據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國7月份制造業(yè)指數(shù)為57.1，創(chuàng)下2011年4月以來新高。美國二季度GDP增長4%，遠(yuǎn)超預(yù)期。美聯(lián)儲主席耶倫維持鴿派風(fēng)格不變，堅定抗拒鷹派盡早加息主張，她始終以溫和的姿態(tài)，強(qiáng)調(diào)增長復(fù)蘇基礎(chǔ)未穩(wěn)。而GDP超預(yù)期再次顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加大了美聯(lián)儲對于升息的爭議。

在GDP增長遠(yuǎn)超預(yù)期的同時，美國消費增加也帶動了物價上漲。第二季度美國個人消費支出物價指數(shù)增長2.3%，顯著高于預(yù)期的2%及前值1.4%；核心個人消費支出物價指數(shù)及GDP平減指數(shù)均超預(yù)期升至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

而美國勞工部日前公布的美國7月失業(yè)率則升至6.2%，盡管美國7月勞動參與率升至62.9%，但仍接近20世紀(jì)70年代末以來的最低水平，前值62.8%。

在剛結(jié)束的7月份貨幣政策會議上，美聯(lián)儲仍維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%不變，美聯(lián)儲將每月資產(chǎn)購買規(guī)模再次縮減100億美元至250億美元，經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)良好則美聯(lián)儲資產(chǎn)購買計劃將于10月徹底結(jié)束。因此，在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的同時，就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和通脹風(fēng)險猶存。

在美聯(lián)儲抗通脹和保就業(yè)這兩大核心任務(wù)上，鷹派反對通脹，而鴿派更擔(dān)心就業(yè)疲弱，更擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長。這里的鷹派和鴿派，主要是指美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會委員們在控制通脹和刺激就業(yè)這對矛盾體上面的傾向。控制通脹和刺激就業(yè)是美聯(lián)儲貨幣政策的兩個核心任務(wù)。要控制通脹，可能就要加息，實施偏緊的貨幣政策；而要刺激就業(yè)，那就要減息，實施偏松的貨幣政策。

耶倫之所以維持鴿派風(fēng)格，原因不外四點：一是美國就業(yè)情況實際并未根本改善。美聯(lián)儲加息的兩個決定性因素是就業(yè)和通脹。但是美聯(lián)儲認(rèn)為“勞動力市場的一系列指標(biāo)顯示，勞動力資源的利用率仍顯著不足”。二是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固。第二季度經(jīng)濟(jì)增長主要依賴庫存投資的增加，其貢獻(xiàn)率高達(dá)42.5%，但庫存投資難以長期維持。從近期相關(guān)的月度數(shù)據(jù)來看，企業(yè)庫存增速有放緩的趨勢。房地產(chǎn)部門復(fù)蘇仍然緩慢也是重要原因。此外，美國工資收入增長預(yù)期受到壓抑，也導(dǎo)致美國消費增長前景堪憂。三是財政政策對經(jīng)濟(jì)增長也有抑制作用。奧巴馬政府為緩解“財政懸崖”的壓力而采取減支增稅的財政政策一定程度上抑制了經(jīng)濟(jì)增長。四是美國QE退出的溢出效應(yīng)及其他措施。美國QE退出可能會推動美國長期利率走高，并影響國家長期利率的變動。美聯(lián)儲短期不會考慮加息。即便面對較大通脹壓力，美聯(lián)儲可在資產(chǎn)購買計劃結(jié)束后，采取公開市場操作等措施來替代加息。由于實施了三輪量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲手上握有約4萬億美金的長期國債和MBS，這都有助于短期緩解可能面臨的通脹壓力，而無需直接采取加息等比較強(qiáng)硬的壓制經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策。因此，要關(guān)注就業(yè)、通脹和經(jīng)濟(jì)增長，在就業(yè)良好、通脹加劇時，耶倫可能在明年后釋放加息的信號。