春節前夕，《華爾街日報》報道稱，中國正考慮整合大型國有石油公司，謀求創建足以匹敵埃克森美孚的國家龍頭公司，在油價處于低水平之際提高效益。

報道稱，整合的一個方案是合并中石油和中石化；另一個方案則是合并中海油和中化集團。上述四家公司均是央企巨擎，前三者更是被外界統稱為“三桶油”。

“三桶油”合并的消息無疑是枚重磅炸彈，將原本因反腐而動亂不已的石化行業再次推向輿論漩渦。但“三桶油”合并的可能性有多大呢？

若是將這個消息放在三四年前，“三桶油”，尤其是中石油和中石化合并的消息必定不會引起那么大的反響。

之所以現在這個消息備受關注，一方面是因為在石化行業大合并之前，已經完成或正在進行的央企合并不乏舊例。例如，2008年中航一集團與中航二集團合并成立了新的中航集團；2014年底，南北車之間的合并也邁出了實質性的一步；而中電投和國家核電的整合也正在進行。有了這些央企的合并案例，無疑為中石油和中石化合并的可能性提供了支持。

另一方面，石化行業過去兩年剛剛經歷了反腐風暴的洗禮，并且恰逢國際油價暴跌，“內憂外患”之際歷來都是整合的大好時機。

但仔細想想，中石油和中石化合并難度相當大。“兩桶油”在此之前備受詬病的便是壟斷。中石油已經壟斷了中國絕大部分的油氣生產和管網。“兩桶油”加在一起的加油站數量超過5萬座，占了全國的一半以上。

“兩桶油”的合并無疑將大大增強新公司的壟斷地位，這不僅與中國一直以來提倡的是市場化改革相悖，也與打破壟斷的初衷相悖。

目前在油氣領域進行的重要的改革，不論是成品油定價機制，還有天然氣價改，總的方向都是進行市場化改革。而一個有著多個競爭對手的市場，才能有效進行市場化改革。

油氣領域的另外一個重要的改革方向則是打破壟斷。1998年的石油大重組既是市場化改革的舉措，也是打破壟斷的舉措。大重組之后形成的“三桶油”盡管依然很壟斷，但也帶來了市場活力。而一旦中石油與中石化合并，中海油與中化合并，壟斷都隨之加劇。屆時，中國的陸上油氣市場將無人能與“兩桶油”合并后的新公司進行競爭。

從微觀層面上來看，“兩桶油”也不太適合合并。兩家公司都是上下游一體化的油氣公司，在各大業務領域都存在嚴重的重合。例如，兩家公司的加油站布局就存在明顯的資源浪費。

這意味著，一旦兩家公司合并，帶來的恐怕不是1+1>2的效果，反而可能要花大把精力去整合各大業務板塊。

因此，從宏觀和微觀層面上來看，“兩桶油”的合并可能性并不是太大。事實上，有關“兩桶油”合并傳聞時隔數年就會出現，但每次都被證偽。

反觀另一起合并傳聞，中海油與中化的合并倒是更具可能性。相比“兩桶油”的合并，這二者的業務更具互補性。

中海油上游的海上油氣生產已經頗具規模，也擁有了一家千萬噸級的煉廠，但下游的加油站發展卻一直比較緩慢；中化在加油站領域盡管也并沒有多大的進展，但其在石化領域則有著相當強大的貿易能力，旗下的化工板塊實力也較強。

盡管中海油是“三桶油”中除中石油、中石化的另外“一桶油”，但無論從資產規模、市場地位等各個方面都與“兩桶油”相差甚遠，與中化合并倒是能夠拉近與“兩桶油”的距離。

當然，中海油與中化的合并也僅是傳聞，也有很大的可能性實現不了。但相比中石油和中石化的合并而言，它們的合并反倒被業內更看好一些。