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投資什么“對抗”通貨緊縮 加大債券類產品投資

新華網馬元月 董亮 2015-02-16 09:18:26

  原標題: 投資什么“對抗”通貨緊縮 加大債券類產品投資

投資什么“對抗”通貨緊縮 加大債券類產品投資

  近期,國家統(tǒng)計局發(fā)布的1月CPI及PPI數(shù)據(jù)均不及預期,反映出目前市場總需求疲弱的態(tài)勢,通貨緊縮的壓力也在進一步加大,而在通縮的大環(huán)境下,資本市場的投資活動也會發(fā)生一些變化。那么,投資者應該加大哪些投資項目的配置呢?

  通縮風險預期升溫

  2月10日,國家統(tǒng)計局發(fā)布的CPI及PPI數(shù)據(jù)顯示,開年首月的經濟數(shù)據(jù)并不理想。據(jù)統(tǒng)計,2015年1月全國居民消費價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%,同比上漲0.8%;工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降1.1%,同比下降4.3%。而PPI已經是連續(xù)第35個月同比下降,并且從當前形勢看,降幅可能還將進一步擴大,并延續(xù)更長時間。同時,1月我國的進出口數(shù)據(jù)也大幅低于市場預期。數(shù)據(jù)顯示,1月我國的進出口總值比去年同期下降10.8%;其中出口下降3.2%、進口下降19.7%。

  面對持續(xù)走軟的經濟數(shù)據(jù),不少業(yè)內人士認為市場的通貨緊縮風險有升級的跡象。在Formax集團投資總監(jiān)張雄看來,2015年開年經濟數(shù)據(jù)不佳,預示著國內經濟持續(xù)走弱,通縮壓力加強。張雄表示:“盡管食品和能源是帶動價格指數(shù)走低的主要拖累,但核心CPI同樣承壓而持續(xù)探底?!?/p>

  “而工業(yè)生產領域的表現(xiàn)就更為顯著了,因為PPI已連續(xù)35個月錄得負值,且收縮程度創(chuàng)2009年11月以來的最大,達-4.3%,這使得工業(yè)生產企業(yè)的收入前景更為暗淡,而鋼鐵、石油、天然氣和化工四大基礎支柱行業(yè)的產品出廠價跌幅占到總體的65%。內需疲弱帶來的通縮風險正逐步升溫?!睆埿廴缡钦f。

  南方基金首席策略分析師楊德龍也贊同其說法,“CPI低于1%、連續(xù)25個月負增長,且目前負增長的幅度擴大了,因而目前我國經濟有通貨緊縮的風險”。

  加大債券類產品投資

  面對可能出現(xiàn)的通縮風險,投資者的投資重點也應該有所變化。而北京商報記者通過采訪了解到,諸多業(yè)內人士建議投資者在緊縮預期下可以加大債券類產品的投資。

  “從短期來看,由于通縮意味著實際利率的下行,因此債券類資產可以獲得資本利得的收益。”民生證券首席策略分析師李少君如是說。不過,李少君同時也表示,對于權益類資產而言,通縮往往意味著產品價格停止上漲甚至下跌,因此企業(yè)會逐漸收縮投資,對權益投資而言是偏負面的,但在當前情況下,我國應對通縮是有充分經驗和政策儲備的。因此,在貨幣政策、財政投入和政府主導的基建等投資均有隨時加碼的可能。

  由此來看,當通縮預期明確、政策發(fā)力可期之時,就能夠看到未來物價拐點的可能,彼時也就是權益投資最好的時點。所以,短期內應該加大債權類產品的投資,但更應關注政策發(fā)力及對物價的影響,擇時轉向股權投資。

  楊德龍也認為,在通貨緊縮的經濟形勢下,投資者投資債券收益的確會更好。“由于央行可能會降息或者降準,利于債券利率的下行,而債券價格會上漲,因而投資債券是一個更好的選擇?!睏畹慢堈f。而實際上,在2月12日,央行開展了1600億元逆回購,其單日資金投放量創(chuàng)下了1月22日本輪逆回購重啟后的新高,單周凈投放資金規(guī)模也創(chuàng)下逾一年的新高。

  可選擇性布局輕資產股票

  與利好債券類產品相反,通縮對于股市而言則偏向利空性質。不過,多位業(yè)內人士表示,這并不會導致股市出現(xiàn)熊市,也不代表著股市就不存在交易機會。

  在北京一位私募人士看來,由于本輪股市上漲主要來自于資金的推動,而經濟不景氣的格局并不支持股市行情走牛,因而股市將面臨著疲弱經濟基本面和資金離場的雙重壓力,存在向下的風險。而楊德龍也認為通縮是不利于股市的,整個經濟缺乏活力,企業(yè)投資意愿不強,對于股市來說意味著利空。同樣,李少君也有著類似的觀點,“當前股市在通貨緊縮預期的背景下,部分產能嚴重過剩的周期性行業(yè),其行業(yè)盈利見底時點被嚴重推遲,應予以回避”。

  需要注意的是,雖然緊縮將在大環(huán)境上利空股市,但是業(yè)內人士卻普遍表示,對于投資者而言也存在局部的布局機會。張雄認為,在整體價格指數(shù)走跌的環(huán)境下,資本市場同樣面臨增量資金配置的壓力,但下游行業(yè)抗壓能力將明顯好于中上游行業(yè)?!鞍ㄊ称凤嬃?、家電、傳媒、醫(yī)藥生物和計算機等債權、現(xiàn)金流類企業(yè)以及輕資產、輕庫存類企業(yè)將相對受益于通縮的環(huán)境,其同時還兼具防御性特征或將受到市場的重視。”張雄如是說。

  而楊德龍也認為,在股市中,和宏觀經濟關聯(lián)不大的防御型行業(yè)表現(xiàn)會稍微好一點,比如醫(yī)藥、農業(yè)、食品飲料行業(yè)可能存在局部的交易機會。

  關注地產信托和證券投資信托

  除以上品種給出投資建議外,專業(yè)人士還針對通縮期內諸如信托產品、大宗商品等給出了不同的投資建議。

  一位供職于中融國際信托的資深人士表示,今年房地產信托仍然存在一定的發(fā)展?jié)摿Α!霸谡麄€信托資產規(guī)模中,房地產在所有領域中占比最小,僅10.03%,整體風險并不大?!?/p>

  上述資深人士表示:“再從未來發(fā)展趨勢來看,2014年下半年,房地產限購、限貸相繼取消,樓市松綁邁入新階段。因而,作為房地產行業(yè)的重要輸血通道,房地產信托未來依然有無限前景?!?/p>

  上述資深人士同時認為,作為新熱點的證券投資信托也值得引起市場的關注?!霸诜康禺a信托、基礎產業(yè)信托受到市場和政策影響較大的情況下,證券投資類信托成為新的利潤增長點是順水推舟的結果,且隨著市場對資本市場的看多預期,預計證券投資類信托還將繼續(xù)發(fā)力?!鄙鲜鲑Y深人士稱。

  此外,北京一位理財分析師認為,若未來繼續(xù)降準,將緩解銀行及其他金融機構負債端面臨的資金壓力,將影響銀行理財產品等固定收益類產品的預期收益率走低,因而選擇購買期限較長的類固定收益產品能夠較好鎖定收益。

  楊德龍則表示,對于保守的投資者,可以投資一些貨幣基金股票型基金。

  北京商報記者 馬元月 董亮/文 賈叢叢/制圖

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