繼26日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤報(bào)6.2542，大幅貶值254個(gè)基點(diǎn)，一度逼近跌停后，28日人民幣即期較中間價(jià)大幅下跌，跌幅一度達(dá)到1.956%，逼近2%的匯率限制，刷新此前最低紀(jì)錄。

目前，全球貨幣都在貶值、全球經(jīng)濟(jì)處于低迷態(tài)勢(shì)，美元卻由于美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)景這邊獨(dú)好而表現(xiàn)堅(jiān)挺。投資者一個(gè)預(yù)期共識(shí)是，全球貨幣中唯獨(dú)美元或者美元資產(chǎn)最為保值。購買、停止結(jié)匯成為投資者甚至企業(yè)、個(gè)人的最佳選擇。在這種情況下，只要央行“不委托”商業(yè)銀行拋售美元對(duì)沖，人民幣匯率可能仍會(huì)維持貶值之勢(shì)。

另外，套利資金或者說熱錢撤離，也成為人民幣貶值的幕后黑手。套利資金對(duì)各國央行貨幣政策動(dòng)向最為敏感，自我國統(tǒng)計(jì)局公布去年中國GDP增速接近7.4%，低于市場7.5%預(yù)期值后，這些套利資金便有撤離的打算。上周末歐元匯率大跌，加快了他們撤離的步伐。

以上兩大原因是人民幣匯率可能持續(xù)性走低的內(nèi)在原因。

不過，國際熱錢撤離對(duì)中國外匯體制沖擊有限，原因在于中國手中握有龐大的外匯儲(chǔ)備。這些外匯儲(chǔ)備是抗擊國際資本流動(dòng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。況且，隨著美元升值加速，龐大的美元和美元資產(chǎn)外儲(chǔ)保值增值壓力得以緩解。同時(shí)，中國資本項(xiàng)目下并未完全實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)，人民幣沒有完全可自由兌換。國際熱錢流出的規(guī)模和速度都是可控的。

就目前國際上美歐日三大經(jīng)濟(jì)體貨幣變化形態(tài)看，人民幣匯率走勢(shì)陷入兩難境地。如果跟隨歐元日元貶值，必將使得與美元價(jià)值差距越來越大，促使熱錢加劇流出。如果跟隨美元升值，那么，會(huì)使得出口這駕馬車放慢腳步，特別是對(duì)歐日出口可能陷入困境，這對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)有所影響。

如何打開困局？中國貨幣政策必須保持定力。人民幣貶值已經(jīng)在一定程度上打消了降息降準(zhǔn)的可能。因?yàn)?，如果再貿(mào)然降息降準(zhǔn)將促使人民幣加速貶值，促使套利資本加速撤離。因此，應(yīng)以貨幣政策的數(shù)量工具為主，而不是降息的價(jià)格工具。但降準(zhǔn)的沖擊力較大，也不是最佳選擇。

對(duì)于國內(nèi)出口企業(yè)來說，以目前情況，本應(yīng)加大向美國出口，但是，美國對(duì)中國出口產(chǎn)品實(shí)施貿(mào)易保護(hù)，出口美國不容樂觀。與此同時(shí)，人民幣兌美元貶值的同時(shí)，與其他國家貨幣匯率竟然仍在升值或者沒有其他國家貨幣貶值速度快，這對(duì)中國出口仍不利。

為應(yīng)對(duì)全球性通縮，歐日等發(fā)達(dá)體都在放水貨幣，實(shí)施匯率貶值措施，投資者避險(xiǎn)情緒大增，黃金價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，可以考慮適度增加貴金屬保值產(chǎn)品。

從全球視野來看，美國經(jīng)濟(jì)已擺脫低迷走向復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來越高，美元繼續(xù)走強(qiáng)是大概率事件。

(作者是知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員)