□本報記者 曹乘瑜

　　數據顯示，分級基金份額并非一早就開始受到追捧，而是在11月22日降息之后，才迅速膨脹，增加逾300億份場內份額。業內人士認為，此時正是散戶入場時間，側面印證大媽們也是分級擴容的主要貢獻力量。來自研究機構的報告顯示，無論中國還是美國，散戶都是杠桿基金的追逐者。

　　降息以來分級爆炸式增長

　　基金經理透露，分級擴容的部分以散戶為主要力量。根據金牛理財網的場內份額數據，從11月22日加息至12月17日，總份額增加最多的是申萬菱信證券行業分級，總份額增加89.55億份。其次是富國中證軍工，份額增加77億份。排名第三的則是信誠中證800金融指數分級，增加32.71億份。

　　數據顯示，分級基金的擴容，從11月22日開始迅速擴大。金牛理財網的數據顯示，從7月22日大盤上漲至今，所有標準股票指數型分級基金的增加額只有379.94億份，而從11月22日至今就增長了352.73億份。上述基金經理表示，這段時間正是散戶開始入場時機。此前主要是機構客戶和高凈值客戶在入場。

　　海內外大媽都愛杠桿

　　海通證券數據顯示，分級基金早已是“大媽”的天下。公布了今年半年報的6只行業分級B總計約18億規模，機構持有不到3億，機構投資者占比16.7%，個人投資者占比83.3%，其中4只產品的機構持有比例不到5%。

　　即使是海外市場，杠桿基金也同樣以散戶為主力。海通證券的數據還顯示，美國的杠桿行業ETF的持有人結構，規模排名前十的10只杠桿行業ETF總規模為60.3億美元，而機構投資者僅持有其中的6.9億美元，占比11.4%。規模最大的杠桿行業產品為Direxion Daily Gold Miners Bull 3X Shares ETF，其中，機構投資者僅占其總規模的不到4%。所有杠桿基金中，機構投資者持有占比最大的是Direxion Daily Gold MinersBear 3X Shares ETF，但是這一比例也不到30%。

　　海通證券認為，不論是在證券市場發展的初級階段還是在相對成熟階段，行業ETF適用于以資產配置為主要投資目標的機構，機構投資者是行業ETF的主要持有人；而杠桿型產品的持有人為以短線投機或者戰術性投資的個人投資者為主。因此基金公司在推自己的行業產品時，可以根據自己想要面對的客戶群體，選擇杠桿產品還是非杠桿產品。從資本市場的發展趨勢來看，未來肯定是機構投資者會逐步成為市場主體，所以行業ETF可能面向的是未來；但是從當前國內證券市場散戶為主的情況來看，行業分級產品無疑能夠有立竿見影的效果，可能能夠立刻獲得一個比較可觀的規模。