“這一輪參加分級(jí)B的，主要是散戶。”一位分級(jí)基金的經(jīng)理描述說(shuō)，“包括散戶、牛散、大戶和私募。”他認(rèn)為，震蕩市投資者可容忍的B份額的溢價(jià)通常在-2%到2%之間。但是這一輪暴漲的牛市中，不僅跟蹤標(biāo)的波動(dòng)范圍擴(kuò)大，投資者對(duì)溢價(jià)的接受度也在變大，因?yàn)锽份額的主要持有人不是機(jī)構(gòu)，再加上新手的加入，更加劇了溢價(jià)的容忍幅度。

　　“B份額這種快速幾個(gè)漲停之后，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)是不敢追的。”上述基金經(jīng)理說(shuō)，“投資經(jīng)理提出投資建議，要上報(bào)到投資總監(jiān)，投資總監(jiān)可能對(duì)分級(jí)B都不太了解，得學(xué)一學(xué)再?zèng)Q定。”

　　“如果是追的話，我們都不愿意做的。”某險(xiǎn)資投資經(jīng)理說(shuō)，“必須是看好這類(lèi)資產(chǎn)，才去加杠桿。”此外，該投資經(jīng)理認(rèn)為B類(lèi)不太適合保險(xiǎn)資金來(lái)做，市場(chǎng)的對(duì)手方較多，難以分析對(duì)手的行為和目標(biāo)，并不是公允的價(jià)格呈現(xiàn)，不如做比較有確定性的個(gè)股。該投資經(jīng)理透露，公司對(duì)其賬戶下的杠桿倉(cāng)位限制也非常嚴(yán)格，可投資比例極低。

　　部分私募老手也表示不敢追。上海某知名私募人士對(duì)證券B不停歇地上漲作出評(píng)價(jià)，沒(méi)有其他牽引力，只靠券商“自嗨”來(lái)內(nèi)循環(huán)的牛市，只會(huì)爆掉。

　　一位近兩年業(yè)績(jī)崛起的私募、北京國(guó)淼投資人士告知，在降息之前便大規(guī)模調(diào)倉(cāng)，三成的倉(cāng)位換成證券B，三成給了中信證券，另三成配置了其他證券股。自降息至今，產(chǎn)品凈值已經(jīng)翻倍。“流動(dòng)性相對(duì)寬松，但是因?yàn)槎鞂?shí)體經(jīng)濟(jì)不會(huì)怎么開(kāi)工，暫時(shí)不會(huì)流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。所以，在財(cái)富搬家的大趨勢(shì)下，資金會(huì)首先流向股市。證券B和券商股至少能拿到明年2月份。”

　　根據(jù)海通證券的報(bào)告，分級(jí)B早已不是機(jī)構(gòu)的“陣地”。從基金今年半年報(bào)中可看出端倪。公布了今年半年報(bào)的6只行業(yè)分級(jí)B總計(jì)約18億規(guī)模，機(jī)構(gòu)持有不到3億，機(jī)構(gòu)投資者占比16.7%，個(gè)人投資者占比83.3%，其中4只產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)持有比例不到5%。“真相是如此的赤裸，這是一個(gè)大媽的戰(zhàn)場(chǎng)。”海通證券表示。而另一位北京某基金公司股基經(jīng)理稱，分級(jí)B相當(dāng)于板塊龍頭，對(duì)散戶而言，沒(méi)有個(gè)股分析能力，抓龍頭才是正道。

　　即使是分級(jí)A，新手們也玩得不亦樂(lè)乎。隨著12月9日至12月12日的分級(jí)B的套利盤(pán)大逃亡，將分級(jí)A集體砸出價(jià)值“大坑”（套利盤(pán)將母基金拆分成A、B份額后，雖然主要目的是賣(mài)B，但是順手也把A賣(mài)出）。

　　在某大公司做會(huì)計(jì)的80后小李（化名）和朋友一起“集資”百萬(wàn)元，他負(fù)責(zé)其中的低風(fēng)險(xiǎn)投資，在這一輪套利盤(pán)砸出來(lái)的A份額價(jià)值洼地中，欣喜若狂地?fù)炝怂某蓚}(cāng)位的A份額，三天之內(nèi)已有近2%的獲利，對(duì)于A份額投資者來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是大幅獲利。這是他首次出手A份額，此前只是關(guān)注。

　　他透露，自己的選A原則是，首先要選標(biāo)的后市不太被看好，“比如房地產(chǎn)A、軍工A，這樣B份額再溢價(jià)的可能性比較小，A再被砸的可能性也小。”其次，便是選交易量大的，這樣即使以后判斷失誤，A份額繼續(xù)被砸，還能迅速賣(mài)掉。

　　小李透露，自己的訣竅是，在B份額套利空間還剩10%的時(shí)候，就殺入買(mǎi)A。三天下來(lái)，其中的一只已經(jīng)漲了10%。

　　“其實(shí)對(duì)我們上班族來(lái)說(shuō)，拿A份額最方便，因?yàn)樘桌P(pán)短期內(nèi)不會(huì)回來(lái)，可以一拿就拿20幾天。”小李說(shuō)。

　　不過(guò)，上述基金經(jīng)理透露，在這一輪的A份額中，撿得多的還是機(jī)構(gòu)。某險(xiǎn)資透露，雖然決策機(jī)制慢，目前還在研究分級(jí)A，但是由于市場(chǎng)比較強(qiáng)，所以相信B會(huì)繼續(xù)溢價(jià)，A的折價(jià)還會(huì)持續(xù)。“A的隱含收益率現(xiàn)在確實(shí)高。”根據(jù)集思錄網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，目前有30多只A份額的隱含收益率高于7%。

　　然而，不管新手老手，對(duì)于基金公司而言，牛市下，分級(jí)基金迎來(lái)第二次生命，部分基金經(jīng)理，擴(kuò)容的規(guī)模將讓年底的獎(jiǎng)金“可觀又可及”。