【延伸閱讀】巴菲特的阿喀琉斯之踵：零售業(yè)投資

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　　巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）在零售業(yè)的投資規(guī)模很小，基本沒有受到投資者和分析師的注意。它投資的零售業(yè)公司包括See's Candies、Ben Bridge Jeweler和Nebraska Furniture Mart，這些公司都在賺錢。

　　但零售行業(yè)仍讓巴菲特和他的合伙人芒格（Charlie Munger）感到煩惱，用巴菲特自己的話來形容，他在零售業(yè)的投資記錄“很可怕”、“相當(dāng)差”、“很糟糕”。他們連續(xù)幾年都在嘆息投資零售行業(yè)時(shí)的壞運(yùn)氣，在年度股東大會(huì)或者接受采訪時(shí)談起投資零售行業(yè)的失敗經(jīng)歷。最近，這一對(duì)以反對(duì)技術(shù)投資聞名的拍檔遺憾地表示，互聯(lián)網(wǎng)正在快速改變?nèi)藗兊馁徫锪?xí)慣，也在以一種他們沒有預(yù)料到的方式影響伯克希爾所投資的零售商的業(yè)務(wù)。

　　在今年5月召開的伯克希爾年度股東大會(huì)上，芒格指出零售業(yè)務(wù)正在受到威脅。他認(rèn)為新技術(shù)將改變很多行業(yè)，零售業(yè)尤其面臨威脅。

　　對(duì)于伯克希爾所投資的僅占其1，820億美元年度收入2%的九家企業(yè)來說，這樣的評(píng)論算是濃墨重彩了，也表明巴菲特對(duì)他這一罕見的失敗案例耿耿于懷。

　　83歲的巴菲特不予置評(píng)。他將位于內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市的伯克希爾打造成了市值高達(dá)3，160億美元的龐然大物。

　　巴菲特在零售行業(yè)投資不順的狀況可以追溯到伯克希爾成立初期。他在1989年的致投資者信中稱，1966年收購巴爾的摩百貨商店Hochschild Kohn的交易是該集團(tuán)曾犯下的最大錯(cuò)誤。

　　巴菲特曾表示，零售業(yè)具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)橘徫锪?xí)慣和銷售渠道不斷變化，這讓企業(yè)很難建立并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或者是他所謂的“經(jīng)濟(jì)護(hù)城河”。過去幾年，巴菲特收購了一些小的零售公司，這些公司看上去至少被一些經(jīng)濟(jì)護(hù)城河所保護(hù)，但由于互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，這些護(hù)城河就要干涸了。

　　巴菲特沒有詳細(xì)談?wù)摶ヂ?lián)網(wǎng)如何影響了他的零售公司，但他在2013年的致股東信中稱，伯克希爾旗下一些制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和零售業(yè)公司的回報(bào)率非常差，這是因?yàn)樗谫Y金分配中犯了一些嚴(yán)重的錯(cuò)誤。巴菲特稱，他沒有被誤導(dǎo)，而只是對(duì)這些公司或者它們所處的行業(yè)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)評(píng)估出現(xiàn)錯(cuò)誤。（華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)）

　　（2014-07-23 09:09:00）