在現(xiàn)今國(guó)內(nèi)的P2P行業(yè)，你可能會(huì)看到兩幅景象：一邊是PE/VC或?qū)嶓w資本追著給P2P“新貴”投錢(qián)，生怕錯(cuò)過(guò)了下一個(gè)可能把豬也吹起來(lái)的“風(fēng)口”；一邊是平臺(tái)跑路、倒閉等丑聞不絕于耳，投資人血本無(wú)歸。但后者似乎并未阻礙傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的“活躍分子”持續(xù)“聯(lián)姻”。錢(qián)生錢(qián)創(chuàng)始人倪抒音將此解釋為“互聯(lián)網(wǎng)金融的人口紅利遠(yuǎn)未到來(lái)，創(chuàng)業(yè)者還可以吃好多年”。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，P2P行業(yè)的創(chuàng)新步伐從未停止，但分化出風(fēng)格迥異的兩派。

　　注重風(fēng)控的溫和創(chuàng)新派

　　或許創(chuàng)業(yè)者自己也深知風(fēng)控是P2P網(wǎng)貸“永遠(yuǎn)的痛”，行業(yè)內(nèi)有一群人無(wú)論走到哪兒，都將風(fēng)控掛在嘴邊，好像那是一把時(shí)刻懸掛在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

　　“當(dāng)投資者在平臺(tái)上看到一張票據(jù)被掛出時(shí)，實(shí)際上它已經(jīng)被放在合作銀行的保險(xiǎn)柜里了。”票據(jù)客總裁洪其華在上周由清科集團(tuán)主辦的“聚焦互聯(lián)網(wǎng)金融”投資界沙龍上如是說(shuō)。

　　票據(jù)客是一家以票據(jù)理財(cái)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸平臺(tái)，隸屬上海富商金融信息服務(wù)有限公司，后者注冊(cè)資金1億元人民幣。選擇票據(jù)作為一種新的投資標(biāo)的，票據(jù)客看重的是票據(jù)本身作為抵押物的風(fēng)險(xiǎn)可控性。洪其華介紹，票據(jù)客的借款擔(dān)保是銀行承兌匯票，這與大部分P2P靠個(gè)人信用借貸或用一些可兌換性和流動(dòng)性無(wú)從保障的抵押物借貸有較大區(qū)別。

　　比如，如果有借貸方想通過(guò)票據(jù)客融資，他必須先拿出一張自己合法持有的銀行承兌匯票作為質(zhì)押，然后由票據(jù)客的線下風(fēng)控團(tuán)隊(duì)及委托銀行共同驗(yàn)證票據(jù)真?zhèn)危瑫r(shí)通過(guò)銀行的大額查詢(xún)查復(fù)系統(tǒng)發(fā)起這張票據(jù)簽發(fā)行的查詢(xún)工作。在一切鑒定結(jié)束后，票據(jù)客會(huì)將質(zhì)押物變成一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品介紹給投資人。當(dāng)然，由于該細(xì)分領(lǐng)域的融資成本和周期問(wèn)題，票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)有一般P2P平臺(tái)動(dòng)輒15%-20%的高收益，平均7%-8%的收益率與其相對(duì)偏低的風(fēng)險(xiǎn)性相匹配。

　　無(wú)獨(dú)有偶，近日宣布獲得A輪融資1000萬(wàn)美元的錢(qián)生錢(qián)網(wǎng)貸平臺(tái)，同樣主打?yàn)橛脩?hù)提供票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，將銀行直接面向?qū)蛻?hù)進(jìn)行的小范圍流通理財(cái)產(chǎn)品帶給了個(gè)人投資用戶(hù)。其創(chuàng)始人兼CEO倪抒音介紹，目前行業(yè)內(nèi)許多從BAT公司和傳統(tǒng)金融行業(yè)走出來(lái)的聯(lián)合創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，一方面在打互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)體系的攻堅(jiān)戰(zhàn)，包括設(shè)置機(jī)器學(xué)習(xí)的自學(xué)習(xí)和自?xún)艋诘谝坏婪谰€做到機(jī)器風(fēng)控，更重要的是金融體系的風(fēng)控體系建設(shè)。她的團(tuán)隊(duì)中，不少成員曾從事VISA風(fēng)控體系建設(shè)。

　　還有某位曾經(jīng)供職于九鼎投資的創(chuàng)業(yè)者，在創(chuàng)辦新的P2P平臺(tái)時(shí)將目光瞄準(zhǔn)了企業(yè)應(yīng)收賬款，讓投資人與評(píng)級(jí)高的企業(yè)應(yīng)收賬款對(duì)接，同時(shí)平臺(tái)還會(huì)行使管理應(yīng)收賬款的保理商角色，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)這承擔(dān)了一部分投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜觀上述的幾個(gè)平臺(tái)不難發(fā)現(xiàn)，除了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，借貸方與傳統(tǒng)的P2P平臺(tái)相比也發(fā)生了一些改變。在新的借貸模式中，借貸方更多的是遭遇過(guò)銀行融資難的中小微企業(yè)，業(yè)內(nèi)將這種新的借貸關(guān)系稱(chēng)為P2B。

　　愛(ài)投資和積木盒子是P2B的典型代表。他們的借款終端是企業(yè)，是多個(gè)人對(duì)一個(gè)企業(yè)的放款，同時(shí)引入融資性擔(dān)保公司進(jìn)行本息保障。另外，目前部分P2B平臺(tái)會(huì)參與項(xiàng)目相關(guān)企業(yè)的實(shí)地征信和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，比多數(shù)P2P平臺(tái)僅展示一張投資人無(wú)從驗(yàn)證的借款人信用記錄或抵押證明有了進(jìn)步。有從業(yè)人員認(rèn)為該模式在法律層面仍然存在一定的瑕疵，但因?yàn)橄嚓P(guān)法律和監(jiān)管政策的滯后性，P2B目前為止還是得到了較好的發(fā)展。

　　一位有著多年P(guān)2P基層工作經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)者告訴記者，網(wǎng)貸平臺(tái)在整個(gè)借貸過(guò)程中應(yīng)該要參與其中，包括信用審查等步驟，但現(xiàn)在大多數(shù)P2P平臺(tái)做不到，變成了線下很多擔(dān)保公司和小貸公司的資金掮客和線上融資平臺(tái)。“現(xiàn)在有一些P2P平臺(tái)在線上融資后，將資金外包給非融資性擔(dān)保公司或小貸公司，形成P2P的三點(diǎn)模式，這實(shí)際是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。”網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰說(shuō)，而P2B被認(rèn)為較好地解決了這個(gè)問(wèn)題。

　　走在法律邊緣的野蠻生長(zhǎng)派

　　P2P行業(yè)從來(lái)不缺少造富神話，總有一部分投資者會(huì)因?yàn)閷?duì)財(cái)富的極度渴望而大膽“玩火”。近期，一種新的股票配資模式悄然誕生，有媒體統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)已有六和資本、658金融網(wǎng)、貸未來(lái)、不差錢(qián)、贏在投資、前程無(wú)憂(yōu)、米牛網(wǎng)等十余家做股票配資的P2P平臺(tái)。

　　所謂網(wǎng)貸股票配資，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是將傳統(tǒng)的股票配資業(yè)務(wù)放在了網(wǎng)上，包括簽署合同、支付費(fèi)用等流程，一定程度上打破了行業(yè)的地域性。平臺(tái)提供股票賬戶(hù)，理財(cái)人提供資金，配資人在持有自有資金加上配資后操作股票賬戶(hù)，同時(shí)按月支付利息及服務(wù)費(fèi)。

　　與傳統(tǒng)P2P平臺(tái)針對(duì)理財(cái)人可獲得超高收益的宣傳方式不同，這類(lèi)平臺(tái)主打的是針對(duì)配資人的“攻心戰(zhàn)”。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，這類(lèi)平臺(tái)對(duì)配資人宣稱(chēng)可做到的杠桿倍數(shù)從5到15倍不等。“杠桿達(dá)到15倍，一旦出現(xiàn)虛擬配資人或其在股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)下難以及時(shí)平倉(cāng)的情況，投資人的錢(qián)打水漂就是分分鐘的事，那是會(huì)死人的。”一位長(zhǎng)期從事P2P行業(yè)觀察的人員告訴記者。

　　但這類(lèi)平臺(tái)的工作人員卻認(rèn)為該業(yè)務(wù)只是將線下的配資經(jīng)驗(yàn)搬到了線上，風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有媒體“宣傳的那么大”，在業(yè)務(wù)開(kāi)始前算過(guò)許多公式、模型，知道風(fēng)險(xiǎn)邊際在哪里，同時(shí)有平倉(cāng)線、人盯人、平倉(cāng)后更改密碼等措施保障。

　　除了這類(lèi)“推陳出新”的平臺(tái)，還有幾類(lèi)例如企業(yè)自融、大額拆標(biāo)的平臺(tái)同樣游走在法律邊緣。

　　石鵬峰在互聯(lián)網(wǎng)金融投資界沙龍上說(shuō)，平臺(tái)自融有兩類(lèi)情況：一類(lèi)是真正的實(shí)體企業(yè)，一類(lèi)是龐氏騙局，大部分的情況是偽P2P平臺(tái)。由社科院發(fā)布的《中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展與評(píng)級(jí)報(bào)告》中提到目前三大類(lèi)問(wèn)題平臺(tái)中的其中一類(lèi)，就是簡(jiǎn)單的平臺(tái)自融模式，平臺(tái)融資通常直接流入控制人的個(gè)人賬戶(hù)運(yùn)作，具有典型的資金池特征；同時(shí)資金分散轉(zhuǎn)入、集中轉(zhuǎn)出，大筆流入平臺(tái)上下游或民間借貸機(jī)構(gòu)，資金用途無(wú)法一一交代，資金安全得不到保障。

　　同時(shí)，他提醒到，還有一類(lèi)開(kāi)展自動(dòng)化投標(biāo)業(yè)務(wù)的平臺(tái)也值得注意。平臺(tái)會(huì)將募集資金打散，根據(jù)投資人預(yù)期利率、期限做自動(dòng)化投標(biāo)。“這種模式如果能一一對(duì)應(yīng)還行，但若在投標(biāo)過(guò)程中長(zhǎng)期拆時(shí)間、拆金額，就有設(shè)資金池的嫌疑。”某業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

　　未來(lái)不會(huì)一家獨(dú)大

　　對(duì)于P2P未來(lái)的發(fā)展，石鵬峰稱(chēng)，“雖然P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)已有七八年的歷史，但仍然處于剛剛開(kāi)始的起步階段，未來(lái)三到五年內(nèi)，經(jīng)過(guò)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)、重組，還會(huì)剩下百余家平臺(tái)，這個(gè)行業(yè)不會(huì)和團(tuán)購(gòu)業(yè)一樣出現(xiàn)贏者通吃、一家獨(dú)大的局面，因?yàn)榫W(wǎng)貸行業(yè)很大程度上受到地域性和行業(yè)性的影響。”他認(rèn)為，無(wú)論從市場(chǎng)規(guī)模、理財(cái)用戶(hù)規(guī)模，還是從業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量，P2P行業(yè)都還有很大的發(fā)展空間。

　　清科創(chuàng)投的投資總監(jiān)陳嘉君則表示，P2P不是完全的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，只有老大沒(méi)有老二，但互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)有很強(qiáng)的金融屬性，存在并行的局面。

　　但對(duì)于未來(lái)，行業(yè)無(wú)論是在投資者教育層面、監(jiān)管層面，還是行業(yè)自身的底層架構(gòu)層面，都還需要逐漸完善，包括征信體系、技術(shù)力量、法律更新、市場(chǎng)成熟度等各個(gè)方面。“P2P平臺(tái)最終比拼的將會(huì)是效率、體量、準(zhǔn)確性和魯棒性。”石鵬峰說(shuō)。