近期，貨幣互換協議成為財經熱詞。2008年底至去年，中國人民銀行先后與24個國家和地區簽署了總規模約2.6萬億元人民幣的貨幣互換協議。而今年，我國又與阿根廷續簽，與瑞士新簽了貨幣互換協議。據俄羅斯媒體報道，作為“去美元化”途徑之一，俄羅斯加強與中國貨幣合作，雙方已就貨幣互換協議達成一致。分析指出，貨幣互換協議的簽署有助于雙邊貿易和投資，推進人民幣國際化和“去美元化”。

“近期貨幣互換協議簽訂步伐加快主要源于人民幣需求在增加。”中國人民大學國際貨幣研究所副所長涂永紅8月12日在接受本報記者采訪時表示，貨幣互換安排可為雙邊貿易和投資提供流動性支持，極大推動人民幣離岸市場的發展。對于人民幣國際化時間表推后的傳言，她認為，人民幣國際化在貿易、投資方面在加速，而開放資本賬戶及人民幣可自由兌換涉及熱錢沖擊等風險，如果無力防范，當然不能放開。有學者還指出，“去美元化”趨勢也推動了貨幣互換協議簽訂，互換范圍擴大反過來也加快了“去美元化”進程。

貨幣互換再擴圍

今年7月份，中國人民銀行與阿根廷、瑞士簽署貨幣互換協議，其中瑞士是新成員。阿根廷媒體《布宜諾斯艾利斯先鋒報》7月19日報道，18日中國與阿根廷兩國央行簽署人民幣700億元(相當于約110億美元)的貨幣互換協議。記者注意到，我國與阿根廷曾在2009年3月底簽署700億元人民幣的貨幣互換框架協議。在南美洲國家中，我國還與巴西在2013年3月簽署一項300億美元的貨幣互換協議。7月21日，中國人民銀行與瑞士央行簽署了規模為1500億元人民幣或210億瑞士法郎的雙邊本幣互換協議。

有分析人士表示，中國人民銀行一系列舉動意味著我國貨幣互換版圖已從亞洲擴張到歐洲和拉美國家，與阿根廷簽署貨幣互換協議是中國在拉美擴大影響力的一個跡象。“去年下半年，我國與英國央行、歐洲央行簽署貨幣互換協議時就延伸到了歐洲。”涂永紅表示，瑞士是非歐元區國家，此次與其簽訂協議是在歐洲進一步擴展。對于俄羅斯將與我國新簽協議，她認為，一方面，這與金磚國家開發銀行和應急儲備庫等擴大雙邊貨幣使用的合作機制相吻合；另一方面，也表明雙方金融合作進一步深化。

涂永紅表示，貨幣互換不斷擴圍根本源于雙邊貿易與投資加深，提升了其他國家和地區對人民幣的需求。記者注意到，近年來，中國和阿根廷雙邊貿易發展迅速，截至今年4月，中國為阿根廷第四大出口市場和第二大進口來源國。瑞士央行稱，中瑞貨幣互換突顯了兩國之間日益密切的聯系。去年，繼冰島之后，瑞士成為第二個與我國簽署自由貿易協定的歐洲國家。此外，俄羅斯積極與我國簽署貨幣互換協議，是為加速“去美元化”，減少美元在雙邊貿易和投資中的使用。今年3月克里米亞并入俄羅斯后，面對西方不斷升級的制裁，俄羅斯在支付體系、貿易階段和外匯儲備方面積極作出“去美元化”努力。

緩解融資需求促進貿易投資

有學者表示，不同于發達經濟體間簽訂的旨在應對危機的貨幣互換協議，中國人民銀行與境外貨幣當局簽訂本幣互換協議，目的不僅包括維護區域金融穩定，還包括促進雙邊貿易和投資。涂永紅提出，互換安排只有在市場流動性不足時才啟用，穩定區域經濟的作用容易理解，而促進貿易與投資主要體現為緩解市場融資需求。

她介紹，國外要進口中國商品或來中國投資，在市場中人民幣不夠時，就需要向中央銀行借錢。如果與我國簽署貨幣互換協議，那么國外企業就可獲得及時融資，從而推動雙邊貿易和投資的順利達成。

記者發現，有分析是從國外進口商使用人民幣可以降低匯率波動風險和匯兌成本角度，來分析貨幣互換有助于促進貿易與投資。涂永紅表示，只有雙邊使用人民幣時才會有這一層作用，但是否使用人民幣取決于市場需求，互換協議并不必然導致人民幣的使用。“當然，互換協議的簽署可以給市場一個人民幣流動性充足的預期，會間接讓國外進口商傾向于使用人民幣。”她補充道。

人民幣國際化添動力

互換協議不斷擴圍不僅有利促進貿易投資，還有助于人民幣國際化及“去美元化”。涂永紅表示，流動性支持對人民幣離岸市場發展提供了極大的推動力。瑞士央行在一份聲明中表示，與中國的本幣互換協議是“在瑞士發展人民幣市場的一個先決條件”。記者發現，今年上半年人民幣在歐洲市場的頻繁“出鏡”，對美元的國際貨幣地位構成一定威脅。在倫敦、法蘭克福建立了跨境人民幣清算安排和清算行后，未來還將在歐洲另外兩個金融中心——盧森堡和巴黎指定人民幣清算行。同時，人民幣直接交易版圖也在擴大，人民幣與英鎊、韓元直接交易開啟。有學者分析，與多國簽訂互換協議實際上促進了清算機制的建立健全。

在充足流動性保證下，推動人民幣國際化具體體現在計價、支付結算和儲備貨幣方面。法國央行諾亞表示，歐洲央行與中國央行簽署貨幣互換協議，“將使人民幣在中國境外的歐洲時區，作為貿易計價貨幣和投資貨幣得到推廣。”數據顯示，今年上半年跨境人民幣結算快速發展，跨境貿易人民幣結算業務發生3.27萬億元，直接投資人民幣結算業務發生4699億元。在儲備貨幣方面，瑞士央行表示，協議簽署將讓它得以分散外匯儲備。中國人民大學國際貨幣研究所最近發布的《人民幣國際化報告2014》預計，2020年之前，人民幣有望成為僅次于美元、歐元之后的第三大貨幣。

不過，有消息人士表示，出于“動作太快可能招致風險”的擔憂，中國可能正在推后人民幣可自由兌換時間表。目前，該言論尚未得到官方證實。路透社報道稱，此前我國提出爭取在2015年前“實現基本可兌換”，而現在目標時間可能推遲到2020年。涂永紅表示，人民幣國際化速度一直在加快，特別是在貿易與投資領域，資本賬戶開放保持謹慎可以理解。一是開放資本賬戶意味著對所有資本不進行管制，包括投機資本，這很容易招致熱錢涌入和人民幣套利等各種風險。二是我國必須完善國內金融市場和法律體系，若無法抵御風險就不要急于放開，很多新興市場有過慘痛教訓。（