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IPO又至資金面趨緊 央行定向“放水”預期升溫

  面對IPO即將密集來襲,本周資金面緊張程度升級。昨日,不僅上交所7天回購利率收漲至5%以上,高出同期限銀行間質押式回購利率逾200個基點,而且銀行間市場機構出錢意愿持續低迷,跨月底資金緊張情緒加劇。面對此,不少交易員對央行在IPO前進行資金補給,再度定向“放水”的預期升溫。

  昨日,資金面的緊張情緒繼續升溫,尤其在交易所市場更為明顯。周三,上交所7天回購利率昨日跳空高開,漲幅近72%,報收于5.26%,明顯高出銀行間市場7天質押式回購3.21%的水平。

  相比而言,銀行間市場資金價格雖漲幅有限,但交易員們也深感機構出錢意愿大幅降低,本周來流動性持續“邊際”收緊。

  據上證報報道,青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒表示,隔夜資金很緊張,大型銀行在早上確定了定盤價,所以價格沒上去,但機構出錢意愿較低。由于本周伴隨滬港通開啟,加上IPO臨近,資金面持續緊張。

  數據顯示,銀行間市場資金價格昨日全線上漲,隔夜和7天回購加權平均利率分別上漲了5個基點和12個基點,21天和1月期等跨月末品種資金價格漲幅最大,分別上浮了25個基點和21個基點。

  從原因來看,業內人士認為,一方面,央行維持200億常態化正回購和零投放,未進一步釋放寬松信號,另一方面,IPO密集發行、財政繳稅疊加年末資金需求吃緊,令跨月資金需求上升,機構對未來資金面預期并不樂觀。

  申銀萬國研究所昨日表示,IPO擾動或是近期資金面的負面因素所在,下周凍結資金峰值或達到1.5-1.6萬億,將為今年以來單次IPO最大凍結資金量。

  國泰君安債券研究團隊指出,11月25日、26日資金面壓力最大,流動性緊張將持續到12月2日。預計11月26日累計凍結達13835億,是資金面最為緊張的一天。凍結資金在12月初才能得到全部解凍。

  從目前央行動作來看,在周四有500億國庫現金定存到期的情況下,若周四公開市場仍維持周二操作,即正回購量價齊平,資金面短期壓力仍存。盡管如此,記者昨日采訪到的多數市場人士表示,對央行繼續開展定向寬松抱有較大期待。

  “預計下周央行很大概率會繼續使用MLF等定向工具。”秦新鋒表示,依照慣例,央行在IPO比較集中的時候會釋放流動性。

  回顧今年來歷次IPO進行前,央行多次釋放寬松信號,穩定流動性預期。正如在三季度貨幣政策執行報告中所述,在7月中下旬,在新股申購凍結大量資金及部分機構補繳存款準備金的時點,央行通過多種政策工具投放流動性,并在7 月和9 月下調正回購利率引導市場利率平穩回落。

  此外,雖然10月外匯占款較上月有所回升,但4月份來外匯占款月均增速仍維持低位,在這種外匯占款渠道投放基礎貨幣階段性放緩的情況下,業內人士稱對央行未來定向“放水”,補充流動性缺口的預期有增無減。

  南京銀行金融市場部指出,今年以來央行一直試圖打造貨幣政策新框架,創立了多種貨幣工具,但貨幣市場價格引導以及基礎貨幣的投放,并沒有改變實體融資成本高企的現實,預計短期內央行對全面降準降息依然顧慮重重,定向寬松的貨幣工具將是央行未來一段時間的選擇。

  值得一提的另一個貨幣市場現狀是,最近質押式回購成交量連續保持在萬億左右,昨日質押式回購市場成交量雖有所下降,但仍保持在萬億以上,達10586億。

  對此,廣發銀行交易員指出,這說明整個市場的杠桿率較高,資金鏈長,一旦資金波動很容易出現連鎖反應,除非央行打算繼續壓低R007利率,否則資金利率沒有理由繼續走低。

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