隨著中國上半年經濟數據的發布，近日多家國際機構開始“空翻多”，紛紛調高了對中國經濟增速的預期。

從原來看低、唱空，到現在競相調高中國經濟增速預期，專家認為，國際機構“由冷變熱”，一方面是因為對中國影子銀行違約問題的擔憂出現緩和，另一方面緣于前期“微刺激”政策效果持續顯現。但這些國際機構也指出，中國經濟下行風險仍不容忽視，房地產市場仍是最大的宏觀經濟風險。

國際機構集中上調預期

二季度中國國內生產總值增速升至7.5%，比一季度加快0.1個百分點，多項經濟指標呈向好態勢，結束了一季度的放緩局面。與此同時，作為衡量制造業景氣程度的一個重要指標，最新公布的7月中國制造業采購經理指數(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個百分點，為今年以來最大升幅。截至7月制造業PMI已連續5個月回升。

隨著近來公布的上半年及7月當月經濟數據走強，近期已經有多家國際知名投行上調了中國三季度乃至全年經濟增長預期。

匯豐銀行將三季度中國經濟增速預期從7.3%上調至7.4%，并上調2014年全年中國經濟增速預期0.1個百分點至7.5%，理由是前期“微刺激”政策效果將持續顯現，且決策層料將繼續保持寬松政策。

花旗在報告中稱，中國二季度經濟增長好于預期，且“土地出讓收入狀況仍然良好”，可以支持地方政府短期基礎設施建設投資，故將2014年中國經濟增速預期從7.3%上調至7.5%。

澳新銀行認為，由于近期一系列穩增長政策的推出，將2014年中國經濟增長的預測從7.2%調升至7.5%。

美銀美林則將今年GDP增幅預測從7.2%上調到7.4%，并認為今年三四季度GDP增幅都可維持在7.4%左右。

除此之外，英國的巴克萊銀行亦將中國經濟全年增速預期從原來的7.2%上調至7.4%；日本野村證券也已將中國全年經濟增速從原來的7.4%調高至7.5%；摩根大通同樣上調全年經濟增速至7.3%。

緣何紛紛“空翻多”

事實上，年初時業界一度認為“2014年將是中國經濟艱難的一年”，一些國外機構更是集體唱空中國經濟。僅僅半年之隔，國際投行就紛紛“改口”讓市場頗為驚詫。對于中國下半年經濟的看法，緣何會產生這樣的轉變?

專家認為，年初市場曾非常擔心影子銀行違約問題，認為今年的信托及其他影子信貸違約事件將快速增多，甚至可能會出現信貸緊縮。按照當時的測算，目前應為信托產品到期的高峰期。然而，盡管當前整體經濟和房地產行業表現疲弱，影子信貸違約似乎并沒有大規模發生。

對此，瑞銀特約經濟學家汪濤分析指出背后存在幾個重要原因:一是近幾個月的銀行貸款投放和企業債券發行規模均有所上升；二是新型影子信貸產品，尤其是證券公司的資產管理計劃迅速增長，接手了部分信托和其他影子信貸資產；三是央行持續維持充裕的銀行間市場流動性；四是各級地方政府大都主動介入，以防范重大信貸事件在當地發生。

“我們認為這可能會持續到2014年四季度。不過，隨著房地產下滑及其后續的負面影響逐漸顯現，再加上地方政府財政狀況在2015年可能會進一步惡化，市場對于影子信貸違約的擔憂或將卷土重來?！蓖魸f。

另一方面，從宏觀經濟來看，政策層面在持續放松。美銀美林大中華區研究主管陸挺坦言，可以看出內地政府保持7.5%左右的GDP增幅目標的決心堅定，相信“微刺激”的力度和規模將增加。

事實上，決策層自4月以來出臺的如棚戶區改造、鐵路建設等重大項目建設，尤其是擴大小微企業稅收優惠，定向降準、降低存貸比等“微刺激”政策，已令經濟開始企穩。

巴克萊首席中國經濟學家常健直言，新增銀行貸款、用電量、鐵路貨運量等指標增速均已探底。而房地產銷量和房地產新增項目則在5月開始有所回彈，即便仍然低迷，基礎設施投資增速的加快也彌補了進一步放緩的房地產投資增速。

“同時，基于穩健的債券融資和IPO的重啟，我們認為新一輪貸款規模將連續兩個月高于市場預期，總體融資規模強勁，將拉動產業活動和基建投資緩慢回溫?！背＝”硎?。

專家認為，中國政府推行的結構性改革當前把重點放在簡政放權和開放民間資本投資，如果此舉能被往前推進并激發民間投資熱情，中國下半年經濟增速將有可能超出預期。

面對去年GDP的高基數和房地產市場構成的不利影響，加上政府目前的反腐需要一個穩定的經濟和金融環境，美銀美林判斷，下半年需要維持“微刺激”的力度，以實現全年成長目標并避免系統性金融危機。