作為導(dǎo)致金融危機(jī)的元兇之一，信貸衍生品再度成為了投行們趨之若鶩的“寶貝”，繼高盛(Goldman Sachs)之后，摩根大通(JPMorgan)也開(kāi)始了新一代信貸衍生品的設(shè)計(jì)，金融市場(chǎng)或迎來(lái)革新。

當(dāng)前，摩根大通正在提供一種和高風(fēng)險(xiǎn)貸款指數(shù)相關(guān)聯(lián)的互換合約，這將方便投資者押注此類(lèi)債務(wù)。而高盛則在計(jì)劃一個(gè)100億歐元的結(jié)構(gòu)性投資，該計(jì)劃將債務(wù)轉(zhuǎn)化為最高級(jí)的證券。同時(shí)，ETF基金ProShares上周推出由公司債構(gòu)成的信用違約互換交易所交易基金。

自2008年金融危機(jī)之后，信貸衍生品被稱(chēng)為是“金融業(yè)的大規(guī)模殺傷性武器”，它能幫助銀行降低風(fēng)險(xiǎn)，但這種做法也導(dǎo)致了市場(chǎng)系統(tǒng)性崩盤(pán)的危險(xiǎn)。從理想化角度講，金融監(jiān)管可以要求披露足夠的信息，使投資者能夠評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，從而樹(shù)立信心。但得不到監(jiān)管的衍生品市場(chǎng)的問(wèn)題是，投資者知道得太晚了。

而現(xiàn)在，華爾街又開(kāi)始回歸到這條金融創(chuàng)新的道路上。

摩根大通的總回報(bào)互換合約與金融信息商Markit的iBoxx USD Liquid Leverage Loan指數(shù)，該指數(shù)反映了規(guī)模7500億美元杠桿信貸市場(chǎng)的情況。這個(gè)合約允許投資者向交易所繳納一定費(fèi)用以在交易到期時(shí)獲得該指數(shù)的共回報(bào)，但如果指數(shù)錄得虧損，投資者也要賠償交易對(duì)手。

該類(lèi)互換合約允許投資者放大收益，因?yàn)橥顿Y者可以以相對(duì)少的抵押物交易較大的債務(wù)資產(chǎn)池。

Newedge USA LLC的首席策略師Lawrence McDonald表示，在2007年金融危機(jī)的巔峰時(shí)刻，這樣的革新就存在，但是許多投資者沒(méi)有注意到，這些信貸衍生品是最為明顯的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

雖然信貸衍生品能夠給市場(chǎng)注入活力，但同時(shí)也帶來(lái)了兩個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，它們可能促成“向安全地帶逃亡”現(xiàn)象，并可能引發(fā)金融危機(jī)。

Brean Capital LLC的宏觀策略負(fù)責(zé)人Peter Tchir預(yù)計(jì)，一些基金已經(jīng)使用更高的杠桿來(lái)獲得的投資者所預(yù)期的收益。我們正進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，金融市場(chǎng)中將出現(xiàn)更多復(fù)雜的衍生品，但這也會(huì)帶來(lái)更多的問(wèn)題。