編者按：香港春節期間爆發“反水貨行動”，不少網友感嘆，香港到底怎么了？數年前，經濟學家張五常曾與網友問答互動，探討香港經濟的走勢和背后的邏輯。今天看來，可謂別有滋味。

默讀黃昏問：香港近來很不妥。什么示威，罷工，連公務員也參加。再加上現在搞環保搞的風聲鶴唳。教授，你認為香港經濟還有救嗎？

答：上世紀九十年代初期，尤其是一九九三左右，我對香港的經濟前景看好，相當好。這是因為中國的經濟發展得快，而它們需要的人才很多是香港提供的，例如管理、金融、英語、科技、信息等。數之不盡的香港人，尤其是有專業知識的人士都跑到國內去賺錢了。

到了一九九六年，我突然間對香港的前景看淡，認為它們的人才優勢將會消散得很快。我的主要證據有兩方面。第一方面，北京每年都派大約三十個精選的學生到香港大學訪問，而這些學生通常要求會見我。一九九六年那一次與三十位中國學生會面，他們的知識與思考能力明顯地超過香港大學的學生。雖然，這三十位學生是精選出來的，但我們港大的學生也算是香港的精選，香港的學生是給比下去了。第二方面，大約一九九五年起，跑到國內賺錢的專業人士不少回歸到香港。主要是那些受聘的，因為薪酬過高而被解雇了。

九十年代后期，同樣水平知識的青年或專業人士，香港的薪酬比國內的高出起碼五倍，高出十倍的也常見。這是我在一九九六年底在一家香港報紙的訪問中直言香港大勢已去的原因。跟著我見香港的公務員及教師們，那些由政府支薪的，薪酬一律高企不下，我就對香港政府的朋友力諫是大錯，因為政府發出的薪酬對市場有誤導作用。

不管香港的從政人士怎樣說香港與大陸之間互相協助，怎樣互輔相成，二者之間在市場上的競爭是無可避免的。一九九六年底，我說香港將會有十年或以上的不景，后來還是北京推出的“自由行”及類同的政策幫了香港一個大忙。自由行當然是應該的，不僅對香港有好處，對大陸也有好處，是早應推出的事。

今后我怎樣看香港呢？我認為不妥。

香港今后的前途有兩個不容易解決的困難。第一個困難，是它們的政治體系正在向民主投票那方面走。不要誤會，我不是反對民主投票，而是肯定地認為，如果民主投票沒有一個上佳憲法的維護，會帶來不少困難。

美國的民主政制曾經有百多年的光輝日子。我認為這難得的成就是源于美國憲法中的權利法案。說來也奇怪，當年美國總統杰弗遜起草憲法時竟然忘記了把權利法案放進去。后來還是當時的前總統華盛頓在歐洲知道，立刻提醒，權利法案于是補加。

權利法案的主要功能，是人與人之間的權利，包括產權，要有清楚的界定及保障。這是說，票不可以亂投，因為投票可以剝奪他人的權利。到了上世紀五、六十年代，什么事項可以通過民主投票決定，什么不可以，是重要的學問。可惜之后的數十年，因為不同闡釋的演進，權利法案的功能是被削弱了。半個世紀前在美國不能投票的事項今天可以。

沒有明確權利法案保護個人權利的憲法，民主投票我是反對的。這是因為投票會導致分餅仔的效果，把某甲的權利轉移到某乙那方面去。以香港為例，雖然今天還沒有普選，但那所謂功能組別的議員取舍，有如下的大問題。你問一個議員他是代表著哪些人，他立刻答得出。你問他是否要維護這些人的權利，他會答當然是。很不幸，這是說他是一個爭餅仔的代表了。如果民主有明確的權利法案的保障，這種代表不會存在。

重要的科斯定律說，清楚的權利界定及維護是市場運作的先決條件。民主投票，如果沒有一個清楚的權利法案執行與維護，市場的運作一定會受到損害。弗里德曼曾經對我說，憲法是一回事，怎樣履行是另一回事。他說，拉丁美洲的國家把美國的憲法搬字過紙，但搞得一團糟。另一方面，大家都知道，亞洲的國家推行民主政制，效果一般是令人尷尬的。

第二個香港經濟要面對的困難，是他們的官員及議員一般不相信中國會不斷地改革，或是他們假設他們見到的中國會停留在他們見到的。如下兩方面他們的看法是大錯。

其一，他們不相信中國會解除外匯管制。十多年前，我對當時作為財政司的曾蔭權說，中國早晚會解除外匯管制，如果他們這樣做，上海會很快成為一個國際級的金融中心，香港會遇到一個強勁的競爭對手，搶了不少金融生意到上海去。曾兄當時的回應是北京不會容易地解除外匯管制。不少我認識的對政策有影響的香港人都這樣看。今天看來他們是對了大部分。然而，我的看法是北京早晚會解除匯管，上海早晚會成為一個重要的國際金融中心，在競爭下香港斗不過。種種原因我解釋過了。我早就認為中國會在不太長遠的將來解除外匯管制，因為80年代中期起，我就跟北京的朋友談到這件事。大致上他們同意我的分析，只是這里那里他們有點顧忌。現在看，上海會成為國際金融中心，不會等到北京說的2020年。

第二項重要的香港漠視中國發展的困難，是他們不相信北京會取消進口稅。他們認為香港永遠是個進口自由港，中國則永遠不會是。所以香港會持久地成為提供舶來品給國內人的地方，可以持久地賺他們的購物天堂的錢。香港的商場租金奇高，比深圳的高出4倍以上。香港售貨員的月薪一般是8000元以上，比深圳的高出約6倍。更頭痛是香港目前正在考慮推出最低工資。這方面香港要面對的難題是，如果中國取消消費品的進口稅，那么所謂自由行再不是由大陸行到香港，而深圳會成為香港的購物天堂了。這就是問題：北京如果取消消費品的進口稅，香港的商場租金會暴跌，而在最低工資的引進下，在香港領取救濟金的人會暴升。

上述可見，我認為香港的有關人士假設中國永遠不會放開匯管，也不會大減或撤消進口關稅，這些想法是愚蠢的。（文章來自張五常博客）