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央行首亮PSL操作細節 否認開展新一輪1.5萬億PSL

財經網 2015-06-03 13:15:01

央行首亮PSL操作細節

去年4月創設PSL工具,2014年共提供了PSL資金3831億元,今年前5個月提供PSL資金2628億元。截至5月底,PSL余額為6459億元

PSL利率經過四次調整,從最初的4.5%下調至目前的3.1%,這一利率顯著低于市場利率,也低于MLF3.5%的利率水平,顯示了央行壓低長端利率的決心

央行承諾將按月公布上月PSL的操作情況,并強調,截至目前未對除國開行以外其他金融機構開展PSL操作

就在市場仍熱議“央行開展新一輪1.5萬億PSL(抵押補充貸款),操作對象不僅限于國開行”傳聞之際,央行昨日晚間首次披露了去年4月創設至今PSL的操作情況,并承諾自本月起,將按月公布上月PSL的操作情況。

綜合央行公告和中國政府網的信息,去年4月,央行通過PSL工具為國家開發銀行支持棚戶區改造提供了1萬億元的資金額度,資金利率為4.5%,利率較當時市場利率低約1個百分點。2014年,共提供了PSL資金3831億元,今年前5個月提供PSL資金2628億元。截至5月底,PSL余額為6459億元。

去年11月,央行開展非對稱降息,此后又兩次調整存貸款基準利率。相應地,央行于去年9月、11月、今年3月和5月四次調整PSL利率,從最初的4.5%下調至目前的3.1%。

創設PSL、MLF(中期借貸便利)、SLF(常備借貸便利)等貨幣政策工具,緣于外匯占款下降后,基礎貨幣有長期流動性缺口。央行調查統計司司長盛松成在5月底的一次演講中表示,央行創設這些工具實際上也是一種再貸款、再貼現的方法,以此來供應基礎貨幣。

央行還特別強調,截至目前未對其他金融機構開展PSL操作,這就直接否認了“此次PSL操作不僅針對國開行,此前提出申請的政策性銀行及大行也包括在內”的傳言。

目前并不清楚PSL的期限,但3.1%的成本還是顯著低于市場利率。國開行于5月26日發行招標五期固息金融債,其中3年期和5年期國開債的中標收益率分別為3.4493%和3.7625%。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為,央行將PSL利率壓至3.1%,低于目前MLF操作的3.5%,顯示了壓低長端利率、以降低實體經濟融資成本的決心。同時,這也有利于提高特定銀行購買萬億地方債置換的意愿。目前定向發行的地方債3、5年期利率為3.32%和3.71%,高于PSL的3.1%,且地方債已納入PSL抵押品范疇。

在進一步壓低長端利率的同時,央行也在收回成本相對較高的中期基礎貨幣。同樣在昨日晚間,央行公布了5月份MLF的操作情況。5月份央行MLF操作凈回收中期基礎貨幣250億元,截至5月底MLF余額為10545億元,期限均為3個月,利率均為3.5%。

方正證券分析師鄭小霞認為,PSL可以跳過流動性陷阱支持實體經濟。由于基建投資的資產回報率處于全社會資產回報率的下沿,實際上已經喪失了市場化融資的能力。PSL的資金成本持續低于市場利率,甚至低于國家信用資金成本,意圖即在于在控制風險的情況下對基建投資形成政策性支撐。

民生證券固定收益分析師李奇霖表示,PSL的利率下行至3.1%,一方面是由于央行要考慮銀行在市場融入資金的成本,資金價格定得太高銀行不會接受;另一方面要考慮經濟狀況,當前實體資本回報率不高,PSL要發揮穩增長作用,資金利率必須降下來。

鄭小霞表示,PSL不止是一種數量工具,它是未來央行引導中期利率的一種重要價格工具,PSL的利率即是未來中長期的基準利率。

所謂PSL,是指央行以抵押方式向商業銀行發放貸款,合格抵押品可能包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等,也是一種基礎貨幣投放工具。

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