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中國持美證券資產(chǎn)占比驟降 外匯儲備加速多元化

  【延伸閱讀】就算中國外匯儲備多也不能任性

  [摘要]正在大力推進(jìn)的“一帶一路”戰(zhàn)略,其最大的底氣就是這四萬億的外匯儲備。

  騰訊財經(jīng)智庫特約 冉學(xué)東 華夏時報編委

  如果你了解世界貨幣演變的基本邏輯,如果你了解美元在全球價值體系中所占有的地位,如果你明白外匯儲備對于人民幣的背書作用,那么,對于美元的使用,必須是有著獨特理念的投資體系作為支撐,而非普通的貨幣就是拿來消費或者投資的。

  盡管外匯儲備近幾年在快速積累,加速增長,但是高層對這部分錢怎么擺布是非常審慎的,2007年成立中投公司也是由財政部通過發(fā)行特別國債籌集人民幣后購買,也就是用財政的錢去購買的外匯儲備,額度也僅僅只有兩千多億美元。

  然而,這種格局似乎正在起變化,巴西國家石油公司近日宣布,中國國家開發(fā)銀行簽訂了一份35億美元的融資合同以緩解目前的困境,此次融資合作或許意味著新一輪“石油換貸款”合作正在醞釀啟動。

  石油與貨幣聯(lián)系密切

  巴西石油是全球負(fù)債最高的大型石油公司,目前累計債務(wù)高達(dá)1350億美元。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計,2014年底,巴西石油的負(fù)債總額從兩年前的約1810億雷亞爾(約557億美元)增至3320億雷亞爾(約1023億美元),增幅達(dá)83%。

  此次美元貸款的交易細(xì)節(jié)外界不得而知,據(jù)猜測,肯定有很多附加條件,比如,通過雪中送炭式的貸款,可能將助推中國視乎與裝備制造業(yè)走出去,進(jìn)軍拉美市場,為未來的一帶一路戰(zhàn)略在拉美市場的推進(jìn)先趟開一條路。

  而據(jù)中國國際經(jīng)濟交流中心的一項最新的課題成果顯示,2014年中國石油進(jìn)口3億多噸,預(yù)計到2020年,進(jìn)口規(guī)模將達(dá)到4.2億噸左右,到2030年進(jìn)口規(guī)模在6億噸左右。而國內(nèi)石油產(chǎn)量2020年為2.2億噸,2030年2.3億噸,合計的石油需求8.3億噸左右,比目前多3億噸。有專家認(rèn)為,如此龐大的石油進(jìn)口需求,沒有海外投資及其權(quán)益的保障,可能面臨資源供應(yīng)短缺、價格高企的壓力,甚至還有其他不確定的風(fēng)險。

  這自然是不錯的,但是美元資產(chǎn)的擺布同時面臨的問題是,未來中國原油的進(jìn)口需求一定會按照前幾年那樣的增速在增加嗎?未來美元的幣值是否還會大幅攀升?同時石油價格也必然會大幅上漲嗎?進(jìn)一步要問的是,即使通過股權(quán)的方式控制了一個公司,那么你一定就能控制它的資源,或者達(dá)到你的目的嗎,國際經(jīng)濟的博弈不僅僅是股權(quán)等金融博弈,可能還有更加廣泛的政治、軍事、外交和文化的博弈。

  貨幣投資戰(zhàn)略需謹(jǐn)慎

  作為一項資產(chǎn)的擺布,其實質(zhì)就是一個投資,他必然遵守高收益高風(fēng)險的定律,你在短期內(nèi)可能是達(dá)到了自己的目的,實現(xiàn)了高收益,但是風(fēng)險就會隨之而來,比如中國近幾年對于巴西和委內(nèi)瑞拉等拉美國家的投資就是如此,我們知道的委內(nèi)瑞拉從去年以來在這輪石油價格下跌中,就面臨違約風(fēng)險。

  就此項投資而言,我們所知道的不確定性就有兩點,一個是油價未來上漲的動力已經(jīng)今非昔比,一是世界經(jīng)濟增長動力衰竭;一是美國頁巖油產(chǎn)量過剩。另一個不確定是,隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇,美聯(lián)儲加息逼近,美元升值可能是未來常態(tài),或者持續(xù)較長時間段。

  如果一個貨幣未來將會升值,而用這個將升值的貨幣去投資一個還要下跌的資產(chǎn),其風(fēng)險有多大是可想而知的。當(dāng)然,這里僅僅是把這項投資作為一項單純的投資行為來研究的,至于其他地緣政治和外交的動機,則不在考慮范圍。

  事實上,最近幾年中國對外匯儲備的投資放開了手腳,首先是從給國開行進(jìn)行外匯貸款開始,其程序國開行向央行申請,由央行給于國開行一定額度,讓國開行進(jìn)行國際范圍的貸款,以達(dá)到更加宏觀的戰(zhàn)略目的,被稱作“委托貸款”,這是一個大膽的突破。

  外匯儲備應(yīng)該怎么用

  而目前正在大力推進(jìn)的“一帶一路”戰(zhàn)略,其最大的底氣就是這四萬億的外匯儲備,沒有這點家底,這個戰(zhàn)略就成了空談,用外匯貸款的方式跟沿線國家合作,把國內(nèi)的過剩產(chǎn)能出口出去,解決了國內(nèi)的問題,同時為其他國家創(chuàng)造了價值,這自然是天才式的構(gòu)想。為實現(xiàn)這個構(gòu)想,設(shè)立了絲路基金、金磚國家發(fā)展銀行和亞洲投資開發(fā)銀行,其資本金大部分是外匯儲備。

  不過這一次要注意的是,這些外匯儲備運用沒有通過發(fā)行特別國債,由財政部來購買,而是直接以外匯的形式貸出去。盡管這樣省了一道工序,但是缺少了財政這個防火墻,如果投資虧損過大,可能就會對人民幣幣值造成較大影響。

  外匯儲備本質(zhì)上其實是國內(nèi)個人和企業(yè)包括政府的儲蓄,只不過這些儲蓄是依靠外匯外匯儲備做支撐的,如果外匯儲備投資虧損嚴(yán)重,則這些儲蓄的價值就有可能懸空,造成的后果就有可能是通貨膨脹。

  所以在任何時候,外匯儲備的投資都是把安全性和流動性作為重中之重,至于收益性則排在末尾,如果對外匯儲備寄予過高的政治目的,則可能蘊含較大風(fēng)險。

  另外,外匯儲備的投資之所以要慎重,更為根本的原因是,對于中國這樣一個正在逐漸融入世界經(jīng)濟體系的經(jīng)濟體,人民幣作為一個貨幣在國際經(jīng)濟體系中的位置,事實上還在摸索的過程中,尚未定型。而目前的國際貨幣體系的狀況卻正好處在中國經(jīng)濟崛起,國際貨幣裂變,美元強勢上漲的格局之中。

  在美元強勢上漲過程中,人民幣的國際化剛剛起步,人民幣的國際信用目前主要來源于這不足四萬億的外匯儲備,如果這四萬億外匯儲備在此次投資的過程中,創(chuàng)造了更大的價值,那么這就是人民幣脫骨換胎,成功走向國際化的關(guān)鍵一步。

  反過來,如果在此次大范圍外匯投資中,投資資產(chǎn)貶值,虧損,創(chuàng)造的是負(fù)價值,那么這些外匯儲備可能就會大規(guī)模流出,最終損害的是人民幣的整體信用,也是中國經(jīng)濟的未來。

  從這個意義上說,使用外匯儲備是任性還是審慎,答案是不言而喻的。

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  (2015-04-10 13:57:04)

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