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　　2015年06月08日 08:18:35來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　大盤突破5000點(diǎn)，融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力基金經(jīng)理張延閩依然相當(dāng)?shù)ǎJ(rèn)為牛市行情遠(yuǎn)未結(jié)束，國(guó)企改革、工業(yè)4.0、北斗導(dǎo)航等主題值得重點(diǎn)布局。不過(guò)，他提醒投資者，成長(zhǎng)股的超額收益并非無(wú)限制，留意市場(chǎng)或許會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。張延閩2014年10月開始掌管基金通乾，以47.68%的年收益率在傳統(tǒng)式封基中拔得頭籌；今年1月接手融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力基金，年內(nèi)已獲得75.4%的收益。

　　資金政策推市場(chǎng)走牛

　　在5000點(diǎn)關(guān)口，張延閩認(rèn)為牛市行情遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

　　張延閩分析，這輪牛市最大的推手是流動(dòng)性，因此要重點(diǎn)考察流動(dòng)性因素。“數(shù)據(jù)顯示，2007年，我國(guó)銀行存款大約是17萬(wàn)億，去年底增加至50萬(wàn)億。而最新M2數(shù)據(jù)是128萬(wàn)億，相較2007年也差不多增長(zhǎng)三倍。M2每年還有約10%左右的增長(zhǎng)。前幾年房地產(chǎn)吸收流動(dòng)性的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，資本市場(chǎng)是消化流動(dòng)性的最佳選擇。源源不斷流入的新資金是推動(dòng)股市向牛的最大動(dòng)力，而目前居民大類資產(chǎn)配置的步伐仍沒(méi)有轉(zhuǎn)變。”張延閩說(shuō)。

　　除了資金面，政策面是影響股市的重要因素。張延閩表示，改革預(yù)期也是推動(dòng)本輪牛市的一個(gè)重要因素，目前改革步伐仍在持續(xù)。“政府更希望市場(chǎng)是慢牛。但虛擬經(jīng)濟(jì)上去容易下來(lái)難，跌幅過(guò)大容易出現(xiàn)踩踏，對(duì)股民的傷害比較大。政府對(duì)股民是呵護(hù)的。”

　　張延閩還提及一個(gè)數(shù)據(jù)——券商開戶數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度券商出現(xiàn)開戶潮，而半年之后高凈值客戶或?qū)㈤_通融資融券業(yè)務(wù)，部分券商再融資提高兩融業(yè)務(wù)空間，股市會(huì)迎來(lái)一波資金潮。

　　市場(chǎng)投資風(fēng)格分化

　　張延閩認(rèn)為，后市將延續(xù)風(fēng)格輪動(dòng)行情。“牛市股價(jià)是水漲船高的過(guò)程，部分板塊股票表現(xiàn)一波，另一部分就顯得便宜，價(jià)值洼地顯露出來(lái)，資金便會(huì)涌入填平。”他提醒要時(shí)刻注意風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

　　對(duì)于新進(jìn)資金走向，張延閩認(rèn)為主要是要看投資者的偏好。“之前買成長(zhǎng)股的投資者可能還會(huì)偏好成長(zhǎng)股，因?yàn)樗麄兿硎艿搅诉@輪上漲，并認(rèn)為確實(shí)有上漲的邏輯；而喜歡金融地產(chǎn)股的會(huì)覺(jué)得成長(zhǎng)股市盈率高漲幅太大，而且現(xiàn)在轉(zhuǎn)向恐怕兩邊被‘打臉’，所以還會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)。”張延閩說(shuō)。

　　對(duì)于后市，張延閩認(rèn)為，在慢牛節(jié)奏下，市場(chǎng)風(fēng)向不會(huì)太快向金融地產(chǎn)轉(zhuǎn)變，后期主要還是會(huì)在各個(gè)板塊中尋找具有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并在倉(cāng)位上逐步調(diào)整。

　　看好三個(gè)方向

　　站在目前時(shí)間點(diǎn)，張延閩更看好三個(gè)方向：工業(yè)4.0、國(guó)企改革和北斗導(dǎo)航。

　　現(xiàn)在來(lái)看，工業(yè)4.0板塊已經(jīng)呈現(xiàn)了一波非常漂亮的漲幅，而國(guó)企改革還沒(méi)有太大動(dòng)靜，表現(xiàn)甚至弱于滬深300指數(shù)。張延閩認(rèn)為國(guó)企改革可能會(huì)是下一個(gè)風(fēng)口，其邏輯在于政府想通過(guò)股票市場(chǎng)的繁榮、股權(quán)融資來(lái)解決國(guó)有企業(yè)所面臨的結(jié)構(gòu)龐大而效率低下等問(wèn)題。但是仔細(xì)看國(guó)有企業(yè)的市盈率，現(xiàn)在被高估的程度并不高。“國(guó)企的主要問(wèn)題在于經(jīng)營(yíng)體制不順暢，經(jīng)營(yíng)效率沒(méi)有得到釋放。一旦進(jìn)行改革，市場(chǎng)化能給這些龐大的國(guó)企帶來(lái)新的生命力。這一塊也將顯著受益。其中不少股票具有較高潛質(zhì)。”