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銀行業前三季業績或無驚喜 增幅預期略超10%

上海證券報周鵬峰 2014-10-16 09:22:32

  上市銀行三季報將于下周陸續亮相,截至目前,來自券商研究部門的預期顯示銀行業績將與半年報表現相差無幾,增幅預期多為略超10%,并無改善跡象。

  業績保持平穩

  據統計,2014 年上半年上市銀行共計實現歸屬于母公司的凈利潤6849億元,同比增長10.6%,目前多預期前三季度業績總體同比增幅有望保持平穩。

  申萬研究報告預計上市銀行2014 年前三季度業績相較年中略有下降,前3 季度累計凈利潤同比增長10.5%,環比略降13bp,單季凈利潤同比增長10.2%,環比下降0.8%。

  平安證券與申萬預期沒有顯著差異,預期前三季度增速依然保持在11%左右的水平,全年凈利潤增長為10.7%。

  城商行業績增幅預計仍將處于第一梯隊。申萬預計前三季度城商行平均利潤增速為15.7%,股份制銀行次之為同比增13.7%,國有大型銀行凈利潤同比增長僅有9.4%。

  具體到銀行而言,申萬預期在大行中,中行和農行可能領先可比同業,同比增速達11.2%和12.6%;股份制銀行中,平安業績增速最高達31%,興業、浦發、華夏的凈利潤增速在15%以上。

  影響銀行業績表現的因素多面。其中一個重點是不良資產繼續上行的壓力以及由此帶來的撥備增加對于凈利潤的負面影響。2014 年上半年,上市銀行不良余額為5566億元,環比增長7.5%。不良率為1.05%,環比上升4基點。申萬預計三季度上市銀行平均不良貸款率1.23%,環比上升16bp,對利潤增速負貢獻10.5%。

  三季度凈息差表現可能也無驚喜,申萬預計上市銀行規模貢獻利潤約10.3%,凈息差同比略降1基點,對利潤貢獻約-0.71%;平安證券相對樂觀,認為三季度息差表現整體相對平穩,收窄幅度有限。

  估值底部徘徊

  銀行業資產質量及業績無明顯改善等因素影響了股價的表現。昨日銀行股幾近全線飄紅,不過未改全線破凈態勢。

  以半年報數據為基準,至昨日收盤,市凈率倒數居前的分別為交通銀行、光大銀行、中國銀行,三大行市凈率分別為0.71倍、0.77倍、0.77倍;表現居前的寧波銀行、平安銀行、民生銀行市凈率也分別僅有0.99倍、0.96倍、0.96倍。

  針對這一局面,較為樂觀的判斷是這意味著目前銀行股具有較高的安全邊際。據招商證券統計,8 月市場大幅反彈以來,大部分行業上漲幅度均超過25%,中小市值公司上漲50%以上的不在少數,但由于較弱的信貸和經濟數據,銀行股本輪反彈僅3%,基本排名墊底。

  招商證券認為銀行股是被市場遺忘的角落,有強烈補漲需求,與此同時滬港通在即,增量資金傾向流入洼地。截至昨日收盤,同時在A股及H股上市的9家上市銀行中,僅民生銀行、中信銀行A股股價較H股有溢價。

  申萬認為,就目前來看,上市銀行業績不樂觀,估值底部確認,當前上市銀行2014年整體PB估值0.82,2015年估值0.69,對應極度悲觀場景假設,具有極高安全邊際,年底板塊將迎來估值切換行情。⊙記者 周鵬峰 ○編輯 孫忠

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