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三大原因致創(chuàng)業(yè)板打破70倍市盈率魔咒

  原標題:三大原因致創(chuàng)業(yè)板打破70倍市盈率魔咒

  許多投資者都認為創(chuàng)業(yè)板難以逾越70倍市盈率“魔咒”。確實,上證指數在1997年創(chuàng)下1500點的歷史高點時,市盈率達60倍左右,所以見頂回落,很快跌到1000點附近。隨后大盤又在2001年漲到2245點,市盈率達到66.99倍,上證指數又開始步入漫漫熊途,重新回到1000點附近。2007年上證指數創(chuàng)下了6124點歷史新高,市盈率高達71.5倍。之后大盤開始暴跌,最低跌到1664點。所以,當面對創(chuàng)業(yè)板70多倍的市盈率時,廣大投資者非常恐懼,害怕創(chuàng)業(yè)板步上一輪上證指數的后塵,步入長期熊市。但是事實證明,創(chuàng)業(yè)板不但沒有重現歷史,甚至徹底打破70倍市盈率的魔咒,本周再度創(chuàng)岀歷史新高2232點,創(chuàng)業(yè)板為何如此任性,原因有以下幾點。

  一、業(yè)績增長。雖然中國證券交易所設立創(chuàng)業(yè)板的初衷是模仿美國的納斯達克市場,把一批有活力的高科技創(chuàng)新小微企業(yè)推向創(chuàng)業(yè)板,但由于擔心創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票失敗,所以最后還是將一些比較成熟并且有連續(xù)盈利記錄的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市,創(chuàng)業(yè)板并不是真正意義上的“創(chuàng)業(yè)板”,而是另一個中小板,創(chuàng)業(yè)板上市公司總體質地較好。從業(yè)績來看,創(chuàng)業(yè)板2014年實現了利潤和收入的同步增長,據統(tǒng)計數據顯示,2014年度創(chuàng)業(yè)板421家公司營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長27.03%和22.71%,營業(yè)收入和凈利潤增長速度為近三年最高;另外,2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤增長率近三年來首次接近營業(yè)收入增長率,實現了利潤和收入的同步增長。

  二、并購因素。隨著世界經濟不斷發(fā)展,全球經濟一體化進程也在進一步加快,這就為全世界企業(yè)之間的并購提供了契機。在全球性巨大的并購浪潮下,一共經歷了五次并購浪潮。

  1897年到1904年的第一次并購浪潮,主要是以橫向并購為主,以大的機械、化工、石化行業(yè)作為方向。1916年到1929年期間,第二次并購浪潮主要是縱向并購,形成了多家寡頭的局面。1965年到1969年第三次并購浪潮是混合并購。1984年到1989年主要是杠桿并購和管理層收購。1991年到2000年期間第五次并購浪潮的特點就是全球化,跨國并購成為主要的方式。2010年開始全球進入第六次并購浪潮,由于中國經濟發(fā)展帶動了世界經濟,中國將充當一個非常重要的角色。2013年開始至今,中國企業(yè)的并購數量大概是1232起,海外并購數額增長了30%以上。

  中國參與并購的是產業(yè)龍頭,主要以上市公司為主,因為上市公司有做大做強的需求。另外,一二級市場的差價也給了上市公司的股東進行并購的愿望。通過并購,對于上市公司產業(yè)結構的改善、資源的優(yōu)化、市值的管理都會起到非常好的作用。但企業(yè)并購并不是創(chuàng)業(yè)板的專利,主板大盤股也進行了不少并購,可主板大盤股大多數都是傳統(tǒng)夕陽工業(yè),即使發(fā)生并購,比如邯鋼、唐鋼和承德釩鈦重組成為河北鋼鐵,股價依舊低迷;而創(chuàng)業(yè)板的并購,比如上海萊士和全通教育,并購后股價大幅攀開,不斷刷新歷史新高。

  三、科技進步。創(chuàng)業(yè)板大部分上市公司是新興產業(yè)的科技股,而當前關于互聯(lián)網、科技進步加速的相關討論有望成為創(chuàng)業(yè)板指數繼續(xù)刷新歷史和繼續(xù)前行的邏輯。因為在19世紀之前,限于當時的生產力水平,人類的科技水平進步是非常緩慢的,進入20世紀90年代以后,隨著互聯(lián)網技術的發(fā)展,人類的科技進步岀現了跨越式加速發(fā)展的態(tài)勢,并且迅速改變了人們的生活方式,可以說帶動了一次新的技術革命,催生出了持續(xù)的產業(yè)投資機會,互聯(lián)網企業(yè)的相關上市公司岀現了井噴式上漲,涌現出一大批新的互聯(lián)網企業(yè),并且很快發(fā)展成為世界知名上市公司。它們用短短幾年時間就超越了傳統(tǒng)企業(yè)幾十年的發(fā)展之路,創(chuàng)造了一個個新的財富傳奇!所以,我們有理由相信,在科技進步加速的背景下,在國家政策的大力支持下,創(chuàng)業(yè)板中眾多的以互聯(lián)網信息技術為代表的新興產業(yè)股票,仍然有望成為A股市場高成長股的搖籃。(作者 太原 孫計文)

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