最后一個(gè)操作是賣出拆分的份額，在弱勢環(huán)境中是否可以順利賣出。然而由于南方中證國企改革的子份額成交極為清淡，套利容易受到流動性沖擊。