IMF最新發布的更新版世界經濟展望中，中國2014年和2015年的經濟增長分別被調低了0.1和0.2個百分點，這對于和中國共同組成產業鏈的亞洲國家意味著什么？由于國際社會對中國經濟將出現“硬著陸”的擔憂與日俱增，中國的風險是否會在不遠的將來集中釋放？

《第一財經日報》近日在菲律賓馬尼拉獨家專訪了國際貨幣基金組織（IMF）副總裁筱原尚之( Naoyuki Shinohara)。在他看來，中國正在推行一系列改革，如果因為這些改革而導致中國經濟的適度放緩，那么這種放緩實際上是受歡迎的。針對房地產和金融領域的風險，筱原尚之顯得對中國很有信心，他認為，中國有足夠的政策空間和工具來管理短期內任何可能的沖擊，雖然有漏洞，但不會造成房地產或金融業的混亂無序。

當被問及中國與亞洲鄰居的關系會否影響亞洲經濟貿易的健康發展時，筱原尚之表示，亞洲經濟體已經變得高度相互依賴，供應鏈上任何一環出現問題，都可以傳導至整個網絡，進而擾亂出口、危害經濟增長。

談及TPP（跨太平洋伙伴關系協議），他援引彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute）的研究表示，在當前包括12個國家加入TPP的情況下，正式啟動后美國的收益增加約為GDP的0.4％，其他TPP國家將獲得高達GDP0.9％的收益，但是由于貿易和投資的轉移，中國和韓國等國家將會蒙受損失。

中國經濟需避免大幅下滑

問：IMF表示，東盟五國近期經濟增長的放緩更像是周期性的而非結構性的，同時反映出國內因素要大于外部因素。對東盟五國而言，需要怎樣的改革措施？

筱原尚之：最新評估顯示，經濟放緩大多是由于周期性因素引起的，這預示了未來幾年的增長前景。東盟經濟體的長期發展沒有跟上過去亞洲四小龍（中國香港、韓國、新加坡和中國臺灣）的步伐，后者在實現中等收入水平后經濟持續快速增長，而東盟五國除新加坡外（印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、泰國）的形勢更為復雜。

為了降低經濟持續增長放緩的可能性，從而逃避所謂的“中等收入陷阱”（middle-income trap），相應的改革是非常關鍵的。對于東盟國家而言，改革包括放寬產品市場法規（例如印度尼西亞的勞動力市場法規）從而提高生產力。與此同時，還要加強教育系統，增加研發，鼓勵創新。當然，基礎設施的發展也很關鍵，尤其是在印度尼西亞和菲律賓。在這方面，東盟的決策者都十分清楚他們所面臨的挑戰，目前也都正在實施相應的計劃以改善基礎設施。

問：亞太地區經濟展望指出，亞洲的發展勢頭將繼續下去，但這是建立在中國經濟依舊快速增長的基礎之上，若中國經濟在2014年和2015年增長減速，亞太地區的經濟增長會受到怎樣的影響？

筱原尚之：為了將中國經濟保持在一條健康可持續的發展道路上，中國正在推行一系列改革，如一些旨在降低金融部門風險的措施，如果因為這些改革而導致中國經濟的適度放緩，那么這種放緩實際上是受歡迎的。雖然亞太地區其他經濟體將在短期內受到這種放緩的負面影響，但從長遠來看，它們將受益于中國更可持續的增長。

需要避免的是中國經濟大幅放緩。如果中國經濟增速放緩1個百分點，那么1年后，亞太地區平均經濟增速將下降超過0.3個百分點。對于非亞洲經濟體，這種影響將放大兩倍，這同時反映出了亞洲不斷增長的貿易背后對來自中國最終需求的依賴。這種影響對諸如韓國、馬來西亞以及泰國等國家而言最為明顯。

問：中國一直處于亞洲供應鏈的中心，亞洲國家把中間品和原材料出口到中國，中國將其制造成產品出口到世界。然而這種模式似乎正在發生變化，中國的成本在不斷上升，制造業向諸如越南、孟加拉國以及菲律賓等國家轉移，這種變化對中國以及亞洲其他國家意味著什么？

筱原尚之：中國仍然是亞洲地區的“組裝中心”，但它也逐漸向供應鏈上游移動，與此同時，對區域合作伙伴而言，中國逐漸成為最終需求的重要來源。對大部分亞洲國家來說，中國現在還沒達到像歐盟或美國那么大的出口市場，但它已經非常接近韓國或印尼，另外中國已取代歐盟和美國，成為澳大利亞最大的最終需求來源。因為中國經濟正經歷從投資轉向消費的再平衡，這種轉變必將持續下去，亞洲經濟也將因此受益，尤其是那些能把最終產品和服務出口到中國的國家。

但有利就有弊，亞洲地區將更容易受到中國經濟增長波動的影響，而中國作為該地區的樞紐，也會更多地承擔來自發達經濟體的沖擊。

問：目前沒有跡象表明，中國與亞洲鄰居的關系會在短期內明顯緩和，對此你有什么建議？

筱原尚之：過去二十年，亞洲區內貿易增長速度是世界其他地區的兩倍。尤其是中間產品貿易的增速要比資本和消費品快得多。這種情況導致了各經濟體之間建立了廣泛的聯系，從而支撐了整個區域的快速增長。然而，隨著亞洲經濟體為了滿足終端市場而變得越來越相互依賴，供應鏈上任何一環出現問題，都可以傳導至整個網絡，進而擾亂出口、危害經濟增長。因此任何緊張局勢的升級都需要及時避免，不僅出于明顯的政治原因，也出于經濟原因。

PPP不足以描繪世界經濟版圖

問：在過去的幾年中，中國的影子銀行以一種驚人的方式擴張。目前你最擔心的風險是什么？需要什么樣的監管措施？

筱原尚之：全球金融危機后中國的信貸激增。在短期內，首要任務是遏制這種信貸的增長，防止其進一步威脅金融領域的安全。同時中國應繼續完成指定的改革藍圖。

逐漸過渡到以市場為基礎的金融體系是實現平衡、可持續的經濟增長模式的關鍵因素。目前中國已經取得了一定的進展，如貸款利率自由化，引入可轉讓存單，以及重啟IPO市場。仍需進一步拓展的領域包括存款利率自由化，加強金融監管，設立存款保險制度等。

解決道德風險問題，是金融部門改革的又一重要步驟，其根源在于解決廣泛存在的隱形擔保。存款保險制度，以及信用違約事件，將有助于解決道德風險問題。盡管投資者將遭受陣痛，但信用違約事件對于一個健康、健全的金融體系而言是必要的組成部分。這最終使風險更好地定價以及資源有效地配置。

問：如果短期內中國土地和房地產的泡沫破滅，將會產生惡性循環，地方政府、眾多公司、銀行部門以及整個經濟將被帶入困境，目前需要采取哪些預防措施？

筱原尚之：當務之急是落實十八屆三中全會改革方案，逐步過渡到一個更加平衡和可持續的增長模式。此外，近期的政策制定和改革方案應更側重于遏制風險，例如那些存在于金融、財政、房地產等行業的風險。即使改革的過程有點慢，也是必經之路。

在房地產領域，推進改革將有助于確保市場的有序發展。這包括去除供給扭曲給房地產開發商帶來的有利條件（如地方政府對賣地的依賴），以及需求扭曲使房地產的吸引力變成投資工具（如開發替代性的金融資產，并引入物業稅）。

中國有足夠的政策空間和工具來管理短期內任何可能的沖擊。因此，雖然漏洞不斷出現，在短期內不會造成房地產或金融業的混亂無序。