原標(biāo)題: 原標(biāo)題:連通國際市場(chǎng)，滬港通期待“升級(jí)”

　　這輪大牛市中，最熱的話題除了A股，還有H 股。

　　去年11月17日，滬港通的啟動(dòng)，樹起了A股對(duì)外開放的重要里程碑。半年多來，投資者開戶數(shù)明顯增加，交投日益活躍。

　　前不久，內(nèi)地香港基金互認(rèn)落地，7月1日起正式實(shí)施，有關(guān)滬港通“升級(jí)版”的預(yù)期再度升溫，國泰君安國際控股有限公司董事會(huì)主席閻峰就呼吁，滬港通總額度使用率達(dá)到五六成就應(yīng)考慮增加額度。一些經(jīng)濟(jì)專家也認(rèn)為，應(yīng)增加額度滿足火熱的市場(chǎng)需求。

　　雙向通路的開放與融合

　　滬港通“通車”，是一次破冰之旅，它嘗試破解中國資本市場(chǎng)深層次改革暨高水平對(duì)外開放這一命題。正如中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所言，在中國內(nèi)地資本項(xiàng)目尚未完全實(shí)現(xiàn)可兌換的情況下，滬港通“開創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的跨境證券投資新模式”。

　　滬港通創(chuàng)新的制度設(shè)計(jì)，是一種開放，更是一種融合。一方面，其為境內(nèi)外投資者提供了簡(jiǎn)潔高效的跨境投資渠道，境內(nèi)投資者無需赴港開戶換匯即可直接投資港交所掛牌的證券，分享港交所上市公司的經(jīng)營(yíng)成果。另一方面，境外投資者直接投資A股也有了除QFII額度、P-notes等場(chǎng)外衍生品以外的另一條“捷徑”，在上交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀看來，這為人民幣國際化、為完善我國資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，鋪設(shè)了一條堅(jiān)實(shí)、高效、安全的高速通道。

　　回顧過去半年實(shí)踐，上交所負(fù)責(zé)人稱，滬港通交易、登記結(jié)算、換匯等各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行，雙向互通以前所未有的體量與速度進(jìn)行著。截至5月29日，滬股通累計(jì)126個(gè)交易日，交易金額達(dá)7780.84億元（日均61.75億元），占標(biāo)的股票總交易額0.7%，累計(jì)實(shí)際使用額度1505.16億元；港股通累計(jì)123個(gè)交易日，交易金額達(dá)3487.5億元（日均28.35億元），占標(biāo)的股票總交易額2.81%，累計(jì)實(shí)際使用額度965.64億元。數(shù)據(jù)對(duì)比顯示，滬港通推出三個(gè)月內(nèi)，利用滬港通進(jìn)行跨境資產(chǎn)配置的規(guī)模速度，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于QFII和QDII推出初期的水平。

　　“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”的必然

　　在這短短半年時(shí)間里，滬港通也經(jīng)歷了一次“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”。前期，滬港通呈現(xiàn)“北溫南冷”的格局，自開通到今年3月底，滬股通日均交易額（54.30億元）約為港股通（9.78億元）的5.6倍。不過，今年4月以來，港股通顯著升溫，當(dāng)月前5個(gè)港股通交易日，日均交易額高達(dá)113.26億元，其中4月8日、9日的港股通每日額度均使用完畢。

　　滬港通在成功對(duì)接境內(nèi)外投資者，為A 股帶來增量資金的同時(shí)，還直接改善了境內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的一些結(jié)構(gòu)性問題。比如，此前滬港兩地上市的藍(lán)籌公司長(zhǎng)期存在折價(jià)現(xiàn)象，而現(xiàn)在這一現(xiàn)象基本消除。統(tǒng)計(jì)顯示，滬港通上線至5月29日收盤，滬港A/H股溢價(jià)指數(shù)從103.38漲至128.04點(diǎn)，除招商銀行、中國平安、萬科A等5家A股仍然處于折價(jià)外，其余滬港通A+H股票的A股均處于溢價(jià)水平。

　　上交所負(fù)責(zé)人還告訴記者，除了兩地的市場(chǎng)參與者愈發(fā)熟悉對(duì)方的交易規(guī)則和投資習(xí)慣外，滬港通也把中國內(nèi)地與中國香港這兩個(gè)市場(chǎng)拉得更近。一邊是香港券商不斷招聘熟悉A股的分析師，另一邊則是內(nèi)地券商持續(xù)發(fā)力國際業(yè)務(wù)，兩地的金融界互動(dòng)頻頻。

　　胡汝銀也觀察到，隨著滬港通效應(yīng)升溫，不少國際指數(shù)紛紛向A股拋來橄欖枝，他認(rèn)為，國內(nèi)資本市場(chǎng)的開放對(duì)于推動(dòng)國際主流指數(shù)相繼將A股納入編制體系發(fā)揮了積極作用，A股在國際上的地位大幅提升。

　　再提速“水到渠成”

　　自4月8日、9日港股通觸及每日額度后，記者了解到，不少公司開通港股通業(yè)務(wù)的意愿強(qiáng)烈，目前已有11家基金公司申請(qǐng)開通港股通交易權(quán)限，還有10余家基金公司、2家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擬申請(qǐng)港股通業(yè)務(wù)。可見，市場(chǎng)也對(duì)滬港通的“升級(jí)”提出要求。

　　上交所負(fù)責(zé)人對(duì)此坦言，在滬港通推出初期，實(shí)施較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念~度控制，不僅必要，而且確實(shí)有效防范了風(fēng)險(xiǎn)。目前，在證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署下，上交所正與港交所、中國證券登記結(jié)算公司共同推進(jìn)優(yōu)化滬港通機(jī)制的相關(guān)安排，包括在標(biāo)的、額度、投資者規(guī)模、交易機(jī)制、降低交易成本等方面進(jìn)行完善。胡汝銀表示，除了額度放開，更希望盡快實(shí)現(xiàn)投資標(biāo)的數(shù)量及品種的擴(kuò)容。

　　事實(shí)上，作為境內(nèi)國際化程度最高的交易所，在滬港通“首發(fā)”連通國際市場(chǎng)后，上交所對(duì)于開放有著愈發(fā)清晰的認(rèn)識(shí)。隨著“一帶一路”國家戰(zhàn)略的實(shí)施，隨著利率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目開放和人民幣國際化等進(jìn)程的推進(jìn)，資本市場(chǎng)開放的再提速是件水到渠成的事。

　　5月27日，上交所又跨出了開放的一大步，其聯(lián)手中國金融期貨交易所與德意志交易所集團(tuán)，就共同建設(shè)離岸人民幣金融工具交易平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作。據(jù)透露，上交所將持續(xù)提升市場(chǎng)雙向開放度，包括推動(dòng)投資主體和投資產(chǎn)品的國際化。

　　可以預(yù)見，上交所還將有更富深度及廣度的開放與國際化舉措陸續(xù)出臺(tái)。正如上交所負(fù)責(zé)人所強(qiáng)調(diào)的，滬港通為上交所開啟了國際化的窗口，后續(xù)會(huì)深化互聯(lián)互通機(jī)制，在充分研究論證的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)滬港通模式的創(chuàng)造性復(fù)制，穩(wěn)步提升上海證券市場(chǎng)的國際化程度。