導(dǎo)讀

　　3月成交額達(dá)207471億元，較2月份環(huán)比激增130512億元。如按2013年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金費(fèi)率0.07%來(lái)計(jì)算，3月券商有望攬入傭金145.23億元，創(chuàng)歷史新高。

　　A股賺錢(qián)效應(yīng)下，一方面是新股民紛紛跑步入場(chǎng)，另一方面場(chǎng)外資金也源源不斷持續(xù)流入股市。

　　根據(jù)中登公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上周（3月23日至27日），滬深兩市新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到了166.92萬(wàn)戶(hù)，再度創(chuàng)下歷史新高，較前一周的113.85萬(wàn)戶(hù)上升46.51%。而此前的歷史紀(jì)錄為2007年6月1日當(dāng)周的162.47萬(wàn)戶(hù)。

　　自3月以來(lái)，新增A股開(kāi)戶(hù)賬戶(hù)數(shù)連續(xù)四周處于高位，其余3周新增開(kāi)戶(hù)數(shù)分別為66.19萬(wàn)戶(hù)、72.08萬(wàn)戶(hù)和113.85萬(wàn)戶(hù)。也就是說(shuō)，短短一個(gè)月內(nèi)，新增股民開(kāi)戶(hù)數(shù)合計(jì)已達(dá)419.04萬(wàn)戶(hù)。

　　與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)成交量也是節(jié)節(jié)攀升。僅上周滬深兩市成交金額便一舉突破了6萬(wàn)億元大關(guān)，高達(dá)60732億元。除了3月27日外，其余4個(gè)交易日均突破了萬(wàn)億元大關(guān)，其中，3月24日全天成交額更是高達(dá)14394億元。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年3月份以來(lái)，A股累計(jì)成交量15214億股，成交額合計(jì)達(dá)207471億元，較2月份滬深兩市總交易額76959億元相比，環(huán)比激增130512億元。

　　如果按2013年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金費(fèi)率0.07%來(lái)計(jì)算，3月份券商共計(jì)攬入傭金145.23億元，是截至目前收入最高的一個(gè)月份，創(chuàng)下歷史新高。這較2月傭金收入環(huán)比大增91.36億元，環(huán)比增幅高達(dá)169.59%。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安研究員王宇航表示，近期，券商業(yè)績(jī)和后續(xù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新預(yù)期均有改觀，券商股將重回“業(yè)績(jī)和估值”雙擊模式。

　　一季保證金凈流入6143億

　　據(jù)中國(guó)投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司（投?；穑┙灰捉Y(jié)算資金監(jiān)控中心最新披露的數(shù)據(jù)表明，上周（3月23日至27日）證券保證金凈流入394億元。截至3月27日，3月來(lái)銀證轉(zhuǎn)賬保證金累計(jì)凈流入4821億元，為去年11月這波行情以來(lái)單月凈流入額最高，次高為去年11月合計(jì)凈流入的2667億元。其中，3月證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為6602億元，減少額為6208億元，期末證券交易結(jié)算資金余額高達(dá)1.59萬(wàn)億。

　　從投資者銀證轉(zhuǎn)賬金額變動(dòng)情況來(lái)看，2015.3.09-3.13一周凈流入額最高，高達(dá)8187億元，而隨后一周（2015.3.16-3.20）則凈流出了5083億元。

　　就今年一季度整體情況來(lái)看，1月保證金凈流入額為1656億元，2月春節(jié)效應(yīng)呈保證金凈流出334億元。今年前三月，投資者證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額已突破6000億元大關(guān)，高達(dá)6143億元。

　　廣州證券一位投資顧問(wèn)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“現(xiàn)在真是忙到吃飯的時(shí)間都沒(méi)有，排隊(duì)開(kāi)戶(hù)的客戶(hù)是一個(gè)接一個(gè)，應(yīng)接不暇?！比疸y證券崔曉雁稱(chēng)，“近期，A股日均成交額連續(xù)破萬(wàn)億，成交活躍度明顯好于去年第四季度的高峰期。加上目前換手率明顯低于去年最高點(diǎn)，考慮到市場(chǎng)情緒高漲下增量資金不斷流入，以及換手率仍有一定提升空間，我們預(yù)期短期內(nèi)較高的日均成交額未來(lái)仍有望持續(xù)。”

　　此外，中登公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還表明，上周A股交易活躍度繼續(xù)提升，參與交易的A股賬戶(hù)數(shù)為3338.41萬(wàn)戶(hù)，占期末A股總賬戶(hù)數(shù)的比例為17.73%，期末有效賬戶(hù)數(shù)為14951.36萬(wàn)戶(hù)。此前一周該比例為16.69%。上周期末，A股持倉(cāng)賬戶(hù)數(shù)為5641.02萬(wàn)戶(hù)，占期末A股總賬戶(hù)數(shù)的比例也大幅回升，達(dá)29.95%，此前一周為29.53%。

　　截至目前，華泰證券(601688.SH)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率已超過(guò)中信證券(600030.SH)成為新任老大，海通證券(600837.SH/06837.HK)位居第三名。上述前三甲券商股票交易份額分別達(dá)6.52%、6.36%、4.55%。另外包括廣發(fā)證券（000776.SZ）、招商證券（600999.SH）、國(guó)信證券（002736.SZ）、申萬(wàn)宏源（000166.SZ）、光大證券（601788.SH）等在內(nèi)的上市券商則緊隨其后，股票交易市場(chǎng)份額分別為4.41%、4.34%、3.88%、3.82%、2.99%。

　　上調(diào)券商全年業(yè)績(jī)預(yù)期

　　王宇航表示，受益于近期貨幣持續(xù)寬松，交易額和兩融規(guī)模均處于高位，市場(chǎng)正上調(diào)券商全年業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，A股兩融余額高達(dá)14939.16億元，再度刷新歷史紀(jì)錄。較去年年末的10256.56億元相比，一季度兩融余額新增4682.6億元。

　　“之前，券商股跑輸大盤(pán)的主要原因在于市場(chǎng)擔(dān)心券商業(yè)績(jī)下滑。今年前兩月市場(chǎng)交易量縮減，其中 2 月份日均交易額不足 5000億元，同時(shí)兩融規(guī)模增速放緩。而1 月兩融業(yè)務(wù)審查和近期券商牌照向銀行放開(kāi)新聞也降低了投資者對(duì)券商的風(fēng)險(xiǎn)偏好。再加上前期股價(jià)大幅波動(dòng)累計(jì)較多獲利回吐盤(pán)和套牢盤(pán)，交易層面亦不支持券商股大漲?！?王宇航如是說(shuō)。

　　王宇航稱(chēng)，預(yù)計(jì)全年券商行業(yè)凈利潤(rùn)將突破 1500 億元，同比增長(zhǎng)近 50%。其核心驅(qū)動(dòng)因素主要上調(diào)日均交易額 6000億元，融資融券平均規(guī)模1.5萬(wàn)億元。

　　“目前，資金流入的速度已大幅超越去年最快的時(shí)候。我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)持續(xù)活躍下券商月度業(yè)績(jī)也有望不斷創(chuàng)新高，料3月業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅超預(yù)期。而持續(xù)向好的業(yè)績(jī)則有望成為券商股股價(jià)提升的主驅(qū)動(dòng)。”崔曉雁亦認(rèn)為。崔曉雁表示，此外，就自營(yíng)業(yè)務(wù)而言，盡管3 月份債券市場(chǎng)出現(xiàn)下跌，但考慮到股票市場(chǎng)的大幅上漲及去年四季度以來(lái)上市券商權(quán)益投資占比持續(xù)提升，料三月股票投資收益足以抵消債市下跌可能帶來(lái)虧損。

　　再加上2015年以來(lái) IPO發(fā)行速度顯著加快，3月前共發(fā)行 24家，募資 214億元、環(huán)比增長(zhǎng) 47%，去年 3月無(wú) IPO?？紤]到 IPO是投行收入的主要構(gòu)成部分，其預(yù)計(jì)3月券商投行收入同比、環(huán)比亦將大幅增長(zhǎng)。

　　“由于目前客戶(hù)保證金持續(xù)大額凈流入、日均成交額連續(xù)過(guò)萬(wàn)億、兩融余額也不斷創(chuàng)出新高，市場(chǎng)情緒較去年 4 季度還要高漲，因此我們認(rèn)為券商股估值有望達(dá)到甚至突破前期高點(diǎn)?！?崔曉雁預(yù)計(jì)。此外，崔曉雁認(rèn)為，中大小券商估值差距有望收窄，甚至大券商估值有望超越中小券商?！澳壳笆侨坦商幱跇I(yè)績(jī)和估值雙重提升的階段，我們繼續(xù)看好估值較低且顯著受益于行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的大型券商。”

　　其理由在于，大券商占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)，明顯更受益于金融體制改革和證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。參考?xì)v史數(shù)據(jù)，在 2006-2007年的 A股大牛市中，中信證券 P/B顯著高于宏源證券，最高峰時(shí)中信P/B甚至是宏源的 1.79倍。