投資者最快在6月15日就可以買到大額存單了。

　　從目前幾家銀行推出的大額存單產(chǎn)品來看，大多是同期限基準(zhǔn)利率上浮40%，個(gè)人認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)30萬元起。大額存單可以轉(zhuǎn)讓、提前支取和贖回。目前銀行一年期的存款利率上浮30%為主。

　　業(yè)內(nèi)人士分析：大額存單從利率來看確實(shí)不高，但是大額存單屬于建設(shè)初期，所以利率還沒有充分市場(chǎng)化。因?yàn)榇箢~存單本身就是一個(gè)市場(chǎng)化的工具，大額存單的推出將是去年利率市場(chǎng)化改革的延伸，未來由市場(chǎng)定價(jià)決定利率。

　　據(jù)6月2日央行發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》（下稱）不出10天，各家銀行已經(jīng)迅速行動(dòng)。

　　6月10日，《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，上海陸家嘴地區(qū)附近的建設(shè)銀行和工商銀行網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)開始推廣大額存單產(chǎn)品，工商銀行推出的是6個(gè)月和1年期個(gè)人和企業(yè)大額存單，發(fā)行利率為存款基準(zhǔn)利率的1.3至1.4倍，具體還未確定，下周開始認(rèn)購(gòu)。建行發(fā)行的第一期大額存單僅有1年期品種，年利率3.15%，將于6月15日至19日認(rèn)購(gòu)。網(wǎng)點(diǎn)大堂經(jīng)理表示，已有一些客戶來咨詢?cè)摌I(yè)務(wù)，不過客戶如有需求得先在網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行預(yù)約。

　　而據(jù)記者了解，除工商銀行、建設(shè)銀行外，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制核心成員都將于6月15日起發(fā)行首批大額存單。

　　所謂的大額存單是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的記賬式大額存款憑證。大額存單的本質(zhì)就是存款。

　　6月11日，中信銀行宣布，首期單位大額存單和個(gè)人大額存單產(chǎn)品為3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月等３種期限，利率較基準(zhǔn)利率上浮40%。建設(shè)銀行網(wǎng)站公告顯示，建行規(guī)定，投資人可在存單未到期前，辦理全額或1次部分提前支取。部分提前支取后，存單余額應(yīng)不低于本期產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)金額(如低于本期產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)金額，應(yīng)辦理全額提前支取)。因辦理時(shí)段資信證明、質(zhì)押、司法凍結(jié)等業(yè)務(wù)導(dǎo)致狀態(tài)異常的大額存單不可提前支取。

　　“存款在我的理財(cái)布局中已經(jīng)消失很多年，最近客戶經(jīng)理詢問過我對(duì)大額存單的需求意向。”一家股份制銀行私人銀行部客戶黃偉力（化名）告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“我可能會(huì)有一定興趣，相對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品和定期存款，大額存單流動(dòng)性要好點(diǎn)。”

　　定存或搬家

　　正如黃偉力所言，對(duì)于個(gè)人投資者來說，定期存款需持有到期，若提前支取會(huì)降低利息收益。大額存單雖不能提前支取，但可在第三方平臺(tái)轉(zhuǎn)讓，可通過銀行自有渠道辦理提前支取和贖回，相比之下具有較高的流動(dòng)性。

　　由于《辦法》規(guī)定，個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)的大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬元，機(jī)構(gòu)投資人則不低于1000萬元。大額存單對(duì)普通投資者來說有一定的門檻，但也因此大額存單的利率比普通存款利率高。

　　國(guó)聯(lián)證券分析師張曉春指出，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)推出，存款利率上限被定為存款基準(zhǔn)利率的1.5倍。從當(dāng)前各商業(yè)銀行的實(shí)際存款利率來看，很少有銀行用足了這個(gè)額度。當(dāng)前1年期存款基準(zhǔn)利率為2.25%，1.5倍就是3.375%，但是多數(shù)銀行的1年期存款利率不到3%。

　　而記者了解到，大型銀行普遍在央行基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮20%，上浮后為2.7%。以存款100萬元為例，通過普通存款方式，獲得的年利息為2700元；從目前定價(jià)來看，首期大額存單利率可能較基準(zhǔn)利率上浮40%。通過大額存單方式，則可獲得3150元。

　　此外，大額存單在期限上，包括1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年、18個(gè)月、2年、3年和5年共9個(gè)品種。存款的期限結(jié)構(gòu)相對(duì)較少，僅活期、3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年六種。大額存單結(jié)構(gòu)更為多樣化。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，短期內(nèi)大額存單的推出將會(huì)對(duì)中短端存款利率沖擊較大。在存貸比的壓力下，預(yù)計(jì)部分銀行有發(fā)行中短期大額存單的意愿，特別是存貸比低的銀行意愿更為強(qiáng)烈。但是招商證券報(bào)告指出，大額存單發(fā)行多少取決于銀行。目前存貸比取消已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)最快明年執(zhí)行，屆時(shí)同業(yè)存款或者同業(yè)存單可代替大額存單的效果，銀行在資產(chǎn)端不能轉(zhuǎn)嫁負(fù)債成本時(shí)大額存單發(fā)行動(dòng)力可能不強(qiáng)。

　　保本理財(cái)受沖擊

　　值得注意的是，相對(duì)存款，大額存單推出后，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品所受沖擊更大。

　　普益財(cái)富研究員匡宸郗指出：“大額存單的收益率與保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率差距較小。”

　　目前推測(cè)，一年期大額存單的利率約為4.1%至4.2%；而保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品在經(jīng)過4月份降準(zhǔn)，5月份降息之后，其收益率也已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑，就連普遍認(rèn)為收益率較高的城商行，其最近發(fā)行的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品年化收益率也鮮有超過5%的。因此，從收益率上看，保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于以往定期存款的高收益優(yōu)勢(shì)在不斷喪失。

　　從銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益類型看，截至2014年末，保本浮動(dòng)收益類銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額為3.26萬億元，占全市場(chǎng)的21.69%；保證收益類銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額為1.67萬億元，占全市場(chǎng)的11.14%，二者的市場(chǎng)份額合計(jì)是32.83%。匡宸郗預(yù)計(jì)，大額存單的發(fā)行主要是對(duì)這部分市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的擠出效應(yīng)，屆時(shí)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行將會(huì)受到嚴(yán)重的影響。由于這類產(chǎn)品占據(jù)了整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)1/3的市場(chǎng)份額，發(fā)行規(guī)模的大幅萎縮會(huì)拉低整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度，甚至還會(huì)引起減速，而這將會(huì)影響整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的格局。

　　從風(fēng)險(xiǎn)類型來看，大額存單基本上可以屬于無風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品。而銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)分為五個(gè)等級(jí)，一級(jí)（低）、二級(jí)（中低）、三級(jí)（中）、四級(jí)（中高）、五級(jí)（高）。一級(jí)低風(fēng)險(xiǎn)型是指該類產(chǎn)品預(yù)期收益率不能實(shí)現(xiàn)的概率極低，類似于大額存單的風(fēng)險(xiǎn)性。匡宸郗預(yù)計(jì)，該類銀行理財(cái)產(chǎn)品在整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額在2014年為27.63%，在初期，大額存單會(huì)吸引部分投資于低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的人群。

　　此外，大額存單可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，具有極強(qiáng)的流動(dòng)性。當(dāng)投資者出現(xiàn)緊急情況需要調(diào)用資金時(shí)，可以快速地在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行套現(xiàn)，且交易成本較低，這也是銀行理財(cái)產(chǎn)品無法比擬的優(yōu)勢(shì)。此外，大額存單功能多樣化。大額存單不僅可作為出國(guó)保證金開立存款證明，還可用作貸款抵押，這對(duì)于有出國(guó)需求和貸款需求的人士是一個(gè)較好的選擇，可以在滿足自身需求的同時(shí)獲得額外的收益。而這些附加功能是銀行理財(cái)產(chǎn)品所不具備的。

　　但是，由于門檻不同，對(duì)于被大額存單門檻拒之門外的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，大額存單暫時(shí)無能為力。不過在未來，隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，大額存單的門檻不斷下調(diào)，大額存單將會(huì)占據(jù)低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品的絕對(duì)市場(chǎng)份額，而銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)最終將會(huì)形成以非保本浮動(dòng)型產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的市場(chǎng)，從而形成以風(fēng)險(xiǎn)為標(biāo)的的市場(chǎng)劃分。

　　銀行股短空長(zhǎng)多

　　在股市火爆的2015年，大額存單的推出不僅僅波及行業(yè)，也給銀行股估值定價(jià)帶來影響。

　　短期來看，大額存單將推升銀行的負(fù)債成本，對(duì)銀行的利潤(rùn)造成一定的影響。

　　平安證券發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，大額存單市場(chǎng)化定價(jià)加劇銀行間存款競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)銀行負(fù)債成本和整體利率中樞上移，但這一過程將是溫和且長(zhǎng)期的，另外大額存單反過來有助于穩(wěn)定存款回流表內(nèi)，對(duì)于適當(dāng)降低理財(cái)成本也會(huì)有幫助。大額存單針對(duì)個(gè)人和企業(yè)區(qū)別收費(fèi)，或?qū)⑿纬深愃婆c對(duì)公/對(duì)私存款的差異化定價(jià)水平，預(yù)計(jì)個(gè)人大額存單利率將略高于企業(yè)大額存單。我們預(yù)計(jì)大額存單利率中樞介于同業(yè)存單利率（3%）和銀行理財(cái)利率（5%）之間，可假設(shè)較存款利率上浮200bps。參考同業(yè)存單推出1年半時(shí)間以來余額達(dá)1.6萬億，假設(shè)大額存單2015年底余額達(dá)1萬億，對(duì)應(yīng)分流存款1%。基于以上假設(shè)，靜態(tài)測(cè)算大額存單提升銀行存款成本2bps，拖累銀行業(yè)凈息差1.5bps/凈利潤(rùn)1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，負(fù)面影響較小的是興業(yè)、民生和寧波，負(fù)面影響較大的是平安、華夏和農(nóng)行。

　　不過報(bào)告也指出，由于大額存單期初由10家自律機(jī)制核心成員試點(diǎn)實(shí)行，并且每年初公布収行額度幵向央行備案，這使得大額存單對(duì)定期存款的替代分流將是一個(gè)長(zhǎng)期過程。再加上商業(yè)銀行法修訂帶來存貸比監(jiān)管意義的弱化，現(xiàn)階段銀行資產(chǎn)配置動(dòng)力不足，主動(dòng)性負(fù)債意愿不強(qiáng)，有助于緩解存款競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)程度和成本上升。因此大額存單推出對(duì)銀行的負(fù)面影響將小于靜態(tài)測(cè)算。

　　招商證券也認(rèn)同負(fù)面影響較小，對(duì)于銀行而言，大額存單的推出不會(huì)加速息差收窄，對(duì)銀行業(yè)影響偏中性。一方面存款利率已基本市場(chǎng)化，目前存款利率上浮空間已擴(kuò)大至1.5倍，而銀行實(shí)際上浮最高1.4倍，對(duì)銀行負(fù)債端的負(fù)面影響已基本完成，短期可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行存款成本輕微上升，加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但市場(chǎng)預(yù)期也較為充分；另一方面大額存單發(fā)行量取決于銀行。取消存貸比監(jiān)管已上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)最快明年執(zhí)行，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)較為萎靡的背景下，銀行匹配的高收益貸款渠道十分有限，銀行主動(dòng)追求高成本負(fù)債的動(dòng)力不足。

　　此外，不少機(jī)構(gòu)還強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期來看，大額存單對(duì)銀行將是利好更大。如大額存單的推出豐富了銀行主動(dòng)負(fù)債的渠道，吸收資金的規(guī)模、期限、時(shí)機(jī)都由銀行自主決定，利率隨行就市，提高了負(fù)債的主動(dòng)性；另一方面，大額可轉(zhuǎn)讓存單不能提前支取，只能流通，這就意味著通過大額可轉(zhuǎn)讓存單吸收的資金在到期之前始終留在本行，增強(qiáng)了負(fù)債的穩(wěn)定性。

　　國(guó)聯(lián)證券分析師張曉春指出，長(zhǎng)期來看，存款資源的盤活，資源利用效率提高對(duì)銀行來說也是具有積極意義的。而從資本市場(chǎng)角度看，社會(huì)融資成本的進(jìn)一步下降有利于改善企業(yè)業(yè)績(jī)，利率水平的下降也有助于資金配置資本市場(chǎng)。因此，整體上看大額存單的發(fā)展對(duì)股市的發(fā)展具有積極的意義。

　　利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快

　　大額存單推出是利率市場(chǎng)化進(jìn)程中關(guān)鍵一環(huán)，也表明我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)一步加快，此后，存款利率市場(chǎng)化只剩下小額存款利率上限取消這最后一步。

　　廣證恒生首席策略分析師袁季認(rèn)為，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來看，大額存單的推出意味著利率市場(chǎng)化進(jìn)程已接近尾聲，預(yù)計(jì)在下一次降息之時(shí)，存款利率的上限便會(huì)完全放開。對(duì)于商業(yè)銀行而言，由于在上一次降息之后并未出現(xiàn)集體“一浮到頂”的行為，利率市場(chǎng)化后對(duì)銀行負(fù)債成本的沖擊或較為有限。此外，大額存單的推出將擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，有利于健全市場(chǎng)化利率形成機(jī)制。

　　國(guó)金證券分析師馬鯤鵬預(yù)計(jì)存款利率將在今年之內(nèi)完全放開，存款利率市場(chǎng)化已經(jīng)隱性推進(jìn)多年，對(duì)于銀行業(yè)績(jī)的影響早已體現(xiàn)，今年之內(nèi)最終完成對(duì)銀行負(fù)債成本不會(huì)有更多沖擊。

　　貸存比的取消是利率市場(chǎng)化完成的真正前提，馬鯤鵬進(jìn)一步預(yù)計(jì)未來半年至一年內(nèi)，貸存比取消、大額存單發(fā)行、利率市場(chǎng)化會(huì)齊頭并進(jìn)。“取消貸存比”已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院法制辦，預(yù)計(jì)將在今年底公示，明年兩會(huì)修改商業(yè)銀行法之時(shí)徹底取消。同時(shí)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程不會(huì)帶來銀行惡性存款競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)橘J存比取消后，存款作為銀行戰(zhàn)略性資源的地位將徹底消失。

　　實(shí)際上，銀行正從傳統(tǒng)“以存定貸”舊常態(tài)向“以貸定存、資產(chǎn)決定負(fù)債”的新常態(tài)轉(zhuǎn)變。部分領(lǐng)先的銀行已經(jīng)明確了這一戰(zhàn)略方向。

　　馬鯤鵬強(qiáng)調(diào)，未來存款利率上浮比率會(huì)根據(jù)資產(chǎn)運(yùn)用需求和流動(dòng)性狀況頻繁雙向調(diào)整，但一定是“先有資產(chǎn)運(yùn)用、后又負(fù)債匹配的順序”，沒有好資產(chǎn)，商業(yè)銀行將寧可不要負(fù)債，對(duì)存款價(jià)格戰(zhàn)的擔(dān)憂并不必要。