原標(biāo)題: 人民日報：多重因素驅(qū)動A股牛市 短期仍存調(diào)整風(fēng)險

　　A股市場近期以來一路高歌猛進(jìn)。盡管外圍市場受國際油價大跌的影響而遭受重挫，但中國股市卻絲毫不為所動，走出了獨立行情。中國股市的這種逆勢上漲的牛市行情能否持續(xù)？專家看來，在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融改革的大背景下，股市未來繼續(xù)走牛將是大概率事件。不過，股指過快上漲并不利于牛市根基的穩(wěn)固，投資者也應(yīng)該以平常心態(tài)看待A股的再次崛起。

　　A股年終揚眉吐氣

　　過去幾年“熊冠全球”的A股市場終于在今年揚眉吐氣，在外圍股市一片陰霾之中更顯得鶴立雞群。自今年下半年以來，國際油價從100美元上方高臺跳水，僅幾個月時間就已攔腰斬斷，跌破60美元一線。受此影響，歐美股市在經(jīng)歷去年屢創(chuàng)新高的牛市之后，近來一路下行。而原油生產(chǎn)大國俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等新興市場國家貨幣貶值及外資流出之勢不斷加劇，更是惡化了外圍市場環(huán)境。

　　相比之下，中國股市卻逆全球之勢而屢創(chuàng)新高。滬指從今年1月2日以2112點開盤，截至12月18日收于3057點，累計漲幅達(dá)44.7%。A股的大幅上漲不僅摘下了中國7年熊市的帽子，總市值也再登全球股市的次席，而連續(xù)數(shù)日破萬億的單日成交量更是創(chuàng)下了全球資本市場的新紀(jì)錄。

　　多重因素驅(qū)動牛市

　　對于當(dāng)前A股市場一枝獨秀的現(xiàn)象，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新[微博]對本報記者表示，發(fā)達(dá)市場的走勢一直以來隨美股而動。美國2009年下半年經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇后，就業(yè)率不斷攀升，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的美股率先而動，自2009年3月底美股結(jié)束了持續(xù)不到一年半的“短熊”，并走出了一輪長達(dá)近6年的“慢牛”。相反，中國A股市場在經(jīng)歷了6年多的“慢熊”后，終于爆發(fā)了由資金推動、指數(shù)造市的“瘋牛”。從A股市場歷來的“快牛慢熊”規(guī)律來看，技術(shù)層面確實有強(qiáng)力反彈的市場需求。

　　在財經(jīng)評論員水皮看來，中國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入新常態(tài)后，資本市場的創(chuàng)新是最重要的一環(huán)，要用資本市場為新常態(tài)經(jīng)濟(jì)提供血脈滋養(yǎng)。政府對資本市場寄予厚望，希望盡快激活資本市場，打通投資和融資的兩頭，以盡快結(jié)束調(diào)整期，找到新的經(jīng)濟(jì)增長點。

　　盡管政策紅利是開啟本輪股市上漲的根本動因，但自11月底以來股市“瘋牛”的表現(xiàn)則更多是投機(jī)因素在主導(dǎo)。在9500億元規(guī)模融資融券的杠桿效應(yīng)下，券商、銀行等權(quán)重板塊的輪番上漲推動股指一路走高。

　　“如此瘋狂的牛市，卻是與我國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面背道而馳的。”董登新不無擔(dān)心地認(rèn)為，中國股市最大的問題是市場化程度太低，這使得A股市場失去了自我修復(fù)的功能。在全民炒股、一哄而上、一夜暴富的市場氛圍下，非理性、過度投機(jī)的機(jī)構(gòu)與散戶共同打造了一場群眾性的瘋牛運動。但是這種瘋牛對市場和投資者都是有害的。它不利于打造長期投資、價值投資和組合投資的財富管理模式，也不利于實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　市場仍存在調(diào)整風(fēng)險

　　對于投資者而言，在國家政策驅(qū)動股市向好的大背景下，沉寂了7年的股市再次走牛無疑是重大機(jī)遇。“中國股市剛剛起來，金融市場才剛剛起來，這是一個具有極大前景的市場。”財經(jīng)評論員葉檀[微博]認(rèn)為，這波股市最大的動力在于，通過政策市場發(fā)揮作用把藍(lán)籌股拉起來，接下來國企并購重組將拉開序幕。股市在短期盤整后還會繼續(xù)上漲，保持市場的吸引力，從而為國企和銀行等解困。

　　“跳出熊市思維是非常重要的。”對于當(dāng)前的投資策略，申銀萬國[微博]證券研究所首席分析師桂浩明認(rèn)為，投資者要對大盤的強(qiáng)勢格局有一個清醒的認(rèn)識，需要保持相對較高的倉位，尤其不能在震蕩中失去籌碼。由于熱點輪動較為明顯，只要持有的股票有業(yè)績有題材，也不妨耐心點，畢竟一輪大行情中，大多數(shù)股票最后都會有所表現(xiàn)。

　　盡管長期向好可期，但是股市過于瘋狂的表現(xiàn)卻只經(jīng)歷了12月9日一次大跌，調(diào)整并未充分到位，短期仍存在較大風(fēng)險。對此，董登新建議，投資者如果是長線投資，則應(yīng)持倉少動多旁觀，而如果做短線，則需隨市場熱點切換來進(jìn)行炒作。不過短線風(fēng)險較大，尤其應(yīng)盡量遠(yuǎn)離當(dāng)前漲幅過高的券商股。對于明年市場的走勢，投資者也不能盲目樂觀，應(yīng)該更多考慮國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)面的變化因素。如果市場繼續(xù)以現(xiàn)在這種瘋牛走勢，本輪牛市可能在明年春節(jié)前后結(jié)束，終極點位可能在3500點左右。