股權(quán)眾籌投資金融資產(chǎn)“門檻”不低于300萬元 眾籌平臺不得兼營P2P業(yè)務(wù)
□本報(bào)記者 張潔
今年以來,越來越多的行業(yè)、群體以及個(gè)人開始嘗試類風(fēng)投的眾籌模式,然而萬千寵愛人氣頗高的背后,卻始終存在著諸多無法規(guī)避的現(xiàn)實(shí)與法律風(fēng)險(xiǎn):與非法集資僅一步之遙?假眾籌真銷售?
18日,中國證券業(yè)協(xié)會正式公布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》(簡稱“征求意見稿”),股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)將得以“正名”?!罢髑笠庖姼濉币?guī)定,鑒于股權(quán)眾籌融資非公開發(fā)行性質(zhì),投資者應(yīng)當(dāng)為不超過200人的特定對象,同時(shí)投資者范圍增加“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元人民幣的個(gè)人”;另外,為避免風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)外溢,《管理辦法》規(guī)定股權(quán)眾籌平臺不得兼營個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借貸(即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸)或網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。
“眾籌實(shí)際上建立了一個(gè)全新的利益互聯(lián)網(wǎng)絡(luò),并不是人們所想像的草根投資?!敝袊奖娀I先行者、北大1898咖啡董事長楊勇認(rèn)為,眾籌是把所有有價(jià)值的人吸納進(jìn)來,不僅形成資本的聚合,而且還可以讓原本資本話語權(quán)不夠健康的行業(yè)變得更健康起來。
股權(quán)眾籌投資“門檻”明確
“游走在灰色邊緣”的眾籌模式,在此次公布的“征求意見稿”中給予了“正名”。根據(jù)《證券法》規(guī)定,股權(quán)眾籌進(jìn)行融資的中小微企業(yè)或發(fā)起人不符合現(xiàn)行公開發(fā)行核準(zhǔn)的條件,因此在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下,股權(quán)眾籌融資只能采取非公開發(fā)行。投資者應(yīng)當(dāng)為不超過200人的特定對象。
另外,一直被業(yè)內(nèi)看成“草根逆襲”,其實(shí)對個(gè)人投資者的“門檻”設(shè)置也并不低。“征求意見稿”對合格投資者的具體標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定主要參照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關(guān)要求,同時(shí)投資者范圍增加“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元人民幣的個(gè)人”,一方面避免大眾投資者承擔(dān)與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面通過引入合格投資者盡可能滿足中小微企業(yè)的合理融資需求。
“征求意見稿”的出臺意味著,股權(quán)眾籌將不再游走于監(jiān)管的邊緣地帶,也讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更廣闊的融資渠道。華寶證券分析師趙恒珩對此認(rèn)為,眾籌融資作為新興網(wǎng)絡(luò)融資方式,對傳統(tǒng)融資是極好的補(bǔ)充,可以主要服務(wù)于中小微企業(yè),對于拓寬中小微企業(yè)融資渠道,促進(jìn)資本形成,支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。
“不過,股權(quán)眾籌行業(yè)在國內(nèi)的發(fā)展尚處于早期階段,對于初創(chuàng)企業(yè)意義非凡,但是在具體操作實(shí)踐上仍面臨諸多挑戰(zhàn)?!币子^國際互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析師李子川說。
采取非公開發(fā)行方式
在“征求意見稿”出臺之前,由于缺乏必要的管理規(guī)范,眾籌融資活動在快速發(fā)展過程中也積累了一些不容忽視的問題和風(fēng)險(xiǎn):一是法律地位不明確,參與各方的合法權(quán)益得不到有效保障;二是業(yè)務(wù)邊界模糊,容易演化為非法集資等違法犯罪活動;三是眾籌平臺良莠不齊,潛在的資金欺詐等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
鑒于此,《辦法》明確規(guī)定股權(quán)眾籌應(yīng)當(dāng)采取非公開發(fā)行方式,并通過一系列自律管理要求以滿足《證券法》第10條對非公開發(fā)行的相關(guān)規(guī)定:一是投資者必須為特定對象,即經(jīng)股權(quán)眾籌平臺核實(shí)的符合《辦法》中規(guī)定條件的實(shí)名注冊用戶;二是投資者累計(jì)不得超過200人;三是股權(quán)眾籌平臺只能向?qū)嵜杂脩敉扑]項(xiàng)目信息,股權(quán)眾籌平臺和融資者均不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘。
另外,“征求意見稿”將股權(quán)眾籌平臺界定為“通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似電子媒介)為股權(quán)眾籌投融資雙方提供信息發(fā)布、需求對接、協(xié)助資金劃轉(zhuǎn)等相關(guān)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)”。對于從事私募股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的股權(quán)眾籌融資平臺,主要定位服務(wù)于中小微企業(yè),眾籌項(xiàng)目不限定投融資額度,充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),平臺的準(zhǔn)入條件較為寬松,實(shí)行事后備案管理。
在股權(quán)眾籌平臺的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍方面,為避免風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)外溢,《辦法》還規(guī)定,股權(quán)眾籌平臺不得兼營個(gè)人P2P網(wǎng)絡(luò)借貸或網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。


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