沙特發(fā)動(dòng)原油戰(zhàn)，主要針對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油。

美國(guó)官方有“小九九”，油價(jià)暴跌，“彈片也會(huì)劃傷”俄羅斯、委內(nèi)瑞拉；而美國(guó)生產(chǎn)企業(yè)也不是沒(méi)有“武器”：一、頁(yè)巖氣生產(chǎn)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，會(huì)逐步降低生產(chǎn)成本；二、華爾街的投行兄弟們會(huì)幫襯。

這樣看來(lái)，這場(chǎng)戰(zhàn)役的戰(zhàn)線會(huì)拉長(zhǎng)、時(shí)間會(huì)拖久。僅僅從第一回合看，勝負(fù)難料。不過(guò)可以肯定的是，石油進(jìn)口國(guó)已經(jīng)有收獲。

殘酷的能源市場(chǎng)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，要么一擊致命，要么反敗為勝，一向不給弱者一點(diǎn)點(diǎn)憐憫。

“過(guò)去幾個(gè)月油價(jià)下跌，已經(jīng)使投資者不敢靠近那些昂貴的石油，包括美國(guó)頁(yè)巖油。”5月中旬的利雅得，炎熱難捱，一位沙特官員在接受媒體采訪時(shí)，吹響了勝利號(hào)角。遠(yuǎn)在德州的美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)商對(duì)于這樣的宣言嗤之以鼻，“戰(zhàn)爭(zhēng)沒(méi)有結(jié)束，充其量只是第一波沖鋒”。

要描述這場(chǎng)石油新戰(zhàn)斗，得從頁(yè)巖氣說(shuō)起。

2005年，美國(guó)爆發(fā)頁(yè)巖油氣革命，起初，數(shù)千里之外的沙特“酋長(zhǎng)們”并沒(méi)在意，“新能源這玩意兒，每年都會(huì)有新花樣，可是這么多年，只聽(tīng)雷聲”。

形勢(shì)從2013年開(kāi)始起了大變化，頁(yè)巖氣產(chǎn)量大增，美國(guó)開(kāi)始“疏遠(yuǎn)”中東，因?yàn)樗麄儗?duì)石油的渴求不像以前那么強(qiáng)烈。

由于供需結(jié)構(gòu)的變化，油價(jià)從2014年5月開(kāi)始下跌了。市場(chǎng)份額丟了，油價(jià)又跌了。酋長(zhǎng)們下注了，他們召集歐佩克成員開(kāi)了個(gè)會(huì)，決定向美國(guó)頁(yè)巖氣扣動(dòng)扳機(jī)。

扣動(dòng)扳機(jī)：

歐佩克不減產(chǎn) 俄羅斯跟隨

既然油價(jià)下跌，石油生產(chǎn)國(guó)就順勢(shì)而為，不減產(chǎn)，讓油價(jià)繼續(xù)下跌。回過(guò)頭來(lái)看，他們希望先降到40美元每桶，這樣殺傷力才夠大

這場(chǎng)石油權(quán)力游戲開(kāi)始于歐佩克的一次內(nèi)部會(huì)議。

2014年11月27日，歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議在維也納歐佩克總部舉行，以沙特為首的海灣石油輸出國(guó)與俄羅斯石油公司總裁伊戈?duì)枴ぶx欽商定，盡管油價(jià)已大幅下跌，但仍然不減產(chǎn)。次日，國(guó)際油價(jià)再次跳水，紐交所2015年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌7.54美元，收于每桶66.15美元，跌幅為10.2%。油價(jià)自此跌跌不休。

無(wú)論是在公開(kāi)場(chǎng)合，還是在歐佩克內(nèi)部會(huì)議上，沙特一再?gòu)?qiáng)調(diào)，為了保有市場(chǎng)份額，不會(huì)因?yàn)樵蛢r(jià)格過(guò)低而減少開(kāi)采量，而是保持現(xiàn)有開(kāi)采量。而俄羅斯在產(chǎn)量問(wèn)題上，也與歐佩克同進(jìn)退。

最新數(shù)據(jù)顯示，即便收入銳減，但是沙特一直維持、甚至擴(kuò)大其自身原油產(chǎn)能。4月，沙特原油日產(chǎn)量達(dá)到1030.8萬(wàn)桶，3月時(shí)這一數(shù)據(jù)還維持在1029萬(wàn)桶。沙特原油產(chǎn)量連續(xù)兩個(gè)月的增長(zhǎng)，已經(jīng)使其原油產(chǎn)能達(dá)到至少30年以來(lái)的最高水平。伊拉克石油產(chǎn)出達(dá)到了1979年以來(lái)的最高水平，伊朗的產(chǎn)量則達(dá)到了2012年7月以來(lái)的最高水平。國(guó)際能源署（IEA）稱，沙特3月原油產(chǎn)量接近歷史新高，推動(dòng)歐佩克原油產(chǎn)量創(chuàng)下四年來(lái)最大增幅。

國(guó)際能源署在報(bào)告中透露，不減產(chǎn)只是歐佩克爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的第一步，“他們的戰(zhàn)略還包括積極投資未來(lái)的生產(chǎn)能力”。當(dāng)非歐佩克產(chǎn)油國(guó)削減開(kāi)支的時(shí)候，科威特、沙特以及阿聯(lián)酋等國(guó)家都在積極擴(kuò)大自己的鉆井設(shè)備，增加石油開(kāi)采項(xiàng)目。

彭博新聞社援引能源咨詢公司Energy Aspects公司首席分析師沈恩（Amrita Sen）評(píng)論稱：“歐佩克堅(jiān)持自己的計(jì)劃，這意味著油價(jià)仍將維持低位，從而對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)造成壓力。沙特的計(jì)劃已經(jīng)成功地讓市場(chǎng)開(kāi)始自我調(diào)整。沙特的目標(biāo)并不針對(duì)頁(yè)巖油，無(wú)論誰(shuí)減產(chǎn)（沙特）都可以接受。”

油價(jià)一路下跌，為何歐佩克這么任性？

從需求角度來(lái)看，沙特認(rèn)為全球原油需求量將增加。沙特石油部長(zhǎng)納伊米（Ali Naimi）此前曾在公開(kāi)場(chǎng)合稱，原油需求將逐漸增長(zhǎng)。這與國(guó)際能源署的預(yù)測(cè)不謀而合，“2015年下半年，全球原油需求有可能日均增加200萬(wàn)桶”。

刺殺目標(biāo)：

打頁(yè)巖油氣 奪市場(chǎng)份額

2014年，美國(guó)進(jìn)口原油占美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)比重從2005年的60%大幅下降至當(dāng)前的30%。這就意味著石油輸出國(guó)30%的市場(chǎng)份額被蠶食了

歐佩克僅僅是從供需基本面考慮產(chǎn)量供給嗎？

“歐佩克就是要與美國(guó)頁(yè)巖氣死磕了。”石油化工市場(chǎng)信息服務(wù)商安迅思的研究總監(jiān)李莉說(shuō)。據(jù)她介紹，歐佩克的調(diào)查報(bào)告顯示，目前全球石油供大于求，每天有180萬(wàn)桶/天過(guò)剩產(chǎn)能，“如果這些過(guò)剩產(chǎn)能全部由歐佩克承擔(dān)，歐佩克將損失6%的市場(chǎng)份額，因此用價(jià)格戰(zhàn)將那些高成本的原油趕出市場(chǎng)是必然的選擇，而它首先瞄準(zhǔn)的就是美國(guó)的頁(yè)巖氣，因?yàn)槊绹?guó)能源市場(chǎng)過(guò)去是歐佩克的”。

數(shù)據(jù)顯示，2009年以前，美國(guó)是全球最大的石油進(jìn)口國(guó)，每年的進(jìn)口量達(dá)到5億噸，占美國(guó)原油消費(fèi)量的60%以上，巨大的石油進(jìn)口量給包括歐佩克在內(nèi)的產(chǎn)油國(guó)留下巨額的美元儲(chǔ)備，而美國(guó)也成為全球最大的債務(wù)國(guó)。

但是這種局面在近幾年有所改變。中國(guó)商務(wù)部外貿(mào)司副司長(zhǎng)包玲提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年美國(guó)石油產(chǎn)量大幅上升，達(dá)到日產(chǎn)895萬(wàn)桶，為近30年來(lái)最高水平；同時(shí)，進(jìn)口原油占美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)比重從2005年的60%大幅下降至當(dāng)前的30%。按照國(guó)際能源署的估計(jì)，到2020年美國(guó)會(huì)超過(guò)沙特，成為全球最大的產(chǎn)油國(guó)。

之所以形勢(shì)反轉(zhuǎn)，最主要的原因是，美國(guó)開(kāi)始大規(guī)模開(kāi)采頁(yè)巖油氣。數(shù)據(jù)顯示，2005年美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量只有296億立方米，到2013年已增至3025億立方米。不僅替代了成本較高的常規(guī)天然氣，還增加了1138億立方米廉價(jià)的天然氣新供應(yīng)量。這些新增天然氣量為美國(guó)替代了折合5000大卡原煤2.37億噸。天然氣不僅可以替代煤，也能替代油。以往每到冬季，美國(guó)的油價(jià)會(huì)大幅度攀升，但這些年來(lái)這種上升的幅度逐年降低，2013年以來(lái)，不但沒(méi)有上升，反而一反常態(tài)地下跌。

歐佩克以及其他石油輸出國(guó)怎能坐視不理？

MLV &Co.分析師馬布里（Chad Mabry）認(rèn)為，頁(yè)巖油已經(jīng)成為沙特原油市場(chǎng)份額的最大威脅，“而市場(chǎng)份額的不斷下滑，遠(yuǎn)比油價(jià)的下跌更恐怖”。

初步戰(zhàn)果：

鉆井減少60% 俄意外負(fù)傷

第一個(gè)回合，美國(guó)運(yùn)行中的鉆井?dāng)?shù)量減少了60%，但是委內(nèi)瑞拉、尼日利亞、俄羅斯等國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退

截至目前，低油價(jià)不減產(chǎn)策略取得了一定的效果。

國(guó)際能源署的報(bào)告稱，油價(jià)一路走低，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商不得不連續(xù)多月削減成本開(kāi)支，這樣的做法將直接導(dǎo)致部分鉆進(jìn)平臺(tái)生產(chǎn)停滯。事實(shí)上，2014年下半年開(kāi)始，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量出現(xiàn)收縮。

俄羅斯第二大油企盧克石油副總裁在接受彭博社采訪時(shí)直言不諱地表示，油價(jià)每桶70多美元的價(jià)格時(shí)，對(duì)于一些頁(yè)巖油開(kāi)采商而言已無(wú)利可圖，“頁(yè)巖氣泡沫跟2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫類似，實(shí)力強(qiáng)大的公司將存活下來(lái)，差勁的將被淘汰。等到2016年，歐佩克完成清理美國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)之后，油價(jià)將重新上漲。”

《國(guó)際金融報(bào)》記者從分析師孫興杰那里獲悉，沙特最重大的戰(zhàn)果就是讓美國(guó)運(yùn)行中的鉆井?dāng)?shù)量減少了60%，很多頁(yè)巖油企撐不下去了。

最令美國(guó)頭疼的是，沙特在這場(chǎng)較量中使用的武器是“讓市場(chǎng)來(lái)定價(jià)”。沙特為首的歐佩克沒(méi)有直接操縱原油價(jià)格來(lái)達(dá)到目的，這也堵住了美國(guó)的嘴巴。

但在這場(chǎng)博弈中，美國(guó)對(duì)于低油價(jià)的容忍還有另外一個(gè)用意，“低油價(jià)對(duì)俄羅斯和委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)也是一種打擊，即便是意外中槍，美國(guó)也是樂(lè)見(jiàn)其成”。

截至目前，俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等均陷入經(jīng)濟(jì)衰退期。

孫興杰認(rèn)為，歐佩克成員國(guó)的平均成本價(jià)基本是40美元左右，油價(jià)也沒(méi)有跌破這些國(guó)家的底線，但是部分產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政基本來(lái)自石油收入，維持社會(huì)穩(wěn)定的石油“成本價(jià)”大多在100美元上下。

戰(zhàn)況膠著：

沙特稱贏了 美企準(zhǔn)備增產(chǎn)

近一段時(shí)間，油價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)回升，此時(shí)，沙特宣布贏得戰(zhàn)斗，但是美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)商也已部分復(fù)蘇，“沙特人需要等一陣才有資格幸災(zāi)樂(lè)禍”

“過(guò)去幾個(gè)月油價(jià)下跌，已經(jīng)使投資者不敢靠近那些昂貴的石油，包括美國(guó)頁(yè)巖油、深海油田和重油。”一名沙特官員5月中旬在利雅得接受英國(guó)媒體采訪時(shí)的這番表態(tài)，被外界解讀為，沙特宣布，打贏了這場(chǎng)石油價(jià)格戰(zhàn)。

“沙特肯定對(duì)他們保護(hù)市場(chǎng)份額的策略非常滿意，而且低于50美元的油價(jià)并沒(méi)有持續(xù)很久。”Jefferies在倫敦的資深經(jīng)紀(jì)人克里斯托夫·貝柳（Christopher Bellew）表示，“如今，沙特等來(lái)了穩(wěn)定的市場(chǎng)并保住了市場(chǎng)份額。”

那么，沙特真的已經(jīng)贏下了嗎？對(duì)此，美國(guó)人堅(jiān)決不認(rèn)可。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國(guó)石油業(yè)一位領(lǐng)軍人物堅(jiān)持認(rèn)為，頁(yè)巖油產(chǎn)量下滑是臨時(shí)的，他拒絕接受沙特阿拉伯有關(guān)成功排擠美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的說(shuō)法。

大陸資源公司(Continental Resources)首席執(zhí)行官Harold Hamm表示，“他們希望阻止頁(yè)巖油，他們也許在6個(gè)月期間得逞，但不會(huì)永遠(yuǎn)如此”，“沙特人需要等一陣才有資格幸災(zāi)樂(lè)禍”。

持有相同觀點(diǎn)的還有花旗銀行，“技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果是石油生產(chǎn)成本從一年前的每桶75美元降至如今的60美元。這意味著，受高成本和低油價(jià)折磨而苦苦掙扎的美國(guó)頁(yè)巖油田可能無(wú)需削減鉆機(jī)數(shù)量”。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》則指出，美國(guó)關(guān)閉的部分油井屬于閑置油井，均位于距離主要油田較為偏遠(yuǎn)的地區(qū)。北達(dá)科他州(North Dakota)和德克薩斯州的頁(yè)巖油主產(chǎn)區(qū)關(guān)閉的產(chǎn)能僅為9%。過(guò)去兩年，此類主產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)出占全美原油增量的近1/4。

美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站發(fā)布的文章也提到，很多能源生產(chǎn)商關(guān)閉的是他們成本相對(duì)較高的產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而集中于成本較低的產(chǎn)能，這意味著原油產(chǎn)量可能不減反增。而產(chǎn)能調(diào)整存在滯后性，這種效應(yīng)要等待一段時(shí)間才能體現(xiàn)在產(chǎn)量上，“和傳統(tǒng)油田不同，頁(yè)巖油油田相對(duì)便宜和較短的開(kāi)采的特性意味著頁(yè)巖油的開(kāi)采或者停產(chǎn)都可以十分迅速”。

5月19日，美國(guó)NYMEX 6月原油期貨價(jià)格收盤(pán)大跌3.65%，創(chuàng)4月29日以來(lái)最低收盤(pán)位，日線圖上錄得“五連陰”。對(duì)于油價(jià)的高位遇阻，有一個(gè)角度的解讀頗為玩味：美國(guó)頁(yè)巖油公司近期表示準(zhǔn)備恢復(fù)生產(chǎn)。

命懸油價(jià)：

短期還會(huì)拉鋸 難回百元每桶

很顯然，這場(chǎng)戰(zhàn)斗不會(huì)很快結(jié)束，油價(jià)還會(huì)有波動(dòng)，這對(duì)于石油消費(fèi)大國(guó)不失為利好

其實(shí)，這場(chǎng)市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的關(guān)鍵還是油價(jià)。只要油價(jià)低于每桶60美元，美國(guó)頁(yè)巖油企就會(huì)受傷，但是價(jià)格過(guò)低，又會(huì)出現(xiàn)“殺敵一千自損八百”的局面。

綜合各方面因素看，沙特主導(dǎo)的這場(chǎng)油價(jià)大戰(zhàn)可能會(huì)維持拉鋸態(tài)勢(shì)，“這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)才剛剛開(kāi)始” 。

換言之，至少幾個(gè)月內(nèi)油價(jià)會(huì)徘徊不前，充其量小幅慢漲，不大可能直線飆升至突破百元大關(guān)，重返一年前的高位。

從國(guó)際能源署最新月度預(yù)期來(lái)看，全球原油產(chǎn)量并沒(méi)有放緩，美國(guó)雖然在削減產(chǎn)量，但沙特和其它一些原油生產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量仍然在增加。

此外，今年3月，伊拉克和利比亞都在戰(zhàn)火中堅(jiān)持增產(chǎn)，將歐佩克3月日均產(chǎn)量推升至3150萬(wàn)桶，同比增加了200萬(wàn)桶。對(duì)此，加州大學(xué)戴維斯分校研究能源與可持續(xù)發(fā)展的執(zhí)行董事艾米·邁爾斯·賈菲（Amy Myers Jaffe）稱，“(世界原油霸主的‘王位之爭(zhēng)’)還會(huì)更殘酷。”

國(guó)際能源總署表示，當(dāng)前，雖然美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)已經(jīng)放緩，但是包括俄羅斯、巴西、中國(guó)、越南和馬來(lái)西亞等非OPEC國(guó)家并沒(méi)有減少石油產(chǎn)量的跡象，反之還在增加產(chǎn)量。當(dāng)然，隨著季節(jié)性因素及一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，石油需求有所增長(zhǎng)，但就全球石油供給的情況來(lái)看，再加上伊朗石油出口恢復(fù)，石油供給過(guò)剩的情況并沒(méi)有完全改觀。“這場(chǎng)石油價(jià)格是否結(jié)束還是言之尚早，因?yàn)槭褪袌?chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)略僅是開(kāi)始”。

美國(guó)能源署預(yù)測(cè)，鑒于此種情況，到2020年，石油價(jià)格很難再上到100美元每桶的價(jià)格水平。

沙特野心：

重奪定價(jià)權(quán) 掌控原油市場(chǎng)

有分析認(rèn)為，沙特最終會(huì)得逞，因?yàn)樵谠褪袌?chǎng)，至少短期內(nèi)，沙特還是最大的莊家。但是美國(guó)人不信邪，原油定價(jià)權(quán)其實(shí)是在華爾街，怎么可能在自家門口輸了這場(chǎng)戰(zhàn)斗呢

沙特要保持眼下阻擊戰(zhàn)階段性成果，確保未來(lái)油氣壟斷地位和價(jià)格操控權(quán)，必須繼續(xù)忍痛割肉。

Chesapeake董事長(zhǎng)阿奇·鄧納姆（Archie Dunham）對(duì)此表示：“沙特確實(shí)賭得大。如果他們把油價(jià)降到每桶60或者70美元，美國(guó)(產(chǎn)量)會(huì)下滑。可是，其他歐佩克國(guó)家的結(jié)局會(huì)更慘。”

既然代價(jià)這么大，沙特為何還要強(qiáng)行“扣動(dòng)扳機(jī)”呢？

高盛指出，沙特之所以急不可待地發(fā)動(dòng)原油價(jià)格戰(zhàn)，主要是因?yàn)闅W佩克已經(jīng)喪失定價(jià)權(quán)，“隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出超過(guò)歐佩克的閑置產(chǎn)能，原油市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制將主要由美國(guó)頁(yè)巖油的邊際成本所決定”。

Price Futures Group能源市場(chǎng)高級(jí)分析師菲爾·弗林（Phil Flynn）表示，歐佩克原油定價(jià)能力的喪失是并未慎重對(duì)待美國(guó)能源市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。Flynn認(rèn)為，“僅一年前，歐佩克對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油氣革命仍持否認(rèn)態(tài)度，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)放緩，他們不能再對(duì)美國(guó)的產(chǎn)能一笑置之了。”

作為歐佩克中最有發(fā)言權(quán)的國(guó)家，在這之前，沙特事實(shí)上是全球最重要的石油價(jià)格調(diào)控國(guó)。

在定價(jià)過(guò)程中，沙特扮演的角色就像一個(gè)做市商：通過(guò)自減產(chǎn)量來(lái)消化供大于需所帶來(lái)的價(jià)格下行壓力，或者利用自身的產(chǎn)能余量來(lái)迅速擴(kuò)大生產(chǎn)以對(duì)沖地緣沖突所帶來(lái)的突發(fā)性供應(yīng)危機(jī)。沙特阿拉伯通過(guò)沙特阿拉伯國(guó)家石油公司出售原油。其大部分石油以年度合同形式銷售，參考區(qū)域定價(jià)基準(zhǔn)定價(jià)。每月初，阿拉伯國(guó)家石油公司的營(yíng)銷部門會(huì)通知合約持有者當(dāng)月各級(jí)別原油之間的差價(jià)是多少，以及阿拉伯國(guó)家石油公司對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格進(jìn)行的調(diào)整是多少。

以此為籌碼，沙特在緩和油價(jià)波動(dòng)的同時(shí)，極大地取悅了以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，為自己獲得了全球地緣政治中的特殊地位。

但是，隨著美國(guó)頁(yè)巖氣的崛起，沙特在原油市場(chǎng)扮演的角色重要性被削弱。而這其實(shí)是沙特、乃至整個(gè)歐佩克最無(wú)法接受的。一旦在與美國(guó)頁(yè)巖氣的競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)，將極大地改變?nèi)蛟褪袌?chǎng)的格局。

德國(guó)商業(yè)銀行分析師在早些時(shí)候的報(bào)告中寫(xiě)道，“為了重新奪回定價(jià)權(quán)，沙特發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)勢(shì)在必行。”

一位業(yè)內(nèi)人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“沙特最終還是會(huì)徹底解決這一問(wèn)題。”該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)的新增產(chǎn)能是成千上萬(wàn)家的中小油企帶來(lái)的，開(kāi)采成本均遠(yuǎn)高于得到上天厚愛(ài)的沙特的邊際成本。假如沙特失去定價(jià)權(quán)，油價(jià)突然沒(méi)有了一個(gè)莊家，石油市場(chǎng)也變成了散戶市場(chǎng)，而這些散戶的建倉(cāng)成本會(huì)飆升，這就極大增加了未來(lái)價(jià)格的不確定性。