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英媒:市場力量再發力 人民幣重回升值軌道

環球網李圣依 2014-08-21 13:15:00

  英國金融時報網8月20日文章,原題:人民幣重回升值軌道隨著中國央行減小干預力度,市場力量再次發揮作用,年初一度大幅走弱的人民幣匯率已重新走強。人民幣匯率今年開年后曾連續4個月下跌,創下自1994年中國成立現代外匯交易市場以來時間最長的熊市。然而,巨大的貿易順差以及市場對中國宏觀經濟形勢重燃信心,正推動人民幣走強。

  今年4月30日,人民幣對美元匯率創下2014年以來的最低點——1美元兌6.2593元人民幣,從年初起累計下跌了3.4%。鑒于人民幣受到嚴格管制,這樣的下跌幅度相當顯著。自1994年以來,除1999年曾小幅下跌以外,人民幣一直在逐年升值。但從5月起,人民幣已連續3個月上漲,并連漲了5個交易日。以周二收盤價計,人民幣今年迄今的跌幅已縮窄為1.4%。且兌美元匯率在上周突破了6.15這個重要心理關口。

  今年初,外匯交易員們判斷,中國央行通過購買美元壓低了人民幣匯率,目的是教訓那些一直認為人民幣只會單向升值的投機者。曾任中國央行貨幣政策委員會委員的余永定今年5月向官方媒體表示,鑒于一季度中國經常賬戶和資本賬戶均出現盈余,“難以想象”在沒有干預的情況下人民幣會貶值3%。央行打擊投機的決心,也影響到進出口企業。鑒于跨境證券投資仍受嚴格限制,進出口企業的外匯活動很大程度上決定著人民幣的走向。

  香港渣打銀行(Standard Chartered)外匯策略師Eddie Cheung認為,正常情況下,貿易順差會造成升值壓力,因為企業會賣出美元,買進人民幣,但在今年上半年,企業對升值前景失去信心,開始以美元存款的形式持有外貿收入,而不再兌換為人民幣。

  今年上半年,中國境內中資銀行的外匯儲蓄增加了1550億美元,遠遠超過2013年全年的增量320億美元。在央行加強干預之前,單向押注于人民幣升值看上去沒有風險,再加上人民幣資產的利率遠高于發達市場處于極低水平的利率,使得美元和歐元套利交易顯得十分有吸引力——對有辦法進行這類操作的人來說。中國長期的資本管制使得投機者無法直接將資金投入境內金融市場,但投機者早就想出了規避的辦法。

  一個流行做法是虛開一些難以估值的商品(如電子電路)的出口發票,從而將投機性資金記為貿易收入,然后在經常賬戶下將美元兌換成人民幣。然而,交易員們表示,人民幣兌美元匯率跌破6.25關口后,中國央行立刻轉變了策略,開始引導人民幣走強,原因很可能是擔心人民幣貶值幅度過大會削弱信心,引發資本外逃。自2012年以來,中國央行官員屢次表示要減少干預外匯市場。今年3月,央行將人民幣日交易波動區間擴大一倍,規定單日人民幣兌美元匯率可在當日央行公布的中間價上下浮動2%。

  政府的穩增長措施幫助二季度經濟實現7.5%增速,提振了市場對經濟的信心。不過,有趣的是,中國國內經濟走弱的跡象也在推動人民幣升值。隨著美國經濟增長勢頭增強,中國的出口需求強勁,而進口因國內需求疲弱而相對遜色。這增加了貿易順差。目前交易員預測人民幣年內將持續升值,到年底達到1美元兌6.05元人民幣左右。之后的走勢則不太明朗。一旦美聯儲(US Fed)開始提高利率,一些在中國境內追逐高收益率的資金可能會撤出。

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