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券商股暴漲只是空漲 國內券商與行業巨頭還有差距

新京報談股論市 2014-12-19 07:37:08

  ■ 談股論市

  把以中信證券為代表的中國證券業炒大并不困難,但難就難在如何把中國證券業炒強。這不是中國土豪們用砸錢的方式就能解決的。

  A股市場對券商股的瘋狂炒作終于在12月17日這一天結出碩果。在經歷了一輪124.32%的暴漲后,A股券商 “一哥”中信證券迎來了一個新的歷史時刻——截至12月17日收盤,中信證券總市值3608億元,約合582.5億美元,僅次于高盛、瑞銀、摩根士丹利這三家頂尖證券公司,位居全球第四位;遠遠超越野村證券,成為亞洲第一大券商。

  對于起步較晚的中國券商來說,能夠躋身世界第四、雄居亞洲第一,無疑具有歷史性意義。不過,對于當下“有錢任性”的中國股市來說,這種“奇跡”的誕生并不奇怪。因為在自11月下旬以來的“瘋牛”行情中,A股市場的規模已經超越日本成為世界第二,僅次于世界之最的美國股市。而且在12月9日,A股市場還砸下了12665億元的日成交金額全球股市紀錄,令日本股市與美國股市都難以望其項背。

  所以對于中國股市來說,把中信證券炒到世界第四的位置實在只是“小菜一碟”。根據統計,截至12月17日,作為全球證券業絕對龍頭的高盛,其市值不過798億美元而已,摩根士丹利、瑞銀分居第二、第三位,其市值分別為695億美元、 640億美元。以目前中信證券582.5億美元的市值,將其炒作翻一倍,對于中國土豪們來說算什么難事?就看土豪們樂意不樂意而已。

  盡管中信證券的市值已經被炒到世界第四,但中信證券的經營水平與盈利能力并不能與行業巨頭們相提并論。

  2013年中信證券的營收還不敵高盛零頭,其凈利更是只有高盛的10%。2013年高盛、瑞銀、摩根士丹利、野村證券的總收入分別為342.06億美元、 395.05億美元、324.17億美元、183.18億美元,中信證券只有25.56億美元;凈利潤方面,高盛、瑞銀、摩根士丹利、野村證券分別為 80.4億美元、35.67億美元、29.32億美元、21.64億美元,中信證券只有8.32億美元。中信證券與巨頭們的差距實在不只一點點。

  中信證券躋身世界第四、亞洲第一,是以高估值作為代價的。以2013年業績,按12月17日的收盤價格計算,高盛、瑞銀、摩根士丹利、野村證券的靜態市盈率分別為9.9倍、17.9倍、23.7倍、11.78倍,而中信證券為68.85倍。中信證券的估值高出巨頭們也實在不只一點點。

  更重要的是,在營收及盈利水平的巨大差距的背后,所揭示出來的是中國券商們仍然停留在靠天吃飯的發展階段。股市行情的好壞,對券商的盈利有著決定性的作用;另一方面就是靠政策吃飯,吃政策飯。而為了照顧券商們有飯可吃,管理層通常是胳膊往券商一方拐,如“直投+保薦”政策,在照顧券商們謀取暴利的同時,明顯讓券商與發行人結成了“利益共同體”,進而損害廣大投資者利益。

  目前國內的券商們基本上就是靠喝政策奶水來生長的,至于走向世界,目前還停留在蹣跚學步階段。其持續的暴漲背后,并沒有持續可支撐其長期上漲的基本面,至于個股業績上來說更是遠遠不敵國外同行。因此,從做強的角度來說,以中信證券為代表的中國券商,與行業巨頭們的差距也實在不只一點點。

  □皮海洲(財經評論人)

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