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巨震警示作用非比尋常 A股成熟度有待加強

一財網 2015-06-30 07:43:23

  原標題: 巨震警示作用非比尋常 A股成熟度仍有待加強

  對于這個極度瘋狂、非理性的市場,斯科爾斯強調,近期A股市場的巨幅震蕩起到的教育警示作用非比尋常。

  上周五(6月26日),尾盤的拋壓使A股上證指數大跌6.37%,報收4192.87點。過去兩周,滬指合計跌了近1113點,重挫逾20%。

  時隔一年,在“2015年陸家嘴論壇”期間,經典金融期權數學模型Black-Scholes-Merton模型創始人之一、1997年諾貝爾經濟學獎得主邁倫·斯科爾斯(MyronScholes)再次接受《第一財經日報》專訪,他表示:“市場最有趣的部分是如何讓價格和增速相匹配。此前,大量資金涌入A股市場、券商融資及場外配資余額迭創新高,而當一些沖擊或震蕩出現時,這就會提醒投資者股市不可能始終一路向上,如果不做基本面和估值分析,想要賺錢并非易事。”

  不過,斯科爾斯也表示,并不完全認同格羅斯的唱空論調。“我仍然長期看好A股,畢竟還有很多高質量、技術型企業的漲幅仍然沒有充分顯現。如‘一帶一路’等基建投資倡議仍是后期釋放活力的關鍵,且人民幣資本項下可兌換的開啟也將使A股進一步與國際接軌。”

  周一,上證指數收報4053.03點,跌幅3.34%,成交額9043億元;深成指收報13566.27點,大跌5.78%,成交額6312億元。滬指較高點已累計下跌22%。

  交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝不久前發布了《偉大的中國泡沫:800多年歷史的領悟》的報告,該報告研究了800多年的全球金融歷史數據,并指出了泡沫標示的特點:極速的換手率和密集分布的極端回報率,是一個泡沫處在其晚期的重要標志,正如當下。

  對于這個極度瘋狂、非理性的市場,斯科爾斯強調,近期A股市場的巨幅震蕩起到的教育警示作用非比尋常?!按饲?,大量投資者哄抬股價,滬深兩市的兩融余額一度巨幅擴容,多數股價背離基本面,這也顯示了內地市場的成熟度有待加強?!?/p>

  他指出:“隨著兩融規則改變,投資者可能會收到退出信號,尤其是當此后萬億養老金入市,其避險屬性對退出信號的反應會更為強烈?!?/p>

  上周五,針對近期股指連續大幅下跌的情形,中國證監會新聞發言人張曉軍回應稱,這是市場前期過快上漲的自發調整,是市場自身運行規律的結果,前期采取的優化市場融資管理制度的政策措施,目的是規范市場融資融券活動。張曉軍提醒,近期股市波動幅度加大,更需各方理性看待,不輕信、不盲從,共同促進股市平穩健康發展。

  不過,斯科爾斯似乎并不完全贊同格羅斯“一生一次”的空方觀點,“因為作為投資人,其并不知道自己究竟會有幾條命(投資周期),也無法準確預判市場走向。我仍然長期看好A股,有很多高質量、技術型企業的漲幅仍然沒有充分顯現,如‘一帶一路’等基建項目仍是后期釋放活力的關鍵?!?/p>

  此外,在現貨市場波動的背景下,期權市場活躍度逐步提高,國內期權市場的發展也受到各界關注。作為國內首只股票期權,上證50ETF期權已于今年2月9日上市,而個股期權尚未全面推行。

  斯科爾斯認為,推進期權交易、引入個股期權交易十分重要,期權交易將改變中國金融環境、改善技術基礎設施,在管理投資風險、滿足不同風險偏好投資者需求、發現價格和提升標的流動性等方面發揮了重要作用。此外,期權的定價也為投資者釋放了價值信號。

  就個股期權的推出時點而言,斯科爾斯稱:“我認為在一個中性的市場中引入個股期權更為合理,當然首先要界定何為中性市場,這樣人們就可以有更多空間來學習如何把握期權的使用,理解對沖的實質。如果能夠引入國際經驗,運行應該更為順利。”

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