原標題: 李大霄警示A股風險：是納斯達克泡沫爆破前水平

　　在央視《對話》 節目現場，圍繞A股是否有泡沫、后市是否繼續走牛的熱點，英大證券首席經濟學家李大霄因持有不同觀點與現場其他嘉賓展開了爭論。

　　一年前的4月，中國股市還在2000點左右掙扎；今年4月8日，滬指就在時隔7年后再次站上4000點整數關口。4月20日，滬指一度創出4356點新高，滬深兩市當日成交額再度刷新歷史紀錄，兩市合計成交達到18025億元，其中僅滬指成交就首次超過萬億，達11476億元。這一天量成交額，導致很多最大成交金額顯示僅設置為10000億的交易軟件“爆表”。

　　2012年7月，針對當時A股跌跌不休的局面，當時被輿論封為“多頭司令”的英大證券首席經濟學家李大霄在媒體上表示，當時的2132點是中國股市的第四個“歷史大底”(編者注：前3個分別是325點、998點、1664點)，也即“鉆石底”的觀點，他預測中國證券市場從此將步入一個真正的牛市，中國A股將永別“鉆石底”。

　　從2014年7月至今的這波牛市，似乎驗證了李大霄的預測。然而，時至今日，這位昔日的“多頭司令”卻大聲警告當前市場存在巨大風險。在4月19日晚間央視《對話》節目的錄制現場，李大霄頻頻提示當下股市的風險，并與現場的其他嘉賓激烈討論。

　　爭議1 當前股市泡沫太大了嗎？

　　據公開數據顯示，經過半年的震蕩上行，截至4月20日，滬深兩市的平均市盈率分別攀升至21.4倍和47.9倍左右，更有部分個股的動態市盈率超過千倍、萬倍；滬深兩市融資余額近1.73萬億元，這意味著從券商手中借錢炒股的人越來越多。有人開始擔憂，現在的股市泡沫是不是太大了呢？

　　“我覺得泡沫破裂的跡象非常明顯，”李大霄開門見山地說，“首先，我們的新開戶數是166萬戶，已經接近2007年‘5·30’(5月30日股票大跌)前后的178萬戶的峰值。第二，我們現在有1.7萬億元的杠桿(編者注：即借錢炒股的融資余額)，杠桿率接近10%。第三，我們現在的成交量是1.55萬億，算下來平均兩周能夠換一次手，而成熟市場的換手率是一到兩年換一次手。我們現在的上市公司的利潤已經被換手率消化干凈了，我們現在是炒空氣，不是炒利潤。”

　　李大霄說：“最后一個，我們高估值的股票太多了，現在股市在4000點附近，100倍以上估值的股票占44.63%，但是2008年股市最高點6124點的時候，100倍以上的股票占42%；我們看到創業板整體估值水平已經接近100倍，這是納斯達克泡沫爆破前的水平，是人類股市的極限。任何一根針有可能把這個泡沫刺破，比如擴容、新三板轉板等等?！?/p>

　　李大霄的觀點沒有得到在場其他嘉賓的認同。2012年曾經支持過“鉆石底”觀點的財經評論員侯寧當著李大霄的面回應說：“本輪行情與2007年比有不一樣的地方，這是李大霄不理解的。中國股市目前已經注入了新的經濟元素，比如克強總理說的‘互聯網+’、新能源、新材料等等?，F在上漲更多體現出我們對中國夢的一種殷切期待。國際上我們‘一帶一路’戰略在繼續實施，亞投行建立得到世界各國踴躍響應，這些東西助長了股市的上漲?！?/p>

　　爭議2 股民數量近一億，現在入市晚不晚？

　　對話現場一名90后大學生股民說，自己去年將出國的錢投進股市，目前已經翻倍了。根據中國結算披露的數據顯示，從今年3月16日至4月17日，連續5周新開戶數超過百萬，截至4月17日，A股賬戶數累計為1.98億戶，按每人都擁有滬深賬戶計算，約1億中國人是股民。面對這股全民炒股的熱潮，現場的嘉賓意見不一。

　　知名財經評論員水皮說：“現在進創業板，做好套15年的準備。”

　　侯寧則說：“開戶永遠不晚，入市晚了?！?/p>

　　對于大學生炒股，現場一些比較激動的嘉賓甚至認為，這是讓中國的未來不務正業。

　　對于這些“入市已晚”論，財經評論員林耘在現場高呼入市不晚：“中國股市遠比你想的好！”

　　他說：“大家都被單一的數據誤導，看到之前股市最高是6124點，而現在4100點，從指數上看似乎都被套住了。但是，換一些指數觀察市場，你會看到，A股漲得不是好，而是非常好。比如中小板指數，中小板指數在2006年1月份時推出，基點是1000點，現在是8500點，9年時間這個指數漲了將近8倍。中證500指數，在牛市最高峰的時候是大概不到6000點，現在差不多7000點，也超越那個位置。在A股的時間長河里，大量小股票獲得了超額收益，而且這種超額收益是牛市和熊市綜合統計下來的。所以，現在進入不晚?！?/p>

　　聽了林耘的發言，另一位在炒股界有名的散戶“空空道人”也認為入市不晚：“一輪股市有一輪要解決的問題，中國股市和美國不相關。前一輪股市高漲是解決國有企業股權分置改革的問題，這一輪要解決的是地方債問題。目前，地方政府債務壓力大，而企業的轉型，經濟的轉型，都需要大量的錢，而且用李總理的話說，是要低成本錢，這個錢從哪里來？只有從股市，現在入市不算晚?！?/p>

　　“空空道人”不僅認為現在入市不晚，而且，在他看來，牛市剛剛開始，他認為政府批準一個人最多可開20個證券賬戶就是一個積極的信號——“聽政府的話才能賺到錢?！彼f。

　　對于這些“入市樂觀論”，李大霄再度舉起了風險警示的大旗。

　　李大霄說：“普通投資人現在入市，風險巨大?！彼俣认蚬擅窬撅L險，他強調：“第一，不能賣房炒股，我再說一句，賣房炒股是大忌。第二，不能退保入市。第三，不能將生活所需入市，學費買股票是絕對錯誤的。證監會肖鋼主席最近的表態非常明顯，要消除風險。”

　　在場的另一名學者華生也支持李大霄的觀點說：“大家普遍把本輪牛市看做政府的鼓勵市，這恰恰就是本輪行情的危險之處。本輪市場由于有巨大的杠桿，不管在哪個點發生轉折，下跌必然會是劇烈的。至于一人多戶的政策，只不過是一種便民行為而已。”

　　爭議3 本輪牛市會否創新高？

　　預測股市可能是在場眾嘉賓都曾經面對過的問題。 在剛剛過去的幾年中，李大霄一直看多中國股市，又被稱做“多頭司令”。

　　可是如今在節目錄制現場，多數嘉賓都堅定看多，尤其是曾經在2012年支持過李大霄“鉆石底”觀點的財經評論員林耘，對后市走牛充滿信心。

　　林耘看漲的理由：“目前為止，本輪股市其實已經走出了一個相當完整的牛市的趨勢。那么上證綜指能否突破6124點創新高呢？我認為，最重要的是要給它一個時間。傳統行業現在都處在轉型期，例如中國石油(601857.SH)，2014年比2013年少賺31%，這一塊暫時不容易出新高；但是要注意股市中的新興力量，新的產業、新的形態會推動股指創出新高?！?/p>

　　對于現場近乎一邊倒的看漲勢頭，李大霄不為所動，堅信股市回調的日子不會太遠。

　　李大霄給出的理由是：“上一次股市在6124點的時候，中國在辦奧運，大家說期待8848點，還有一萬點不是夢的猜想。出來這些猜想，就是終極大頂了，因為這時候風險就近了。至于突破6214點再創新高，我覺得是遠期目標，不是近期目標。股市會有回調，但是回調之后、泡沫消除之后，經濟跟股市是能夠結合在一起的，經濟才能推動股市?，F在是股市先起來了，我們等待經濟的成長，但經濟和股市最后可以走好?！?/p>