原標題: 向左還是向右：貨幣政策再臨大考

　　13日，貨幣當局和統計部門公布了一系列或“減少”或“回落”的宏觀數據，讓市場人士大跌眼鏡。

　　當日，央行公布，7月新增人民幣貸款3852億元，不僅同比少增3145億元，也達到2009年11月份以來的最低；社會融資規模為2731億元，分別比6月和去年同期少1.69萬億元和5460億元，并創下2008年10月以來最差。

　　國家統計局公布，7月社會消費品零售總額、1至7月全國固定資產投資(不含農戶)以及7月規模以上工業增加值數據，同比增速均出現回落，這也是繼4月之后，年內第二次出現內需和工業生產數據同時回落的情況。

　　在全面向好的6月份數據之后，面對7月這樣的數據，市場迅速做出反應。13日盤中，A股應聲下挫，上證綜指一度從2230點急速走低至2214點，深證成指則從8028點走低至7956點。“這背后的原因究竟是什么？”市場不禁發出這樣的疑問。

　　“季節性因素”的擾動作用被不少市場人士所提起并認可。人民銀行有關部門負責人就7月份數據進行解讀時就表示，7月金融數據的回落，與基數效應、今年6月“沖高”較多以及數據本身的季節性波動等有關。該發言人稱，今年6月份新增貸款大幅沖高至1.08萬億元，7月的季節性回落就較去年更為明顯。歷史上7月歷來是“小月”，2004年、2005年7月貸款還曾出現過凈下降。今年6、7兩月合并來看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。單看7月，除人民幣貸款少增外，主要是信托貸款、未貼現銀行承兌匯票等涉及表外融資的項目明顯減少，特別是未貼現銀行承兌匯票波動性較大，7月下降4160億元。這主要與近期規范相關業務發展、金融機構加強風險控制有關?！?下轉第二版)