隨著對俄羅斯制裁的腳步加大，以及近日公布的一系列經濟數據的不如意，歐元區的經濟形勢似乎正在惡化，受此影響，國際大投行唱空的聲音在增強。

昨日，摩根士丹利（下稱“大摩”）發布報告指出，歐元區與美國經濟的差距越來越大，有可能陷入日本式的長期經濟低迷[所謂“日本化”(Japanification)是指經濟陷入停滯、長期處于溫和通縮，以及債券收益率跌至歷史新低]。

“相比美國，歐洲受俄羅斯制裁風險以及中東沖突導致油價大漲風險的影響要大得多。預計在本周將要公布的歐元區GDP數據中，德國二季度也將出現負增長，法國增長停滯，而歐元區整體GDP增速可能放緩至僅0.1%。” 大摩經濟學家Joachim Fels在報告中指出。

盡管歐元區經濟面臨衰退風險、通脹率跌至0.4%的新低水平，歐洲央行上周依然選擇按兵不動，這也是大摩唱空的原因之一。

Joachim Fels表示，雖然最近歐元區信貸狀況有所改善，6月份公布的TLTRO政策也將要啟動，歐洲央行這種被動應付的政策可能無法化解歐元區“日本化”的風險。

此前，根據歐洲央行公布的最新利率決議，分別維持主要再融資利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率在0.15%、 -0.1%和0.40%的水平不變，符合預期。隨后歐洲央行行長德拉吉召開新聞發布會稱，歐元區經濟前景仍存下行風險, 中長期通脹預期仍牢牢受控，7月CPI走低主要受能源價格影響。如有必要，歐洲央行選項包括資產支持證券（ABS）和量化寬松（QE）。

與此同時，歐美與俄羅斯新一輪制裁戰近日愈演愈烈，這對歐元區主要國家的打擊也非常大。

由于德國是俄羅斯最大的貿易伙伴，因此制裁對德國企業的傷害是最大的。比如阿迪達斯上周下調了利潤預期，理由是俄羅斯市場疲軟。該股今年迄今已下跌近40%。

同時，德國軍工股萊茵金屬(Rheinmetall)表示，針對俄羅斯制裁將給公司2014年業績帶來負面影響。德國政府取消了該公司與俄羅斯的一筆大訂單。自該公司發出警報以來，該股已下跌5%。

而從德國主要股指DAX 30指數來看，目前已較6月底下跌11%，從技術上看，德國股市已經陷入“調整”階段。

與俄羅斯的緊張關系，也令法國同樣受傷。據悉，俄羅斯是歐盟農產品的重要進口國。以法國為例，2011年是俄羅斯第八大農產品供應國，排在德國、波蘭之后，居于意大利和西班牙之前。2013年法國向俄羅斯出口了10億多歐元的農產品，而俄羅斯從歐盟進口了100多億歐元的產品。

正因為如此，《歐洲時報》報道稱，法國主要農業工會主席伯林日前與法國總統奧朗德電話交談后聲稱，法國將要求歐盟委員會制定措施，給予受沖擊的農業生產者補償。

大摩還指出，歐元區與美國差距將會越來越大，而這無疑意味著歐元對美元匯率應該走低。事實的確如此，過去3個月歐元匯率已經從將近1.4大幅跌至1.34左右。不過大摩的Joachim Fels仍對歐元“如此抗跌”感到吃驚，因為在他看來，歐元匯率應該大大低于當前水平。他指出，歐元貶值對解決歐元區的經濟停滯和通縮問題大有幫助。