[摘要]無論誰主政，在現有經濟狀況下，希臘退出歐元區，都會因難以承受巨大代價而垮臺。

　　騰訊財經智庫成員，中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員劉仕國

　　希臘大選剛剛結束，反對聯盟Syriza主政希臘已成定局，該聯盟將與排名第六的右翼獨立希臘人黨共組聯合政府。兩黨都反對緊縮政策。但實際上，無論誰主政，在現有經濟狀況下，希臘退出歐元區，都會因難以承受巨大代價而垮臺。

　　新政府與“三駕馬車”談判底線清晰：必然接受債權人略微打折的要求

　　希臘新政府同“三駕馬車”——歐元區、國際貨幣基金組織和歐央行的經濟交往將是重中之重，他們也是希臘債務的最大債權人，關于希臘債務，它們的基本態度如下。

　　其一，以德法為主導的歐洲當局不容忍希臘改革倒退。德國總理默克爾希望希臘繼續留在歐元區，但堅持要求希臘繼續緊縮，不要倒退改革。法國總統奧朗德認為，希臘退出歐元區的可能有所加大，但仍試圖迫使希臘繼續經濟改革，削減開支。歐洲央行表示，希臘如退出歐元區，也將關乎退出歐盟，對希臘和整個歐洲而言，都將是“非常危險”的。事實上，希臘主權債危機以來，通過財政緊縮和結構改革，經濟已逐漸好轉，實際GDP增速2014年為0.6%，2015年預計為2.9%，遠超2011-2012年的-7%和2013年的-4%，結束了持續6年的經濟緊縮。經濟形勢好轉，使政府的凈債務/GDP從2011年的峰值170%逐步回落，預計2019年降至130%。

　　其二，債權人不會大幅減記債務，至多適當延遲償付。歐盟表示，減免希臘債務將違反歐元區規定，并向區內其他成員國發出錯誤的信息。歐洲央行表示，該行不會減免希臘債務，但可以改變債務的期限。這同最大債權人德國的觀點一致。國際貨幣基金組織目前尚未對此作出公開回應，但基于其面對類似議題的一貫做法，其立場不會同歐盟、歐央行和德國出現大差異。鑒于希臘政局相對穩定對本地區經濟和金融的重要性，三駕馬車必然適當放寬償債期限，所獲收益遠大于所受損失。

　　而希臘政府與“三駕馬車的交談判空間十分有限。其一，政府運行仍高度依賴外部借款。本國經濟已實現復蘇，但仍然疲弱，對政府正常運轉的支持力度尚小，財政收支缺口仍主要依賴外部借款。一旦現有借款斷炊，在金融市場信用不佳情況下，希臘政局就沒法延續。其二，新政府兌現選舉承諾的程度具有很大彈性。新政府的首要任務是必定是維持自身政治地位的穩定，其次才是兌現競選承諾。因此新政府兌現競選承諾的的程度具有很大彈性，且握有主動操控權。

　　所以，希臘新政府同“三駕馬車”的博弈，底線十分清晰，即希臘新政府必然接受債權人略微打折的要求，達成相互妥協。

　　事實上，新政府領導人齊普拉斯已經表示，“新政府將同國際債權人談判，為希臘債務問題找到公平、可行且對各方都有利的解決方案，希臘不會同債權人發生沖突，不會破產，也不會退出歐元區。”

　　真的退歐，后果自受

　　或者換一個思路，不妨假設，希臘新政府與“三駕馬車”談崩，真的退出歐元區，則新政府要承受被迫下臺的后果。

　　退歐以后，希臘很有可能啟用舊幣德拉馬克，并任其大幅貶值。其影響如下。

　　其一，銀行擠兌，金融市場崩潰。私人部門擔心資產貶值，會盡快變現歐元資產，然后銀行擠兌、甩賣股份和債券。證券市場大跌，歐元資本紛紛外逃，國內金融體系可能崩潰。

　　其二，結構改革不能繼續推進，僅僅依靠貨幣貶值效應，希臘經濟反彈將曇花一現。在利率大幅上升和通脹可能超過30%的情況下，資本成本和勞動力成本將很快上揚。這不僅侵蝕外向型部門增長的促進效果，也將破壞國內生產，總需求和總供給將雙雙下行至低水平動態均衡。

　　其三，債務違約，重挫本國的市場公信力。國內債務將重簽協議并用德拉馬克計價，債權人只能得到德拉馬克而非歐元償付，損失巨大；國外債務依然按原協議執行，但希臘財政家底一窮二白，且短期難以逆轉，完全有可能賴掉債務。希臘公信力大大受損，在國際市場融資困難陡增；而希臘人均收入大幅下滑，生活水平將嚴重倒退。

　　在這種情況下，Syriza黨可能出現分裂，被迫下臺導致新一輪大選。

　　或是人民幣國際化的機遇

　　希臘和歐洲經濟的波動，是人民幣國際化的機遇。

　　當該地區經濟下行風險較大時，如果中國資本進入當地經濟和金融網絡，一可支撐當地經濟企穩，二可擴大人民幣支付、結算使用范圍。當然，中希或中歐經濟聯系如果不能更緊密，就無法為人民幣國際化提供可持續的基礎。甚至希臘的退歐危機，也提醒著人民幣在國際化道路上有可能出現的倒退風險。

　　在“一帶一路”戰略中，中國也已投資希臘交通建設，希望將其港口和鐵路同東歐的塞匈鐵路（貝爾格萊德-布達佩斯）聯系起來，融入中國-中亞-伊朗-土耳其-歐洲高鐵大動脈中。以此為基礎，構建中歐制造業和服務業之價值鏈，促進沿線經貿融通。在該戰略中，希臘是重要的支點，也是海陸經貿交往的聯系點，值得中國投資重點關注。

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