希臘麻煩不斷但歐元區轉機已現
最近上演的希臘債務危機,讓人再次擔憂起歐元區的長期命運。疑慮最深的當屬倫敦這個歐洲主要金融中心和歐元懷疑主義的溫床。
歐元區經過七年金融和經濟危機后,終于出現轉機,危險的內部失衡情況可能也開始減輕,而就在這時,希臘違約或者退出的風險又上升了。
在懷疑派看來,承諾撕毀希臘紓困協議的希臘激進左派政府當選,似乎就是歐元區拆伙的開始,南歐國家不愿意緊縮財政,歐盟的出資大戶德國也不愿意進一步提供援助。
希臘和德國多番推拉交涉之后,在最后一刻達成協議,將希臘援助計劃再延長四個月。但外界的擔憂并沒有因此減輕多少,還是認為希臘作為歐元區最薄弱的環節,最后依然可能對歐洲債權人違約。
美國經濟學家米爾頓-佛里德曼有一句名言:“無法持續的將不會持續。”這句話被人頻繁引用,引用者相信市場的力量終將壓倒將歐元區捏合在一起的政治意愿。
歐元區成員國在喪失經濟競爭力的時候,卻無法讓本幣貶值,一如歐元問世后前十年南歐國家所面臨的問題。并沒有設立一種機制能實現成員國之間的大規模財政轉移支付。
因此,唯一的選項一直是歐元區二線國家進行痛苦的“內部貶值”,包括實際薪資、退休金及公共支出削減,以及造成嚴重社會困境的大量失業問題。
撙節舉措助長了政治激進勢力,而且或許民主道路已經窮途末路了,這并非只有希臘才如此。所有解決歐元區經濟分化困境的替代辦法,看來全都不太可靠。
“過去的金本位制告訴我們,債務國發生內部貶值等不對稱的調整過程,而核心國家卻沒有相應的通脹,這在經濟上或政治上將是難以為繼的,”經濟歷史學家Kevin O'Rourke和Alan Taylor在2013年時于經濟展望雜志上寫道。
“歐元區想要的情況或許是不可行的。”
德國迄今不愿見到更高的通脹、債務寬免、發行歐元區債券或跨國財政移轉。對于歐元區政治和經濟進一步一體化也缺乏支持。
“歐元區的策略一直是坐等某件事發生,”一位英國金融機構高層人士表示。
“在1930年代,第二次世界大戰爆發。或許還會發生某件事,”他在要求不具名的情況下表示。
歐洲央行[微博]已在關鍵時刻采取行動以維系歐元區,其在2012年誓言將“竭盡所能”挽救歐元區,如今則推出大規模買進政府公債的計劃,以刺激經濟并避免通縮。
歐洲央行的行動只能給政府實施結構性改革贏得一些時間;假以時日,這些改革措施可提高潛在經濟增長水平,進而彌補競爭力的不足。但總體來說,法國和意大利等國未能利用2013-14年這段喘息時間整頓就業市場以及養老和福利體系。
將來的情況發展有可能好也可能壞。
油價下跌、歐元走軟以及歐洲央行的量化寬松政策,將有利于歐元區初露萌芽的景氣復蘇,或可使失衡狀況得到改善。正是失衡問題導致懷疑派認為歐元區將要解體。
愛爾蘭和西班牙經歷了撙節計劃和結構性改革的洗禮,為換取歐洲的援助,但如今兩國是歐元區經濟成長最快的國家。葡萄牙經濟也日益興旺。
德國薪資上漲速度超過物價,推動消費支出增長,德國通脹率也有可能在數年時間高于南歐。這將使經濟調整更加均衡,對南歐來說也不那么痛苦。
還有跡象表明,歐元區第二和第三大經濟體--法國和意大利終于在著手處理政客長期不敢碰的部分經濟改革,盡管是以緩慢和漸進的步伐。
法國總統奧朗德的政府剛剛通過議案,放松對于商業的一些限制,比如周日營業,并計劃采取新舉措放松就業法規。
意大利總理倫齊已經推出一項就業法案,藉以放寬聘雇與解雇的規定,他在簡化國會及選舉制度上也有所進展。
“西班牙顯示的是,改革可能創造出有利于成長的環境,并顯著帶動就業,”倫敦法國巴黎銀行歐洲經濟聯席主管Luigi Speranza表示。“經濟恢復成長可讓意大利的倫齊及法國的奧朗德更容易推動改革。”
歐盟執委會給予法國及意大利預算上的轉圜空間,可望協助推動改革進程,做法是讓兩國有更多時間削減赤字及債務,鼓勵兩國規劃有助于強化經濟成長的各項改革。
另一個令人振奮的跡象,就是去年歐洲央行對歐洲各大銀行進行壓力測試之后,意大利及西班牙的企業貸款回溫,且利率逐步下滑,使其與歐洲核心國家間的差距縮小。
“讓我感到憂心的是,貸款回升有部分是源于暫時性的因素,”Speranza表示。“結構性改革將可望讓貸款增長更為持久,并建立信心。”
若希臘違約或退出歐元區,可能讓市場回升中的信心一夕瓦解,盡管希臘占歐元區經濟的比重僅2%。因此,希臘的命運仍與歐元的存續緊密糾結。(完)
(編譯 王麗鑫/戴素萍/王穎/張明鈞; 審校 鄭茵/張荻/張若琪)
(來源:路透中文網)



