保險資金獲準投資創投基金，為創投行業引來長期源頭活水的同時，也打開了對國內PE投資者機構化的想象空間。

　　對于PE機構來說，最理想的LP（有限合伙人）對象莫過于諸如保險、社保等機構資金。其中最關鍵的就在于機構的資金期限與創投的長期投資方式具有天然的契合性，此外機構資金一般規模較大，在募資環節可以給給PE機構帶來極大的便利。

　　在歐美市場，養老金、保險資金均是PE基金較大的成熟機構LP。例如上世紀80年代以來，美國保險資金通過設立或投資股權投資基金，推進了并購重組、技術創新和產業升級。美國第一只股權投資基金主要出資方就是保德信保險集團，2011年美國保險資金占美國PE總規模的9%，已成為規模最大的單一出資方。

　　早在2012年前后，本土PE機構在親身經歷了募集艱難的困境后，就發出了人民幣基金LP散戶化向機構化轉向的呼聲。中國PE市場的LP群體結構有一個很大的特點，那就是和A股二級市場投資者以中小散戶為主的特點類似，LP散戶化特征十分明顯，尤其是早期PE基金的募資對象主要是先富起來的一部分人，比如中小企業主、炒房炒礦產資源的暴富者等。近年來民營企業、上市公司雖然越來越多地出現在PE基金的LP名單中，但其具有較強的收益及流動性需求，對另類資產的配置需求不高，在本土LP市場中也難以扮演長期穩定角色。

　　LP群體的散戶化特征，背后是個人LP群體對于短期快速收益的強烈要求，由此也嚴重助長了PE機構的機會主義行為，重視搶投快要上市的項目，卻普遍忽視通過專業眼光發現有潛在價值的項目以及通過增值服務提高所投企業的質量和水平；另一方面，導致少有創投機構積極投資創業早期項目。此外，LP群體的散戶化還使得資金波動較大，一旦出現LP資金鏈緊張或者斷裂的現象，LP違約現象并不鮮見。

　　鑒于此，本土PE機構在募集基金過程中有意引入保險等機構長期資金的并不在少數，比如深創投、中科招商、九鼎、達晨創投等。如此鐘情保險等機構長期資金的原因，深創投董事長靳海濤此前的表述有一定的代表性。他認為，保險等機構長線資金的認購，本身就代表對創投行業的認可和肯定，對公司品牌形象提升有重要的意義，對其他社會資本認購PE基金也會有一定的示范效應。

　　不過，從本土PE機構嘗試牽手保險等長期資金的實踐來看，收效并不明顯。主要還是源于政策限制、投資策略和投資專業機構、人員不成熟等方面原因。此番保監會發文批準保險資金進入創投行業，并且明確了具體的操作標準，對于創投行業發展和扶持小微企業均意義重大。如若能就此開啟國內LP群體機構化之路，那么對于整個行業發展更是善莫大焉。

　　展望未來，打開保險資金進入創投行業大門后，可以預見越來越多的保險長期資金將通過創投基金平臺為小微企業輸送血液并獲取合理收益。當然，國內LP群體機構化之路非保險資金一己之力能夠完成，更多的長期資金獲準投資創投業投資成為業內的期待，比如加快推進全國社?；鹪试S投資創投行業；在風險可控的前提下，允許商業銀行以一定比例的自有資金投資創業投資基金；在保護民族產業安全的前提下，便利境外資金投資境內創業投資基金等。此外，還有各類母基金、政府引導基金等的發展壯大，都將為國內LP群體的機構化起到添磚加瓦的作用。