李小加表示，考慮固定收益和貨幣領(lǐng)域能否復(fù)制互聯(lián)互通模式，首先應(yīng)當(dāng)考慮三個(gè)核心問(wèn)題——中國(guó)為什么需要人民幣國(guó)際化;海外投資者為什么需要關(guān)注和考慮在中國(guó)投資;在這個(gè)過(guò)程中，香港有何機(jī)遇。

李小加

　　滬港通所代表的互聯(lián)互通模式，給中國(guó)香港各個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域帶來(lái)更多想象空間。繼大宗商品市場(chǎng)互聯(lián)互通模式的探討后，固定收益和貨幣市場(chǎng)能否復(fù)制滬港通模式成為新的議題。

　　6月11日，港交所行政總裁李小加表示，考慮固定收益和貨幣領(lǐng)域能否復(fù)制互聯(lián)互通模式，首先應(yīng)當(dāng)考慮三個(gè)核心問(wèn)題——中國(guó)為什么需要人民幣國(guó)際化;海外投資者為什么需要關(guān)注和考慮在中國(guó)投資;在這個(gè)過(guò)程中，香港有何機(jī)遇。

　　固定收益和貨幣市場(chǎng)的發(fā)展是港交所發(fā)展規(guī)劃中的非常重要的一部分。第一階段的股票市場(chǎng)和第二階段的大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)相繼得到發(fā)展，固定收益及貨幣市場(chǎng)則是第三階段的發(fā)展重點(diǎn)。

　　“中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)是全球第三大債券市場(chǎng)，盡管規(guī)模很大，但總體而言，內(nèi)地市場(chǎng)監(jiān)管程度仍然較高且本土化，未來(lái)需要站在全球角度來(lái)考慮內(nèi)地市場(chǎng)的發(fā)展。”李小加認(rèn)為，內(nèi)地銀行迫切需要多樣化，內(nèi)地銀行面臨的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)就是久期錯(cuò)配，同時(shí)也需要降低融資成本，因此從國(guó)際市場(chǎng)“進(jìn)口”資金就越來(lái)越重要。

　　李小加指出，在高度監(jiān)管環(huán)境下，盡管中國(guó)的銀行體系非常安全，但資金的定價(jià)和資金配置效率相對(duì)較低，缺乏真正的競(jìng)爭(zhēng)，不少中小企業(yè)仍然面臨融資困難的問(wèn)題。“一帶一路”等政策已經(jīng)把中國(guó)置于全球市場(chǎng)中，這些發(fā)展也要求中國(guó)站在全球角度進(jìn)行融資定價(jià)，進(jìn)入一個(gè)更國(guó)際化的市場(chǎng)。

　　隨著中國(guó)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，海外投資者也需要調(diào)整對(duì)中國(guó)的認(rèn)知和投資，而現(xiàn)在，對(duì)中國(guó)的投資在海外投資者的投資組合中所占的比重仍然偏低。

　　“現(xiàn)在IMF正在考慮將人民幣加入SDR，這是第一次有明確的路線和方向，現(xiàn)在還不知道是否今年10月就有決定，但即便不是今年也會(huì)很快發(fā)生。人民幣加入SDR已經(jīng)不是是或否的問(wèn)題，也不是什么時(shí)候發(fā)生的問(wèn)題，而是多快能夠發(fā)生。”李小加認(rèn)為，這種環(huán)境下，海外投資者面臨了解中國(guó)市場(chǎng)、增加投資的壓力，而中國(guó)也將是未來(lái)的利潤(rùn)、多樣化投資所在地。

　　在人民幣國(guó)際化和海外投資者增加中國(guó)投資的過(guò)程中，中國(guó)香港依然有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和一席之地。李小加認(rèn)為中國(guó)香港在固定收益及貨幣市場(chǎng)的發(fā)展中可以起到三方面作用。首先，在匯率、利率改革過(guò)程中，香港作為離岸市場(chǎng)可以先行試驗(yàn)部分利率、匯率改革，對(duì)在岸的改革推進(jìn)提供參考，同時(shí)也有傳動(dòng)效應(yīng)和隔絕效應(yīng)，在發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)可以管理好風(fēng)險(xiǎn)。其次，過(guò)去中國(guó)以進(jìn)口資本為主，今后出口資本時(shí)，中國(guó)國(guó)民財(cái)富有需要在海外做資產(chǎn)管理和財(cái)富管理，中國(guó)香港需要逐漸向國(guó)民財(cái)富全球配置和財(cái)富管理的方向發(fā)展，成為中國(guó)國(guó)民財(cái)富的國(guó)際財(cái)富管理中心，甚至最大的境外財(cái)富管理中心。第三，在全球監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格的時(shí)代，中國(guó)香港作為一個(gè)國(guó)際性城市，所有基礎(chǔ)設(shè)施都已經(jīng)在全球監(jiān)管環(huán)境下趨于完善，在獲得其他國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的情況下，全球金融機(jī)構(gòu)可以沒(méi)有顧慮地在中國(guó)香港進(jìn)行投資、清算和結(jié)算。